李嘉诚再卖资产：淡马锡440亿港元闪购屈臣氏25%股权

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2020-09-10 10:08:32阅读：

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一位业内人士告诉《国家商报》，在当前的资本市场环境下，李嘉诚选择将部分屈臣氏股份出售给淡马锡，而不是直接ipo，这更有利于其长期利润最大化。

淡马锡与屈臣氏集团结婚

3月21日，和记黄埔宣布将把屈臣氏24.95%的股权出售给淡马锡，涉及资金440亿港元，并表示此次交易将使该公司释放屈臣氏集团的部分价值，并为该公司剩余股权的估值提供重要参考。

根据战略协议，和记黄埔在淡马锡持股后仍将持有75%的股份，双方将共同推动屈臣氏上市。李嘉诚后来透露，由于三地上市工作复杂，集团最终决定让华生在香港和新加坡首次上市，而不是在伦敦上市，但预计今年或未来2-3年上市的机会不大。

李嘉诚再卖资产：淡马锡440亿港元闪购屈臣氏25%股权

瑞士信贷指出，根据此次交易的价格，华生的整体估值约为1，770亿港元，占和记黄埔每股41.5港元，低于此前预测的2，077亿港元。不过，李嘉诚承认，集团与淡马锡的关系非常好，公司不应该只关心价格。如果你不了解合伙人，即使估值上升5% ~ 10%，也是没有意义的。他还指出，屈臣氏集团上市后的估值高于此次交易的价格。

李嘉诚再卖资产：淡马锡440亿港元闪购屈臣氏25%股权

傅生资本和协忠国际总裁黄立冲在接受《国家商报》采访时表示，李嘉诚之所以没有选择直接分拆屈臣氏，是因为他已经测试过，目前资本市场提供的估值无法满足他们的预期，而且由于美联储进一步收紧量化宽松政策，香港股市表现不佳，此次上市不可避免地会对公司估值产生影响。

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“这次与淡马锡的合作可以说是对李嘉诚精湛的理财技巧的一种演绎:一方面，长河区目前的负债率不高，并不急于套现大笔资金。这将使淡马锡实现部分股权的战略转移，同时套现部分资金。与此同时，它保留了大部分股份，可以等待资本市场回暖后再开始上市，以实现收益最大化；另一方面，引入国家主权基金淡马锡(Temasek)作为战略投资者，可以增强华生在资本市场的吸引力，并在未来ipo中对提高公司估值起到相当大的作用。李嘉诚此举可谓是一把双刃剑。”黄立冲认为。

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记者发现，这不是李嘉诚与淡马锡的首次合作。早在2006年，和记黄埔就以43.88亿美元的价格将其20%的港口业务权益出售给淡马锡旗下的新加坡港务局。随后，当和记黄埔通过和记港口信托在新加坡上市包括香港码头、盐田港(报价、咨询)和河港资产在内的部分权益时，港务集团还持有该信托基金的9亿个基金单位。

李嘉诚再卖资产：淡马锡440亿港元闪购屈臣氏25%股权

淡马锡投资部总裁谢在交易完成后也表示:“屈臣氏拥有非常成熟的管理团队和有价值的零售网络，目前正处于成长期。”投资零售业是抓住亚洲中产阶级崛起和经济转型的重要战略，与淡马锡坚持的长期投资目标不谋而合。”

年内出售资产或继续出售

在完成屈臣氏集团的股权转让后，李嘉诚坦言，只要有好的价格，不排除在未来12个月出售其他资产。

记者发现，对于擅长“高卖低买”的和记黄埔来说，这是其本月的第二笔资产交易。3月14日，和记黄埔的子公司和记港口信托宣布，将以24.72亿港元的总价格，分别向中远太平洋和中海码头出售香港亚洲集装箱码头40%和20%的股份，并与中远太平洋成立合资公司“中远hpht亚洲集装箱”。通过此次转售，和记港口信托将实现1.25亿港元的利润，并将其在亚洲集装箱码头的股份减少至40%。

李嘉诚再卖资产：淡马锡440亿港元闪购屈臣氏25%股权

惠利证券(Hutchison Whampoa)分析师陈赓表示，和记黄埔2013年的净利润达到311.1亿港元，而1977年为1.83亿港元，股东利润在37年间增长了170倍。

同时，陈赓认为，和记黄埔的聪明之处不仅在于买东西，还在于卖东西。无论是利用科王股份的暴涨，出售当时长期亏损的英国手机橙，还是将P&G在中国的业务股份高价出售给P&G，通过出售商业周期高峰期的行业和一些高风险业务，弥补了正常业务发展的不足，实现了一次性收入。从而使和记黄埔在新业务的经济专利建立之前就能保持利润增长和健康的现金流，这是李嘉诚商业智慧的体现。

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