芒果TV“B轮”估值135亿后 能帮它加速跻身一线视频网站吗

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作者:吴吴立倩，绘图:吴亚伦

今天，芒果卫视被披露完成了第二轮融资，融资金额近15亿元，投资后估值135亿元。与去年6月70亿英镑的投资后估值相比，芒果电视目前的估值几乎翻了一番。

然而，这个数字并没有高于芒果电视的预期。

可以证明的是，早在去年底，湖南广播电视台台长吕焕斌就正式宣布，芒果卫视已经在11月开始了第二轮融资。据了解，当时已吸引了60多家机构和200亿资金参与申请，投资前估值达到120亿元。芒果卫视总裁聂玫表示，大约10%的股份将被出售，进来的投资者大多是国有资本，其角色是金融投资者。

通过梳理可以看出，芒果电视的这一目标已经如期实现，在这个过程中，芒果电视的估值模式也发生了很大的变化。

在完成首轮融资后，聂玫接受了娱乐资本的独家采访。她说，在芒果卫视去年60亿的估值中，“40亿是由于网络电视的认可，占2/3”。

聂玫

但今天，根据小月采访的几位B轮投资者的说法，他们中的大多数人认为目前网络电视的增长远不如前一年平稳。相反，随着电视内容政策的收紧，芒果电视成功地成为了电视高质量内容的“避风港”，芒果电视自制生态的建设也成为了一个巨大的增长极。

前者无疑是“爸爸在哪里？”从电视到芒果电视的“妈妈是超人”；后者是自制的内容，如“明星侦探”和“半恶魔城”。

可以说，芒果卫视独特的策略和自我控制能力已经得到了广泛认可。其B轮领导人光大新娱乐告诉晓宇，“我们可能会继续在C轮投票。”

虽然芒果有如此强大的内容制作能力代言，但从视频网站的逻辑角度来看，芒果电视仍然面临着强大的挑战:一方面，它的国有资产背景，使得它不可能用iQiyi等网站烧钱；另一方面，由于其国有背景，芒果卫视在融资节奏和效率上不得不采取“小步跑(一年一轮，稀释度不到10%)的方式”。

从传统的业务模块来看，整个视频网站行业现在已经从3+N进入了3+2模式。芒果电视能否进入2，能否制作出非凡的节目，在过去的一年里相当关键；从新兴领域来看，芒果电视能跟上其在虚拟现实、直播等领域的风险偏好和决策过程吗？

以上无疑成为了大家关注的焦点。

芒果135亿英镑的第二轮估值来自哪里？

据官方消息，芒果卫视最近完成了第二轮融资，融资近15亿元，投资后市场估值达到135亿元。

工商数据显示，芒果卫视刚刚在2016年6月12日改变了持股比例。除原股东外，新股东包括深圳光大新娱乐产业基金、广州越秀李闯第三产业投资、芒果文创投资基金、建投文华媒体投资公司、上海君永投资、北京CNNC鼎元。此外，A系列股东湖南文化旅游投资基金和厦门建发新兴产业投资公司也参与了增资。

数据显示，芒果电视于2008年正式推出，2014年的收入为8000万英镑，2015年为10亿英镑。芒果电视声称，个人电脑、手机和ott的用户数量增加了几十倍，网站各种频道的月有效播放时间和人均单日浏览时间在所有视频网站中排名第一。

根据目前发布的数据，光大新娱乐在本轮投资中处于领先地位，占投资后股份的2.89%。其余的分别占股份的0.6%-2%。晓宇发现，目前大部分投资股票的股东都有国有资产背景。

值得注意的是，在B轮投资者中，有芒果传媒背景的芒果文昌基金、该基金及其兄弟基金芒果英通基金也包括在内。投资方向为新媒体和文化创意产业，投资代表项目为星吧，参与奇虎360私有化项目。

为什么芒果电视第二轮的估值模型不同于第一轮？

当A轮融资完成后，聂玫表示，在去年芒果电视的60亿估值中，“有40亿被网络电视认可，占2/3”。

根据当时的报道，芒果卫视主要是向资本市场描述一个以“网络电视”为核心煽动其他广播频道的故事。在他们看来，他们有两个优势:一是依靠湖南广播电视，他们有丰富的独奏内容，二是他们有稀缺的许可证资源。

但今天，据小月采访的一些B轮投资者称，大多数人认为目前网络电视的前景仍不明朗，其在估值模型中的比重不高。

尽管芒果电视是七家授权厂商之一，但去年，广播电视进行了几次攻击，首先屏蔽了81个非法应用程序，知名软件如风云现场、喜玛拉雅和熊猫听书也榜上有名。与此同时，广电总局再次发布互联网电视和电视盒禁令，要求7家被许可人针对“电视机和电视盒不能通过usb端口安装应用程序”等4项要求进行自查自纠。

从要求停止机顶盒提供的电视节目时移和审查功能，到下令关闭各种视频应用、视频聚合软件和网络浏览器软件的下载渠道，再到国家广电总局和公安部去年9月发布的229号文件，网络电视在政策方面的弊端十分明显。

