投资足球真的像王健林说的“只赔不赚”吗？

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从收购西班牙巨人马德里竞技20%的股份，到收购瑞士巨人盈方传媒，万达集团董事长王健林可以说是欧洲足坛最富有的中国商人。本月初接受路透社采访时，王健林对投资欧洲足球并不乐观。“投资足球可以给你带来影响，但不会让你赚钱。每年烧钱甚至可能失去你的旧钱。”

另一方面，中国资本收购欧洲足球俱乐部的步伐从未停止:联合康瑞集团董事长夏建统收购阿斯顿维拉，铂金集团董事长郑南雁收购法国尼斯，苏宁收购国际米兰等。，包括最近收购ac米兰，这是在前列。神秘的中国财团需要为此支付7.4亿欧元。欧洲职业足球俱乐部真的像王健林所说的“赔钱不赚钱”吗？如果这真的是一项亏损的业务，为什么会有这么多中国资本向欧洲俱乐部投资？

欧洲俱乐部赚的钱不到10%

曾在西甲联赛中夺得格拉纳达俱乐部冠军的“双刃剑”主席蒋曾在接受《国家商报》采访时表示，过去一年中，中国首都参与海外足球俱乐部的情况与以前的俄罗斯和中东首都大不相同。“因为俄罗斯是好的，或者中东是好的，事实上，他们通过近年来的发展投资，已经使这些俱乐部走上了正轨，现在曼城已经开始赚钱了。”目前，世界足球已经发生了变化。过去，我们总觉得投资足球俱乐部肯定是赔钱。不，现在我们已经开始赚钱了。”

记者注意到，今年年初，德勤公布了2014~2015年世界足球俱乐部收入排行榜，西班牙巨人皇家马德里连续第11年获得俱乐部收入榜冠军。在这个赛季，皇马的总收入增长了5%，达到5.77亿欧元。除了商业收入增加了2270万欧元，比赛日收入也比上赛季增加了910万欧元。巴塞罗那在各种比赛中的成功帮助俱乐部成功超越了曼联。本赛季，总收入同比增长15.6%，达到5.6亿欧元，而曼联以5.19亿欧元位居第三。

在英国生活了很长时间并研究过欧洲足球的资深运动员颜强在接受《国家商报》采访时表示，“在欧洲所有职业足球俱乐部的主体中，这一比例实际上不到10%。”

就足球俱乐部的所有权模式而言，大致可以分为三类:一类是上市公司。比如曼联在纽约证券交易所上市，多特蒙德、德甲球队在法兰克福证券交易所上市；一是未上市的有限责任公司。例如，俄罗斯富豪凯西·西蒙维奇拥有的英超球队切尔西；另一种类似于公共机构，即由许多合作伙伴组成的成员俱乐部，如西甲的皇家马德里和巴塞罗那俱乐部。

据记者了解，海外足球俱乐部的利润主要来自版权、赞助商、比赛收入、周边产品销售以及球员之间的差价。

中国资本收购算盘

颜强认为，从(中国资本)投资俱乐部的性质来看，大致可以分为四类:第一，王力可健林收购马德里竞技实际上是为了获得更好的马德里名片和改善当地政府。干预与各行各业的关系；二是中国投资者和一些投资集团实现的资产转移。例如，刚刚完成收购西班牙互动娱乐公司；第三是对俱乐部未来资产增值的判断。比如，赖郭川收购了英超球队西布朗；最后一个是投资者对俱乐部其他业务的考虑。例如，一家中国财团收购法贾尼可能与其当地(体育)旅游业和其他业务有关。

“欧洲普遍认为职业足球俱乐部只是一种社会公共体育载体。如果我们只从产业和市场的角度来考虑，而完全忽略了足球俱乐部丰富多样的社会价值，那么对足球俱乐部及其属性的认识就很狭隘。”颜强说。

颜强还补充说，就投资俱乐部而言，上面提到的四个类别都不能通过俱乐部立即赚钱。“不管俱乐部老板赚钱与否，账目是不同的。例如，广州恒大通过投资赚了多少钱，不能通过账面上直接、简单、粗糙的业务来计算清楚。它是回到企业本身，通过即时收购赚钱。这种情况可以说是罕见的。”

欧洲足球俱乐部目前是赔钱还是赚钱？在赤裸裸的商业和金钱背后，还有情感的力量吗？《国家商报》记者试图通过分析已经上市且在运营模式上极具代表性的曼联、多特蒙德和尤文图斯的财务报告来寻找答案。

个案分析

多特蒙德:平均每场比赛80，000的上座率带来利润

◎各位记者孙玉婷实习记者蔡鼎

“如果我们只谈论五大联赛，德甲相对来说是最健康的，因为德甲的大多数俱乐部至少可以保证他们不会赔钱和盈利。”资深运动员颜强在接受《国家商业日报》采访时说。

早在2010年10月，德甲上市俱乐部多特蒙德在德国法兰克福证券交易所上市。多特蒙德可以说是一个真正意义上的公众持股的职业足球俱乐部，因为公众持股比例高达81.05%。截至上周五，大黄蜂的市值为4.2亿欧元。

