林采宜：政策低调托底改革高调推进

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2021-01-04 06:14:26阅读：

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“减速时调整结构。政策低调，改革高调。”国泰君安首席经济学家林采宜对当前的宏观经济形势提出了不那么悲观的观点。在接受《中国商报》独家采访时，她表示，在未来两年，对中国经济发展的评价不应只看增长的数量，还应关注增长的质量。

林采宜：政策低调托底改革高调推进

每日新闻:请用一句话简要总结一下你对当前宏观经济形势的看法。

林采宜:减速时调整结构。政策低调，改革高调。

每日新闻:你对今年和明年的国内生产总值、消费物价指数和就业等主要宏观数据有什么预测？

林采宜:根据人口结构的变化趋势，可以判断今年和明年的就业市场仍然供不应求，进入就业年龄的人口与达到退休年龄的人口之间存在200-300万的差距。此外，随着农村可转移剩余劳动力的减少，劳动力工资将继续上升，并成为推动企业经营成本上升的主要因素之一。

林采宜：政策低调托底改革高调推进

由于没有就业压力作为增长的下限，预计国内生产总值将适度下降，实际增长预计在6.8%至7.3%之间。由于劳动力成本上升，要素价格市场化推高了企业的经营成本，而人民币贬值是空，cpi今年和明年将在2.3-2.8%的范围内波动。

每日新闻:7月和8月发布的宏观经济数据似乎并不令人满意。许多人担心中国经济的未来趋势。你对经济增长也相对悲观吗？

林采宜:实际上，2012年以来，中国经济逐渐进入转型期，制造业增速放缓，服务业增速超过制造业，产能过剩、环境恶化和跨境产业转移降低了中国经济的增长潜力。从总体增长来看，未来两年将是一个软着陆过程，增长率将逐渐下降。

林采宜：政策低调托底改革高调推进

然而，从经济结构调整的角度来看，制造业升级、服务业发展、降低能源消耗和改善环境是中国经济长期可持续增长的保证。因此，在未来两年，对中国经济发展的评价不应该只看增长的数量，还应该关注增长的质量。

《每日电讯报》:在您看来，构成近年来空经济和股市的主要利好和利空因素是什么？哪些因素占了上风？

林采宜:从资金角度看，流动性宽松和利率中心下移是好的。此外，从政策上看，随着财税预算制度改革、政府权力清单的出台、国有企业改革和垄断行业的逐步放开，以及户籍制度和社会保障制度改革措施的逐步实施，对经济和股市普遍形成了良好的预期；利润空主要体现在企业基本面没有实质性改善，市场需求疲软，企业利润看不到增长趋势。

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一般来说，有利因素略占优势，但这些有利因素在多大程度上可以转化为经济形势的实质性改善和企业利润的增长，决定了空.未来股票市场的崛起此外，市场情绪或市场信心也是影响股市波动的一个重要因素。

每日新闻:你如何评价央行今年定向宽松政策的效果？

林采宜:今年以来，央行已经出台了一轮又一轮的定向宽松政策，主要针对农业、农村和小微企业，旨在控制货币总量的前提下，滋养和浇灌实体经济的基本细胞。从经济增长的结构数据来看，它应该有一定的效果。然而，为了从本质上强化剩余产业的金融约束，解决金融市场资源的错配，需要采取一系列实质性的改革措施，如国有企业改革和财税改革。货币政策在本质上对结构调整的影响有限。

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每日新闻:总的来说，当前的货币政策合适吗？

林采宜:一般来说，货币政策是用来调整周期性的起伏，但目前中国经济发展面临的主要问题是结构性问题，货币政策不能从根本上解决这些问题。虽然过去6个月的存款利率调整、存贷比计算口径调整、CDB 1万亿按揭再融资和一些一对一的补充贷款都是方向性政策，都意味着结构性调整，但我个人认为结构性问题主要取决于体制改革和财政政策。

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每日新闻:就体制改革和财政政策而言，我们应该如何开出正确的药方？

林采宜:在货币政策有效性下降、刺激效果越来越弱的情况下，主要是通过体制改革和财税政策来刺激经济的内部增长势头。

在体制改革方面，要逐步开放电信、交通、电力、石化、教育、医疗等垄断行业，鼓励民间资本进入，加快要素市场化改革，使不同经济主体在公平的环境中竞争，同时也是强化国有企业外部经营约束、提高国有企业资源利用效率的间接措施；

林采宜：政策低调托底改革高调推进

在财政和税收政策方面，结构性减税将降低实体经济的运营成本，刺激创业动机；同时，在公共预算的前提下，扩大社会保障支出在教育、医疗和养老方面的比重，通过增加低收入群体对社会公共服务的消费来增加终端需求，以确保增长。

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《每日电讯报》:您对中国当前金融体系的安全性有何看法，主要风险点是什么，以及如何预防和控制这些风险点？

林采宜:就中国目前的金融体系而言，主要有两个风险点:一是从结构上看，间接融资比重过高，整个实体经济的结构性风险和周期性风险都集中在商业银行，产能过剩。该行业和一些亏损企业绑架了银行；

第二，从周期性来看，随着互联网金融的兴起和民间借贷渠道的多样化，商业银行的活期存款和定期存款不断流失，取而代之的是银行间存款、协议存款等高成本负债，导致商业银行债务方面的整体成本不断上升。在资产方面，国有企业的资本回报率并没有明显提高，地方债务平台的债务问题仍然依靠“借新还旧”来维持。不良资产的实际比率远远高于账面的逾期比率。信贷资产质量的下降和债务成本的上升同时发生，挤压了商业银行的实际利差。强制利率市场化使得金融改革先于实体经济改革。两者的脱节可能导致一些债务链的断裂和流动性危机。

林采宜：政策低调托底改革高调推进

每日新闻:你如何评价今年各种金融改革的进展，哪些金融改革最令人失望？今年值得期待的金融改革是什么？

林采宜:最令人失望的是上海自由贸易区。作为金融改革的试验场，第一线和第二线之间如何开放的问题一直没有解决。上海自由贸易区和金融市场之间从未有过有序的资本流动机制。因此，自贸区金融业务发展缺乏陆家嘴(市场、咨询)、金融腹地和长三角实体经济腹地的支撑。业务发展规模有限，没有起到海外金融市场和国内金融市场之间的桥梁作用。“以开放促改革”的初衷

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