复盘徐翔3大“炼金术”：利用假收购假资产抬升股价

本篇文章5160字，读完约13分钟

这一次，徐翔并没有有惊无险，而是被公安部直接调查了。也许他很难回到市场，并呼吁风和雨。11月1日晚，徐翔被捕的消息传出后，数百人“熬了一夜”，仍然感到不安。自2009年泽西投资成立以来，徐翔已有100多只股票被炒作。不少于100人的上市公司老板和利益相关者已经开始担心内幕交易和市场操纵的“火焰”是否会烧到自己身上。

据我们观察，泽西只是徐翔内幕交易和操纵市场的一个开放平台，其核心路径主要有三种模式。

模式1提高股票价格以帮助减少大量利润

源于股权分置改革的大宗交易，已经成为股票市场的一批新贵。几年前，徐翔也看中了这个利润丰厚的市场。据粗略估计，徐翔已经完成了至少100笔大型上市公司交易。

大宗交易的运作分为简单和复杂两种模式。简单的方式是每隔一天或隔几天，组织资金在二级市场通过大宗交易平台卖出大股东卖出的股票，赚取差价，最多只是维持股价。复杂的模型通常被称为“市场价值管理”。它在上市公司大股东减持前几个月甚至一年就开始运作，先是拉高股价，然后在减持后继续维持股价，或者继续拉高股价。在复杂模式下，大宗交易经营者应计划如何使股价上涨，并通过与大股东的合作，深入挖掘上市公司的优势，如果没有，为上市公司创造各种优势，并以类似方式提高股价。大交易者投资大、收益大，可以从上市公司大股东那里分享50-80%(不含基数)的股价涨幅。当然，徐翔的运营模式很复杂，曾经是市场上最大的大宗交易运营商。

泽西成立后，徐翔还在公司外经营了一个合伙人团队。大宗交易项目确定后，徐翔主要是先用除泽西以外的账户买入股票，并通过连锁的方式提高股价。在大宗交易中，他主要是利用泽西的账户接管。徐翔注册了几个看似不相关的公司，与上市公司的大股东签署大宗交易协议，资金分享也是通过其他几个人的账户进行的，以逃避监管。这就是为什么我们在本文开头说，泽西只是徐翔内部交易和操纵市场的一个开放平台。

在提高徐翔股价的过程中，除了利用资本外，还经常使用各种手段“创造”优势，如收购资产，从而制造牛市的假象来吸引追随者。

因为没有好的投资银行团队，也因为快速赚钱的目的，其“创造”的好处往往简单而粗鲁。

一个主题中安装了多少家公司

2012年4月，南江集团与中国科学院宁波材料技术与工程研究所合作成立了宁波磨溪科技有限公司。该公司曾声称要建造世界上第一条年产300吨的石墨烯(石墨烯浆料、石墨烯微芯片)生产线。自2013年以来，这一主题在乐瞳股票(报价002319，咨询)、*圣梅辛股票(报价600732，咨询)和华丽家族股票(报价600503，咨询)中被反复炒作。

2013年1月25日，乐瞳股份宣布与宁波磨溪科技有限公司签署《石墨烯墨水项目合作协议》，双方同意成立合资公司，从事R&D石墨烯墨水的生产，计划总投资1亿元。公司占合资公司的80%；乙方贡献石墨烯墨水相关技术；新成立的合资公司将作为双方合作开发、生产和销售石墨烯墨水的平台。然而，2014年9月26日，公司宣布与宁波磨溪建立合资企业的市场条件尚未成熟，双方一致决定暂停合资企业的成立，继续观察市场情况，等待时机成熟再建立合资企业。但是，该项目没有以下内容并不影响其股价的猜测:从2012年12月初至2013年3月中旬，乐瞳的股票在高峰期翻了三倍，上述公告是必不可少的。同时，从2013年2月18日至2013年3月5日，乐瞳股票有34笔大规模交易记录。其中，国泰君安(报价601211，咨询)证券上海大浦路营业部26次，涉及3180.25万股，成交额5.2亿元。

2012年7月20日，华丽家族宣布了石墨烯注入项目计划。作为石墨烯概念股的华丽家族，近3年来已多次成为市场炒作的对象，各种传言仍在继续。直到今年年中，华丽家族的石墨烯项目取得了实质性进展。三年前，从2012年底到2013年1月底，华丽家族开始了密集的大宗交易。其中，除了国泰君安证券上海大浦路外，上海世纪大道精证营业部和国泰君安证券总部也是买家，交易金额近5亿元。