多特蒙德俱乐部的三个主要收入来源是电视转播权收入、商业收入和比赛日收入。此外，多特蒙德还管理着一支业余足球队、一支青年足球队和一支女子手球队。

根据德勤会计师事务所(Deloitte Touche Tohmatsu)发布的数据，多特蒙德的商业收入在2014-2015赛季增长了16.5%，达到1.44亿欧元；电视转播权收入为8210万欧元，增长31.4%。此外，evonik industries在2015年将其与俱乐部的合同延长至2025年，signal iduna将大黄蜂在家中的冠名权延长至2026年。在合同期内，这两项赞助将分别为多特蒙德带来1800万欧元和580万欧元的利润。德勤预计，随着多特蒙德本赛季重返冠军联赛，俱乐部今年也将盈利。

《国家商报》记者在多特蒙德官方网站上获得了五份俱乐部2010年至2015年的年报。经分析发现，多特蒙德在这五个财年均处于盈利状态，合并报表后的净利润分别为540万欧元、2753万欧元、5119万欧元、1197万欧元和553.2万欧元。

在这五个财政年度中，多特蒙德赢得了两次德甲冠军，一次德国杯和两次德国超级杯。其中，在2012年至2013年，它还一路挺进欧冠决赛——多线运营和稳定的结果保证了俱乐部的出勤率，也稳定地增加了比赛日的收入。

统计显示，多特蒙德在一项指标上居所有俱乐部之首，即国内联赛主场平均出勤率超过8万。你知道，根据2015年底的数据，多特蒙德的人口只有586，000。

曼联:比赛的表现不像预期的那样，吸收黄金的能力保持不变

◎各位记者孙玉婷实习记者蔡鼎

早在1991年，“红魔”曼联就登陆伦敦证券交易所。从2003年到2005年，美国商人格雷泽最终通过增持和强制收购将曼联从名单中除名。2012年，为了快速有效地增加俱乐部资本，曼联再次在纽约证券交易所上市，当时筹集了1亿美元，发行价为14美元/股。截至上周五美国股市收盘，曼联俱乐部的市值已达28.25亿美元。

《国家商报》的记者注意到，近年来，与曼联的表现相比，曼联的商业表现更加引人注目，尤其是赞助商的收入屡创纪录，凸显出曼联吸纳黄金的强大能力。

根据官方网站9月12日发布的2016财年第四季度及全年财务报告，2016财年(截至2016年6月30日)是红魔的幸运年。三项财务指标创造了历史记录:总收入达到5.15亿英镑，调整后的ebitda(利息、税收、折旧和摊销前利润)达到1.92亿英镑，营业利润达到6890万英镑。

同期，曼联三大核心收入全面增长，尤其是商业收入和广播收入同比增长30%以上。曼联此前与阿迪达斯签署了一份为期10年的7.5亿英镑的赞助合同，每赛季7500万英镑，是欧洲任何足球俱乐部商业赞助金额的两倍多。该合同于2015年8月1日正式启动，这是曼联业务收入突然增加的主要原因。至于广播收入的增加，财务报告解释说这是由于曼联在2015~2016年重返冠军联赛。记者注意到，根据本赛季奖金分配规定，参加小组赛的队伍将获得1200万欧元的奖金，如果进入淘汰赛阶段，奖金将达到5500万欧元。当时曼联在小组赛中止步，遗憾的是他们错过了4000多万欧元。

然而，在这个财政年度，曼彻斯特联队平了阿森纳足总杯12个冠军的骄傲记录。英国国内电视转播权增加了70%，全球电视转播权(2017年至2019年)增加了约40%。同时，与14家全新赞助商(6家国际赞助商、5家地区赞助商、3家金融服务机构等)签订了合同。)。此外，“疯子”穆里尼奥上台了。

至于2016财年的表现，曼联执行副总裁艾德·伍德沃德评论道:“2016财年的财务表现反映了俱乐部持续的巨大商业潜力。”尽管失去了本赛季的冠军联赛收入(曼联在2016~2017年再次错过了冠军联赛)，俱乐部将朝着在2017财年实现创纪录收入的目标前进。这种强劲的财务表现使我们能够投资并升级团队阵容、团队管理和硬件设施，让我们能够在未来几年更好地赢得挑战，并最终赢得奖杯。”

从最近几个赛季来看，曼联的表现和球迷的期望还有很大的差距，但这并没有阻碍赞助商对曼联的热情支持。同时，随着这份年度报告的发布，曼联已经成为英国第一家年收入超过5亿英镑的俱乐部。

然而，如果曼联的表现没有得到改善，这种看似强大的吸纳黄金的能力还能持续多久？花很多钱的赞助商并不愚蠢。例如，阿迪达斯在天价合同中同意:如果曼联赢得联赛杯或冠军联赛，赞助费将每年增加400万英镑；如果曼联连续两个赛季未能夺冠，最大降幅为30%。

