现代制药公布重组预案 国药系化药资产尽收麾下

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今天，现代制药宣布公司召开第一次重大资产重组董事会，第一任董事审议通过了重大资产重组方案，进一步细化了重组框架下被收购资产的细节。如果该计划得到SASAC国资委和中国证监会的批准，国药集团的77亿优质化工资产将归属于现代制药，化学工业在国药集团体系内的大规模整合已初具规模，数百亿化学平台航母即将浮出水面。

核心化学资产都在他们的指挥之下

从2015年底到2016年初，国药集团内部资产整合的帷幕拉开，三家上市公司现代药业、国药恒信和国药股份有限公司均参与重大资产重组和停牌，标志着国药集团进入上市平台战略定位和内部业务梳理整合加速期。据报道，现代制药于2015年10月停牌，停牌前的总市值达到106.9亿元。今年2月初，现代制药宣布了重组框架。与框架相比，此次宣布的重组计划进一步给出了标的资产的预评估值，并披露了配套资金筹集的进展情况。

根据该计划，现代制药拟收购芜湖三益51%的股权、国药宜欣51%的股权、志军药业51%的股权、平山药业51%的股权、志军医药贸易51%的股权、平山基地运营资产、国工股份有限公司100%的股权、国药伟达100%的股权、汕头金石药业100%的股权、青海药业50%的股权。同时，现代制药还计划募集不超过1.9元人民币的配套资金

从计划中宣布的交易目标产品线分布来看，芜湖三益是国药集团唯一的外用药品使用企业，其主要产品为眼和皮肤外用药品；国药益心是国药集团旗下唯一的抗肿瘤专业企业，其产品为甘露聚糖肽和国产奥曲肽，在国内市场占有明显优势；隶属于国药集团的智俊药业和国药伟达、伟达中康是抗生素产品基地。产品包括青霉素中间体、头孢菌素等抗感染药物；青海药业股份有限公司和国工股份有限公司的产品主要是麻醉药品和镇痛药。

据业内人士分析，中化集团、国药一新、芜湖三益、智俊药业、国药伟达等企业拥有优秀的产品研发实力和市场竞争力，其主要产品在各自的子行业具有明显的竞争优势。随着这些优质资产的注入，现代药业将成为涵盖心血管类药物、抗生素类药物、全身性药物、抗肿瘤类药物和麻醉类精神药物等大型治疗领域的大型化学药物平台，这将进一步完善其业务布局，有效提升其盈利能力和核心竞争力。同时，重组将国药集团旗下与头孢菌素品种相关的子公司智俊药业和智俊医药贸易纳入现代医药合并报表范围，解决了现代医药与国药集团在头孢菌素产品上的横向竞争问题。

领导化学工业的国家团队

医药行业观察人士石立臣此前表示，整合后，国药将成为国药集团负责药品分销和零售的商业平台，而现代制药将成为国药集团的化工平台。这是国药集团在建立了商业平台国药控股和中药平台中药之后，对内部业务的又一次梳理和重新定位。现代药业作为中药化工的大平台，依托强大的R&D中药体系实力和产业链的协同优势，有望成为引领中国化工未来发展的国家团队。

2014年，国药集团在中国排名第四，产品线涵盖了心脑血管疾病、抗肿瘤、抗感染、麻醉、全身用药、抗病毒/抗真菌等广泛的治疗领域。此次重组将国药集团的大部分优质化工资产注入到现代制药中，极大丰富了现代制药的产品线。如果重组方案能够顺利通过SASAC和中国证监会的审查，重组后现代制药的营业收入将接近100亿元，在化工行业上市公司中排名前五，稳居行业第一梯队，与恒瑞制药、复星制药等行业巨头相当。

现代医药产业近年来保持了良好的发展势头。近三年来，现代制药的营业收入分别为200689.22万元、234974.88万元和274883.57万元，呈逐年上升趋势；2014年，现代药业的市盈率分别为56.26倍和9.16倍，与仁和药业、雅宝药业、马应龙和京信药业的估值水平相比，处于行业领先地位。根据公司最近公布的业绩，2015年净利润同比增长11.29%。在国企改革分红和医药行业成为“十三五”投资热点的背景下，银河证券等机构对现代医药行业的未来预期持乐观态度。

中央企业改革红利可以预期

2016年恰逢第十三个五年计划的第一年。深化国有企业改革，增强国有经济的活力、控制力、影响力和抗风险能力，是“十三五”期间国民经济发展的重要命题。这一与国药集团相一致的重大资产重组，与国药集团的中央企业改革密不可分。2014年7月，国药集团被列入首批中央企业改革试点单位，2015年初，国药集团还确定国药一致性等公司为首批改革试点单位。

国药集团混业改革试点方案首次获批，标志着国药集团资产重组得到国家级认可，其医药上市平台混业改革试点工作将进入新阶段。国药集团是国有企业改革的试点央企之一。随着改革的推进，现代医药行业的经营效率和激励机制有望进一步完善，从而带动内生增长，提高资本回报率。

随着国药集团的一致性和现代制药两个上市平台资产重组的轮廓日益清晰，国药集团化工行业分散在不同二级实体和多家上市公司的混乱局面将进一步得到澄清，现代制药作为化工药品行业发展平台和资本运营平台的布局将更加完善。未来，随着资源配置的进一步优化，现代药业作为集团旗下重要的产业平台，将迎来发展的黄金机遇。下一步，如何充分利用国药集团的资源优势和灵活的管理机制，部署军队，有效整合化工资产，实现国有资产效用最大化，是现代制药及其管理团队亟待解决和解决的问题。