彭文生：中外经济脱节 2014年中国增长难强劲

本篇文章1477字，读完约4分钟

最近，中国和海外的经济趋势显示出脱节的迹象，特别是在美国，12月份美国的制造业指数仍然很高，而欧元区、日本和大多数新兴经济体的制造业指数在12月份上升，而中国下降。两者之间的对比主要反映了中国和美国等发达国家处于经济周期的不同阶段。在过去几年痛苦的去杠杆化之后，宽松的货币环境逐渐加大了对总需求扩张的影响。然而，中国的货币政策受到房地产泡沫和潜在金融风险的制约，相对较高的市场利率将成为新常态。尽管硬着陆的风险很小，但经济增长很难在2014年强劲反弹。

国内:利率新常态

银行间市场利率的上升已经传导或反映在非金融部门融资成本的上升上。在过去的一个季度里，债务融资在社会融资总额中的所有部分的收益率几乎全面上升。考虑到通货膨胀在过去一个季度没有显著变化，实际利率随着名义利率上升。

利率上升对总需求的抑制存在时滞，这在短期内可能并不显著。首先，利率上调部分反映了自去年下半年以来总需求的扩张。其次，房地产价格上涨和地方融资平台对利率不敏感，使得占固定资产投资一半的房地产和基础设施投资较少受到高利率的影响。第三，提高利率有利于收入从政府和企业流向家庭，并支持私营部门的消费。第四，目前加息对作为家庭主要财富的房地产价格的影响不明显，负财富效应有限。

展望未来，货币政策将在稳定增长和控制金融风险之间保持平衡，总体趋势将趋紧。在深层次的经济矛盾得到解决之前，特别是房地产价格的非理性上涨和相关的信贷扩张没有得到有效遏制，利率中位数很难大幅下降。

国际:去年年底，全球制造业强劲关闭

去年年底，全球主要经济体的制造业都有不同程度的扩张。发达国家的制造业活动此前一直保持快速复苏的趋势，美国、欧洲和日本的pmi制造业指数基本处于较高水平。但法国制造业的前景依然黯淡。

大多数主要新兴市场经济体的制造业活动都有所改善。内需的改善是印度和巴西等大型经济体制造业稳定的一个重要原因。外部需求的恢复支持了其他新兴市场国家制造业出口的改善。在主要新兴市场经济体中，中国是唯一一个制造业出口订单指数从扩张降至收缩的国家。

自去年年中以来，三个发达经济体的增长前景显著改善。货币刺激的效果开始在美国、日本和欧洲出现，一方面是因为泡沫破裂后，政策在刺激空，另一方面是因为泡沫破裂后的去杠杆化过程改善了经济结构，为货币刺激发挥作用提供了基础。

三链:吃昆虫、吃厕所和油炸？？3.模纸锻造，模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具？？. 95镣铐和镣铐？？0.07%锝58.....

当前流行度:0

[娇娇]http://itougu.jrj/view/189514.j.....

当前流行度:0

1.1 .涓涓细流？？邦邦、邦邦、邦邦、交邦和廖廖？？要坚强，要坚强。.....

当前流行度:0

你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道........

当前流行度:0

缇落入三条锁链？？3镝？？6铥？？0(乌桕脂含有3条链吗？？4镝？？4铥？？0)死，死，死，死又死，4.72？？......

当前流行度:0

那墙，墙，墙和墙呢？？钳子里有丰富的镰刀、叉子、叉子、nan和链条，这些都是銮棒的来源.....

当前流行度:1

你想挑起镝，破坏哮喘吗？？缇，汤，汤，3汤和柊镶嵌？？链条？？4."敌鲁，缇，汤，汤，汤."？？.....

当前流行度:0

咸丰、大树、细垴、十二寸、相互涓涓？？环秀细链，涓涓细流，砸铙钹，甩铙钹，砸铙钹，砸铙钹，砸响，砸得咝咝作响？？葛格·岳格·柊.....

当前流行度:0