2013年3月5日，市场传言圣梅辛将与南江集团合作介入石墨烯。*圣梅辛澄清称，其没有与南江集团就石墨烯资产达成任何意向或协议，但大股东盛兴集团目前正在讨论与南江集团在石墨烯行业的合作。此后不久，南江集团成为上海梅辛的第三大股东，圣梅辛的大宗交易开始频繁增加。从2013年2月28日至2013年9月23日，共有23笔大宗交易，共计1.9亿股，交易金额为11.2亿元。其中，国泰君安证券上海大浦路营业部4例，国泰君安证券总部6例，华泰证券上海郭斌路营业部4例(报价601688，咨询)，中信证券上海世纪大道营业部2例(报价600030，咨询)。

徐翔和泽西在上述证券营业部均有账户。

利用虚假收购和虚假资产来抬高股价

种种证据表明，徐翔和南江集团实际控制人王栋深深卷入了*st云网的大宗交易(报价002306，咨询)(原公司名为湘鄂)，因此王栋进入*st云网股东名单，对*st云网进行了令人眼花缭乱的持续收购。2013年7月25日，*st Cloud宣布计划收购江苏中宇环保科技有限公司51%的股权..江苏中宇环保科技有限公司聚集了众多的院士和教授，承担了100多个国家项目和课题，申请了40多项国家专利，形成了50多项关键技术，获得了30多个国家和省级奖项；其业务板块包括综合板块、废气板块、水处理板块和生态河湖板块。他还表示，中宇环保2012年主营业务收入3800万元，净利润88万元，2013年上半年主营业务收入8000万元，净利润1000万元。然而，我们从宜兴市政府获得的数据显示，该公司2012年和2013年的业务收入和利润为零。根据*st云网公布的地址，我们没有找到中宇环保。也许正是因为这个原因，2014年5月9日，st Cloud停止了收购。

2014年12月24日，*st Cloud宣布转让收购江苏艺声环保科技有限公司，该公司实际上由中宇环保控制。根据披露的资料，2013年前9个月，艺声环保主营业务收入为7755万元，净利润为1395万元。根据政府数据，同期主营业务收入为1533万元，净利润为1.6万元。2014年上半年，我们根据st云网公告中提供的地址，在宜兴新庄街找到了艺声环保工厂。门口没有公司的铭牌，工厂的很大一部分被废弃了。唯一的车间里没有生产的迹象。

被收购的资产有问题，但它根本不会影响st云网不断上涨的股价。在宣布上述两项收购后，它们的股价都上涨了。

很难创造利益来提振股价

根据向日葵咨询公司2013年半年度报告(报价300111)，泽西11号是向日葵的第五大流通股股东。2013年9月3日，葵花宣布计划在上海保税区设立不超过5亿元人民币的葵花物流贸易有限公司。2013年9月26日，再次宣布已收到上海市工商行政管理局的《企业名称预先核准通知书》，经上海市工商行政管理局核准，拟在上海保税区外高桥设立的子公司名称(报价600648，咨询)为香日广科国际贸易(上海)有限公司，投资方为浙江向日葵太阳能科技有限公司，投资金额5亿元，投资比例100%。受这个好消息的影响，在同一天，向日葵曾经有一个每日限额，并做了一件大事。

根据上海市工商行政管理局的信息，向日兴国际贸易(上海)有限公司成立于2013年12月16日，注册资本为人民币1亿元。向日葵没有解释投资从5亿元减少到1亿元。

自2013年9月5日起，向日葵的大宗交易开始密集。据统计，从那以后到2013年11月22日，有28个大规模的向日葵降价，其中国泰君安证券上海大浦路营业部购买了20个，累计成交额1.7亿元；东方证券(报价600958，咨询)上海新川路营业部买入6笔交易，累计成交额19亿元。

东方证券上海新川路营业部也是徐翔的一个普通席位。

模式2转换失败后，它转向挖掘内幕信息

泽西建立后，徐翔想进行改造。2011年和2012年的主要运行模式是配置，但效果并不理想。因此，他回到了追逐热点的老路，专注于寻找内幕信息。

徐翔的踪迹可以在许多重组股或大盘股的交易中找到。2003年9月17日，方化纺织(600273)被暂停(现更名为嘉华能源(报价600273，咨询))。同年12月4日，方化纺织恢复交易，披露嘉华能源重大资产重组计划，股价收盘跌停。在2013年12月9日的龙虎榜中，中信证券上海世纪大道营业部以3121.42万元的成交金额位居席位销售榜首。如前所述，徐翔在这个证券营业部有一个账户。

