李小加：沪港通助人民币成为国际投资货币

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李小嘉认为，这种新模式最重要的特征是:总交易量过渡到实现最大价格发现；结算净过境，以实现最低限度的跨境资本流动；结算和交付在整个过程中是封闭的，以实现全面的风险监控；跨境人民币全程流动，实现人民币国际化跨越式发展。

「沪港通的重要新特色是使两地的交易所和结算所成为『转换器』和『翻译器』，吸纳和转换两地市场80%至90%的差距，使两地投资者基本上可以跟随本地市场。习惯，在当地制度和监管框架下完成投资。”他说。

至于未来可能出现的风险，如内幕交易和市场操纵，李小嘉认为，关键在于两个市场的相互监管或交易所的协调管理。他特别提到沪港通给跨境监管带来了新的困难和挑战，两地证监会肩负着艰巨的监管责任。如何协调监管，保护投资者利益，已经成为一个巨大的挑战。

李小嘉对此做了一个形象比喻——沪港通就像是把隔壁餐馆的食物带到我们店里，这样消费者坐在我们店里就可以享受两边的食物。此时，店主不可能对隔壁餐馆的食物完全不负责任。如果食物出了问题，双方的主人需要一起协商解决，所以“两个监工之间的合作和互助是成功的关键。”

“就他们最终签署的监管互助协议而言，世界上没有哪两个监管机构能够达成如此高水平、深度和广度的协议，这是一个非常大的突破。”李小嘉说。

沪港通的另一个突破是充分利用人民币跨境流动。“沪港通使人民币首次真正成为国际投资货币。”李小嘉表示，投资者在海外将人民币兑换成港元后，会将人民币带出中国，投资于香港股票；国际投资者先兑换人民币，然后用人民币投资a股。通过沪港通，人民币真正从贸易结算货币“升级”为投资货币。

一旦投资货币形成，离岸人民币市场将变得活跃，汇率市场化的要求将提高。离岸市场上的人民币汇率产品和利率产品将陆续出现，这对未来人民币汇率和利率改革是一件好事。

“这将是中国金融市场的一个非常重要的里程碑。只有在大规模成为国际投资货币后，它才能慢慢成为国际储备货币。”他说。

“未来沪港通将会更大、更好，其成功模式可以扩展、延伸和复制。这种模式也许有一天会帮助中国的交易所实现国际化的梦想。”李小嘉指出，未来20年将是中国资本、中国市场、中国制度和中国标准崛起的时代。如果将来两地的监管制度和市场结构可以通过沪港通连接起来，世界可以带到中国，中国人可以走出去。

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