相反，随着电视内容政策的收紧，许多投资者认为，芒果电视已经成功地成为电视优质内容的“避风港”，比如“爸爸在哪里？”“妈妈是超人”、“超级女声”等等。

这种做法一方面为湖南卫视吸收了一些损失，同时也为芒果卫视提供了高质量的独家内容。这些芒果电视自制综艺节目展现了内容制作实力，这将直接推动后续芒果电视自制综艺节目的研发和制作，有助于芒果电视内容结构的转型和升级。

另一方面，根据芒果卫视CEO丁成的说法，我们可以知道一个公式:芒果卫视=38%的湖南卫视内容+自制网络综合+自制电视剧。毫无疑问，芒果电视自制生态的建设也成为一个巨大的增长极。

15亿融资金额，这笔钱将如何使用？

据悉，当时A轮筹集的5亿元主要用于视频内容采购、自控、带宽和(购买)流量。

根据娱乐资本理论，这一轮融资将解决资金和人才问题，并将进入硬件和操作系统领域，以“一片云多屏”改善互联网布局。

1.进入智能硬件

此前，芒果卫视首席技术官黄东表示，探索内容和硬件相结合的创新商业模式是芒果卫视2016年工作计划中的一件大事。他的目标是让用户获得具有最佳动态视频和音频体验的智能硬件，包括网络电视、智能机顶盒和智能手机等一系列产品。当然，硬件总是服务于内容。黄东表示:“现在公司内部有三四个策划团队，专门评估如何拍摄vr综艺节目。”

2.加强自我控制

在聂玫看来，视频行业是一个为资本而战的行业。如果你的内容不是独一无二的，你会花很多钱去宣传和购买流量。这就是“大平台”的游戏风格。因此，他们希望通过内容的独特性找到一种不同的游戏风格。以“我是歌手”为例。芒果电视上线后，每天增加200万用户。这种独特的内容可以为我们节省大量的推广成本。”

2016年，芒果卫视坚持独立播出，并提出要加强内容自律，打造“超播级”王牌自律。在具体实施中，聂玫指出，首先，无论是购买还是自制，都要提高pgc内容运营的资本运营效率；其次，内容孵化基金用于开展有组织的教资会。

3.多元化扩张

聂玫还表示，芒果电视应该进行必要的多元化拓展，比如推出自主开发的操作系统芒果直播应用，使用直播互动内容，并与超级女声(Super Girl)等传统综艺ip相结合，形成“ip生态”，以吸引用户，提高用户粘性。

芒果电视在内容自控方面有什么问题吗？

芒果电视的优势和问题是什么？

根据对小娱乐的观察，芒果电视的优势主要有三个:

一是依托湖南广播电视在内容制作方面的优势。首先，湖南卫视的独家综艺节目，如“我是歌手”和“所有工作人员都在加速”，将在芒果电视上播出，这可以保证基本的流量。其次，芒果卫视的自制团队主要来自湖南史静和湖南卫视，其中一个烧脑网络综合明星侦探已经成功创建。

第二，让湖南卫视著名主持人重返芒果卫视，为其量身打造综艺节目。如杜海涛的健身节目《香蕉拳》、李的脱口秀节目《开普勒452b》、李锐的文化旅游节目《犀利哥》。

第三，大力发展“芒果直播”。作为视频领域最热门的趋势，芒果电视更早推出。在现场综艺节目方面，我做过《百万秒问答》、《完美假期》、《2016超女》等。另外，在网络互动方面，无论是直播《我是歌手》决赛，还是提供一个平台让《我想和你一起唱》实现跨屏幕互动，都显示出了其他视频网站所不具备的优势。

然而，值得注意的是，芒果电视可能暂时不会将其他视频网站视为竞争对手。然而，如果我们想成为未来主流视频网站的骨干，我们必须面对一些客观问题。

1.目前，芒果电视上只有一个“明星侦探”的文件，它的名声和点击率都不错。为什么爆炸很困难？这也是一个生产资金和生产团队的问题。芒果电视节目基本上都是我们自己人做的，而且都是小节目。然而，与腾讯视频相比，它可以一次找到8个高质量的节目制作团队为其制作节目，因此它可以“嗨联盟”并获得10亿“嗨基金”来孵化综艺行业。结果，差距越来越大，将来越来越难赶上？

2.此前，芒果卫视可以依靠湖南卫视独立播出综艺节目或电视剧，并获得大量流量。然而，随着其他电视台的崛起，湖南卫视的“我是歌手”、“所有成员都在加速”等综艺节目明显被分流，其拉动作用将越来越弱。

3.尽管芒果电视可以在自己的平台上找到一个主持人来做节目，但它们都没有那么吸引人。比如，杜海涛、李、、李锐远不如王涵、何炯、娜娜受欢迎。也就是说，即使有接触和人情，但没有合适的项目来聚集真正有魅力的明星主持人，效果是有限的。

本文从娱乐资本理论开始

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