清华副院长：本轮波动监管问题所致 不影响人民币国际化

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图为上海证券营业部的投资者在查看股票信息

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清华大学五道口金融学院副院长周伟表示，中国目前的股市波动没有触及系统性风险爆发的底线，也不真的需要央行和财政部在2007年采取类似措施；此外，本轮资本市场波动不是由经济本质引起的，而是由监管问题引起的，因此不影响人民币国际化进程。

周一晚些时候，他在清华大学发表了一篇学术演讲，建议为了防止金融系统性风险的爆发，可以成立一个以央行为核心的金融稳定委员会，在必要时管理和干预市场。

“目前，据判断，中国股市不会出现系统性和区域性金融风险，即便是在此前的最低点。”他认为。

关于央行救市的逻辑，周伟指出，中国人民银行7月8日的公告给出了救市与否的底线，即防止系统性和区域性风险爆发；如果这一目标得以实现，央行将提供无限的流动性；如果没有，央行将不会这么做。

截至上周三，中国a股市场经历了近半个月的持续大幅下跌，投资者信心极度受挫。自6月12日上证综指触及5178.191点的高点以来，累计最大跌幅已超过30%。为了稳定市场，防范金融风险，国务院各部委纷纷出台了一系列重大政策。其中，中国人民银行指出，应积极协助中国证券金融公司通过各种方式获得充足的流动性，并保持无系统性和区域性金融风险的底线。

周伟表示，根据国际上救助金融风险的做法，目前还没有拯救股市的直接措施。拯救市场的关键在于市场之外，而不是市场上；如果股市存在问题，确保股市健康发展的方法不是直接干预股市，而是减少具有系统重要性的金融机构的崩溃，保证一定的市场，刺激宏观经济。

至于资本市场的波动是否应该纳入货币政策框架，他指出，发达国家的争论多年来一直没有定论，但在这方面加强市场监管比实施货币政策更有针对性，而且货币政策的力度过大。

“如果制度机制完善，从长远来看，股市将与中国的经济基本面保持一致，这将非常好。”他说。

经济已经稳定下来，降息的必要性也降低了

最近，中国第二季度宏观经济数据将集中发布。周浩认为，中国经济的实际表现好于统计数据。一般货币政策有半年至18个月的滞后期，前期宽松货币政策的效果逐渐得到体现；去年油价下跌后，对经济的刺激作用也有一定的滞后期；实施许多简化管理和下放权力的措施也对新企业和就业做出了积极贡献。

“这些是稳定经济增长的潜在基础。据估计，经济增长率将在第二季度触底，甚至可能好于第一季度。”他表示，未来不再需要降息，未来货币政策将主要下调，降息将是次要的。

根据央行今天早些时候发布的数据，中国6月份从m2到新增信贷的金融数据好于预期。然而，考虑到经济增长的持续压力，暂时难以改变宽松的货币政策基调，预计今年下半年将继续推出降息和RRR降息等措施。

中国总理李克强最近指出，随着国家政策效应的出现，中国经济已经稳定下来；坚持正确的宏观调控方向，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，更加准确有效地实施定向调控和相机控制，防范和化解风险，确保经济运行在合理区间。

关于加快金融改革，周浩认为，中国利率市场化的条件已经达到80%，如果时机成熟，可能在今年内完成。中国银行(报价601988，咨询)行业实施利率市场化的基础已经建立。

不过，他也强调，利率市场化的最后一步不会独立完成。例如，在利率市场化和汇率相对固定的条件下，国际资本会冲击国内市场；因此，利率市场化的最后一步有可能与人民币资本项目可兑换改革相结合，并有望在今年年底或明年年初与资本项目开放相协调完成。