2003年9月17日，瑶姬扑克(报价002605，咨询)宣布，已与深圳市怡轩空网络科技有限公司和500乐透网签订《网络乐透销售客户推广合作协议》,以推广和合作网络乐透销售客户。从那时到3月7日，其股价几乎翻了一番。公告发布当天，国泰君安证券有限公司上海江苏路证券营业部出现在龙虎榜上。这一天是每天的极限。虽然这个销售部门被撤销了，但如果没有提前干预，就不会有股票流出；2014年2月17日，国泰君安营销单元(010000)出现在龙虎榜上，主要销售。徐翔在国泰君安证券上海江苏路证券营业部有账户，国泰君安营销单元(010000)也由泽西使用。2014年1月23日，国泰君安证券有限责任公司深圳市一天路证券营业部和国泰君安营销单元(010000)通过了“卖买敲”，导致耀基扑克股价大幅波动。徐翔在国泰君安证券有限公司深圳一天路证券营业部也有账户..

模式3固定增长+旧股份转让，收益最大化

从新科材料(报价600255，咨询)开始，2013年9月，徐翔开始参与上市公司的增资。自去年以来，徐翔的母亲郑的名字频频出现在上市公司的股东名单上。这一变化是徐翔经营方式的新演变:参与上市公司的固定增资，要求上市公司的大股东向其转让“老股”(即原股)，以实现利益最大化。

其中，徐翔的作用是通过各种手段提高股价，有时还能帮助上市公司找到资产。

根据文峰股份公告(报价601010，咨询)，2014年12月21日，文峰股份的大股东文峰集团与郑达成协议，文峰集团将公司持有的1.1亿股无限制股份转让给郑，占总股本的14.88%，转让价格为8.64亿元。从那以后到今年4月9日，文峰股份的股价达到了52元的最高水平，在三个多月的时间里上涨了五倍多，成为资本市场上的一只庞然大物。

在参与定向增发的运作模式中，徐翔先是在接受“老股”后通过操纵股价赚了一大笔钱，然后通过对股价的长期投机获得了定向增发的高额溢价。许多上市公司的大股东对市值增长有着强烈的需求，因为他们往往因为徐翔的操作能力而主动上门，而徐翔的要价很高，即要求转让的“老股”比例很高。因此，这种模式是徐翔被调查前最赚钱的方式。

贪婪最终战胜了谨慎

应该说，2009年泽西成立时，徐翔的初衷是改变敢死队的运作模式，通过“阳光”进行改造。此后，徐翔一直谨慎经营，并做了相应的风险管理。

据熟悉徐翔的人说，通常情况下，徐泽熙的研究员只起到跑腿的作用。当出现重组等重大问题的迹象时，徐翔亲自出马，直接与上市公司董事长进行会谈。研究员只扮演穿针引线的角色。泽西上海和北京的公司有一个大的交易室。在交易时间，徐翔主要呆在交易室，除了下单的交易员，普通人不能进入交易室。当这个交易室被泽西使用时，徐翔个人的交易和他控制的其他账户都在另一个地方。在交易时间里，双方的电话总是通着的，徐翔同时给两个交易室下达指令。徐翔用这种方式搭建了城墙。因此，泽·Xi的研究人员很难了解内幕交易和市场操纵的信息。只有当业绩分阶段计算时，他才会告诉研究人员他们是否购买了对方推荐的股票，以及他们购买了多少。当他解释原因时，他说:“用一张嘴保守秘密比用十张嘴保守秘密容易得多。”

一位曾联系过徐翔的上市公司高管表示，徐翔非常谨慎。有一次，他和徐翔谈了一件事，对方不得不把他拖到泽西上海总部所在的东亚银行大厦三楼的桑拿室，说:“大家见面都是裸体的，不用担心隔着墙有耳朵。”。浦东香格里拉大酒店大堂的茶吧是徐翔谈论事情的主要场所，有时一天会出现几次。他选择公开谈论事情而不是公司，也是出于谨慎。

但他的谨慎容易受到贪婪的影响。

今年6月底和7月初，股市大幅下跌。在得知徐翔的清仓消息后，泽西的一些员工建议他向其他私募学习放牛，并主动向市场宣布购买股票，利用他的影响力为维护市场稳定做出贡献。，但这是断然否认的:“如果你从市场上赚了这么多钱，即使它是亏损的，它也值得还给市场”在赚了数十亿美元后，他周围的人经常建议徐翔停下来，但他否认了。徐翔的贪婪更多的体现在合作上。在与上市公司大股东的合作中，他经常要一个大头，最后他因为利益问题与许多合伙人反目成仇。

欲望，尤其是疯狂的欲望，总是要付出代价的。徐翔的最终结局可能是“竹篮打水一场空，空”，他不得不失去自由。