巴曙松：货基缴准备金是变相保护银行业

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2020-09-09 12:48:08阅读：

本篇文章1557字，读完约4分钟

货币市场基金作为一种低风险、高流动性的投资工具，自诞生以来就受到投资者的欢迎。从持有人结构来看，居民和非金融企业是货币市场基金的主要投资者。美国货币市场基金市场经历了两轮快速扩张，增长率与货币市场平均收益率趋势高度正相关。

巴曙松：货基缴准备金是变相保护银行业

该产品在1971年推出时，恰逢市场利率下调，甚至低于储蓄存款利率上限，认购不活跃；从1972年到1974年，市场利率上升，利差持续上升，货币市场基金产品进入第一轮爆炸式增长。从1977年到1981年，美国经济经历了更严重的通货膨胀，货币市场平均收益率高达19%，导致连续五年净买入货币市场基金。然而，当通货膨胀缓解和利差收窄时，货币市场基金的增长率将放缓，甚至出现负增长。

巴曙松：货基缴准备金是变相保护银行业

一方面，货币市场基金受益于较高的回报率；另一方面，由于公募基金市场的扩张，它们在不同投资品种的过渡时期发挥了流动性管理功能，规模不断扩大。

金融危机后，美国对货币市场基金采取了更严格的监管。根据1983年的2a-7规则，货币市场基金必须将其净资产稳定在1美元左右，并且不能投资于价格波动较大的证券。投资证券的剩余期限不得超过13个月。1991年修订后，增加了资产加权平均期限不得超过90天的要求，限制了货币市场基金对高收益资产的配置，强调了货币市场基金的流动性管理功能，淡化了投资功能。2010年，在其他金融改革没有取得进展的情况下，美国证券交易委员会率先推出了货币市场基金补充规定，进一步要求货币市场基金资产的加权平均期限不得超过60天。您只能投资在两家大型评级机构获得最高二级信用评级的信用债券；多元化和多元化投资，持有同一发行人的证券不得超过总资产的5%；持有国债资产不得低于10%，持有一周内到期的资产不得低于20%。2012年，sec试图再次修订2a-7规则，以加强对货币市场基金的监管。首先，它允许货币市场基金的净值浮动；其次，它要求货币市场基金的管理者为风险做好准备，但该提案未获通过。

巴曙松：货基缴准备金是变相保护银行业

自20世纪70年代以来，美国就一直存在货币市场基金是否应该支付准备金的争议。危机过后，这一政策再次被提及，但目前，监管机构没有收集计划。支持者认为，这项措施可以帮助货币市场基金应对流动性风险事件，如大额赎回。反对者认为货币市场基金和银行存款是完全不同的系统。与银行资产相比，货币市场基金披露头寸信息、控制资产期限和信用评级，这比银行资产透明得多。因此，货币市场基金风险管理的主要方式是分散投资，而不是储备基金；储备侵蚀了货币市场基金的收入，降低了产品的竞争力，变相保护了银行业。

巴曙松：货基缴准备金是变相保护银行业