易宪容：让投资者不再一提IPO就灰心

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新的股票发行系统并没有真正达到系统设计之初的目标。相反，一些公司加大了努力，以充分发挥“上市钱”在过去的缺陷。一般来说，所有的投资者基本上都被股市扼杀了。在这样的市场中，中小投资者能有信心吗？

4月18日晚，中国证监会公布了28家ipo预披露公司名单，并启动了上市公司ipo(首次公开发行)程序。这是中国证监会一年半以来首次提前披露上市公司名单，这表明独立选举委员会将很快重新开放，ipo也将很快重启。根据一些研究报告，ipo最早可能在5月重启，首批通过会议的26家上市企业融资金额可能达到200亿元。据估计，在今年剩余的7个月里，可能会有224家IPO，融资总额可能达到6100亿元。

然而，国内ipo重启的预期立即打击了市场信心，上证综指在4月21日下跌了1.5%。一些市场分析师指出，由于目前国内经济疲软，ipo即将重启，这不仅会打击市场信心，还会在短期内给市场带来反复波动。

为什么市场对ipo重启没有信心？是流动性还是市场的其他方面？

可以说，对于一个成熟的股票市场来说，上市公司生死攸关是正常的。如果市场没有诞生或者ipo没有重启，那么上市公司就不会退出，更不可能形成市场优胜劣汰的竞争机制。如果市场不竞争，有效市场从何而来？首次公开募股的启动最初对股市是一个利好。

然而，为什么国内股市对ipo如此紧张？国内股票市场的首次公开募股已经暂停了一年半，所以问题是这么长时间还没有开始。目前，启动ipo也是一个问题，这也是国内股市波动的原因。这只能说明国内股市的根本缺陷还没有得到解决。

根据党的十八届三中全会精神，中国证监会主席肖钢以前所未有的力度和正确的方向，对证券市场特别是股票发行制度进行了一系列重大体制改革。然而，由于任何制度都不完善，现行的法律法规跟不上，新的股票发行制度并没有真正达到制度设计之初的目标。相反，一些公司加大了努力，以充分发挥“上市钱”在过去的缺陷。因此，当投资者听说他们必须重启ipo时，他们对市场失去了信心。

国内股票市场最大的问题是，股票市场已经完全成为上市公司圈钱的工具和一些人或组织掠夺普通投资者的工具。这些人或机构进入股市可以一夜暴富，社会金融资源很容易流入他们手中，但一般投资者基本上都被股市压死了，甚至有很多人“开宝马，开中音”。在这样的市场中，中小投资者能有信心吗？

重启ipo是国内证券市场改革、发展和繁荣的前提，因为证券市场存在的问题只能通过重启ipo来暴露、改善和解决。如果我们不重启ipo，就不可能改革证券市场。此外，重启ipo可以为低迷的中国经济增添新的增长动力，增加融资渠道，降低企业融资成本。

鉴于目前重启ipo的重要性，在市场信心不足的情况下，监管部门不仅要坚持证券市场的重大机构改革，还要给投资者一个非常明确的预期，即新发行的发行制度将改变现状，为中小投资者创造一个公平的交易平台。

此外，由于制度的不完善，监管部门应密切关注和研究现实中的新问题，并随时完善发行制度。换句话说，有必要建立一套新的分配制度安排，以配合新一轮ipo的启动，并确保中小投资者能够通过制度安排进入市场获利。只有这样，才能逐步建立对股票市场的信心。

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