尤文图斯:意甲的老大哥在冠军联赛中几乎没有扭转颓势

◎各位记者孙玉婷实习记者蔡鼎

意甲巨人尤文图斯(比特:尤文)在历史上已经赢得了32次联赛冠军，并且仍然保持着这个记录。在过去的五个赛季中，它已经连续五次赢得意甲冠军，这是不可战胜的。

《国家商报》记者通过分析斑马军团的年报，发现尤文图斯的商业状况并不像看上去那么美好。截至上周五(9月23日)，尤文图斯俱乐部的市值为3.11亿欧元。

根据德勤今年年初发布的一份报告，尤文图斯2015财年的收入增长了16%，达到3.24亿欧元。尽管收入排名世界第十，但尤文图斯在各种比赛中的整体表现在十大俱乐部中是最好的。

2015财年也是尤文图斯年收入首次超过3亿欧元，达到3.482亿欧元，净利润达到230万欧元。这是尤文图斯在过去四个赛季中唯一一个盈利的赛季。盈利的大部分原因是因为俱乐部在2014-2015赛季进入了冠军联赛决赛——仅参加冠军联赛，尤文图斯就获得了欧足联8910万欧元的份额，比上赛季增加了76.8%；电视转播权收入同比增长28%，至1.99亿欧元，占2015财年总收入的61%，仅次于皇家马德里和巴塞罗那。

《国家商报》记者在尤文图斯官方网站上获得了2011年至2015年的四季年报。从收入细节来看，广播电视收入一直是尤文图斯最大的收入来源，长期以来贡献了收入的一半以上，其次是赞助和广告收入。

在2011年至2014年的三个赛季中，尤文图斯的赛季总收入分别为2.14亿欧元、2.84亿欧元和3.16亿欧元。在这三个赛季中，尤文图斯连续赢得了三次意甲冠军和两次意大利超级杯，但由于成本过高，斑马军团分别损失了4865.5万欧元、1591.1万欧元和667.4万欧元。

记者发现，费用主要来自球员的工资、与员工相关的住宿和交通费用、场地维护费用以及球员注册费的摊销。在这三个赛季的转会窗口期间，尤文图斯签下了著名球员，如武齐尼奇、维达、奥博纳、伊斯拉和阿萨莫阿，在这五名球员中，尤文图斯花了7440万欧元。

记者笔记

足球不是简单而粗鲁的事情

◎各位记者孙玉婷实习记者蔡鼎

据《国家商报》记者报道，自2012年曼联重新上市以来，除2015财年收入和净利润出现修正外，其他财年的收入增长一直保持稳定。上赛季，曼联在欧冠小组赛中被淘汰，在欧联杯1/8决赛中输给了利物浦，在英国联赛杯第四轮出局，在英超排名第五，只赢得了足总杯，但这并没有影响曼联在整个财年的盈利能力。

根据曼联最新发布的2016财年报告，截至今年6月30日，曼联实现净利润3640万英镑，赞助商贡献的收入贡献巨大。除了与阿迪达斯合作推出全新的新泽西赞助商之外，俱乐部还在本财年开始与来自14个国家和地区的赞助商开展正式合作。从盈利能力来看，曼联可以被视为一台强大的印刷机。

德勤俱乐部报告指出，由于曼联集团成熟的商业模式，即使俱乐部错过了欧足联赛事，比赛日收入和电视转播权收入也会下降，这并不妨碍俱乐部在本财年实现盈利。换句话说，凭借其积累的声誉和内幕信息，曼联已经远远超越了原本由职业足球俱乐部承载的内在价值——它已经成为一个具有独特品牌效应和丰富多样社会价值的公共体育载体。

多特蒙德无疑是情感的典型例子。长期以来，大黄蜂的故乡威斯特法伦体育场(Dortmund)的南看台是欧洲乃至世界上最著名的体育场之一，也是许多客队的噩梦。这个独立的看台可以容纳25，000名球迷，没有任何座位，所有的球迷都站着观看。也就是说，在这个人口不到60万的城市，当多特蒙德在家里遇到敌人时，有8万多名球迷观看比赛，整个体育场被黄色(多特蒙德队服的颜色)淹没。球迷的热情催生了无与伦比的家庭文化，这确保了多特蒙德俱乐部在比赛日的收入。

显然，投资俱乐部不再是一个简单的数学问题。品牌和情感的力量在背后，这使得足球文化更具包容性和多样性，这也是足球的魅力所在。

最后，回到中国财团的话题。据《国家商报》记者粗略统计，在德勤发布的2014年至2015年总收入前30名的俱乐部中，有6家背后有中国资本。这六家俱乐部是曼城(64.635亿欧元)、ac米兰(13.191亿欧元)、马德里竞技(15.187亿欧元)、国际米兰(19.164亿欧元)、阿斯顿维拉(23.148亿欧元)和西布朗(第29名)

一位参与过许多海外俱乐部收购的投资银行家告诉《国家商业日报》，通过收购海外俱乐部很难赚钱，这既昂贵又有风险。仅仅依靠热情和兴趣是不够的，所以在出售之前你必须想清楚。