刘泽辉：未来几年 中国将进入全民PE时代

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君联资本合伙人兼董事总经理刘出席了“政策促进与宏观影响”主题论坛。

以下是部分文本记录:

刘:作为一个民间投资机构，从我们的角度来看，首先，我们也是多层次资本市场的一部分。刚才何董事说，多层次资本市场包括一级市场和二级市场。在传统意义上，多层次资本市场是二级市场的一个概念，是一级市场的一个非常重要的组成部分。

刚才提到的多层次资本市场可以分为高层次和低层次。我不这么认为。我认为多层次资本市场真正满足了不同层次、不同类型企业的融资需求。因为资本市场为投资者和金融家提供了一个交易、投资和融资的市场平台。从我们私募和私募的角度来看，二级市场和一级市场确实是联系在一起的，或者说有上下游这样的关系。没有一个平稳的或者非常自由的市场导向的二级市场，对于我们的一级市场和私募股权投资市场来说是一件非常痛苦的事情。

过去，我实际上在证券市场做了十年的投资银行，经历了投资市场的几次变化。2000年，当中国的第一波创业板开始酝酿时，它诞生于中国制造了一家私人风险投资公司，而随着纳斯达克的崩溃，它没有开放。当时，很多人都死了，包括今天幸存下来的深圳创新投资，这实际上是那次浪潮中仅存的一笔投资。君联成立于2001年，当时是一家投资机构，我们遭受了三年的痛苦。后来，随着2006年的股权分置改革，整个市场进入了一个非常好的市场。我们可以看到，中国的风险投资市场在2006年开始进入一个分水岭，并在2010年甚至2012年达到整个市场的最高点，因为一级市场和二级市场之间存在时间差。

资本市场和a股市场已经关闭了两三年，对于人民币的引入来说，这是非常不舒服的一年。我们可以看到，在过去的几年里，纳斯达克美国市场的中国股票一直很活跃，互联网上没有盈利企业、创新企业和传统企业，甚至在国内呆了七天的企业都在国外上市。今天，我们可以看到a股市场终于迎来了春天，我们可以看到与美国资本市场有一个轮换。未来几年，中国pe市场将进入全民pe时代。作为专业投资机构，我们不希望看到这样的现象。在投资热的时候，我们希望保持冷静，但也在寒冷的时候保持激情。投资仍然是有风险的，所以我想谈一个问题，这个市场必须保持其合理的流动性和活动。昨天我们还召开了一个会议，一级市场和私募市场的规模都超过了4万亿元。这个数字超出了许多人的想象。今年，vc/pe融资和基金管理规模新增能力为7800亿元。我认为这个市场不比我们a股市场的融资规模小。

近年来只有400个中小板和创业板，每年的vc/pe投资超过1000个。我们家每年有几十笔投资，有40，000笔统计投资。没有统计上的个体。投资机构，我认为如果市场允许它按照正常的市场规则来做，它的流动性和注册制度就不会在中国市场一夜之间解决，也不会是万灵药，这样所有的资本市场都可以解决。

与此同时，中国的空壳市场正在飙升，这完全违背了资本市场和证券市场资源配置和资源优化的基本功能。因为我们有大量的融资，ipo无法运作，所以我们准备收购一家空壳公司，然后在后门上市。许多企业家在企业中表现不佳。此时，它们更有价值。老实说，有些企业家在公司干得不错，但他们一文不值。这完全违背了基本原则，这些原则不会持续太久。尽可能以市场为导向，让更多优秀的企业通过注册制度或降低准入门槛进入市场。同时，我们在这里给它一个出口，这样市场可以把很多不好的企业或者很差的企业放进去，这可能不会有问题，但是他认为我可以把市场融资功能或者市场资源配置功能给比较好的企业，我可以退出。

这样，市场就能保持流动性，这样好的市场和坏的企业就能在这个市场得到验证。我们的风投私人投资机构更容易投资于优秀企业并获得良好回报。同样，二级市场可以迎来优秀的企业，公司在ipo后将快速成长，使整个系统健康发展。

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