中国神游出世 难撬OTA江山

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7月11日，国有资产监督管理委员会宣布，经国务院批准，中国国际旅行社集团有限公司(以下简称“CITS集团”)作为全资子公司并入中国香港中国旅行社集团公司(以下简称“香港中国旅行社集团”)。国旅集团不再是SASAC监管的企业。

早在今年2月23日，中国国际旅行社(601888)就发出通知，“公司接到控股股东中国国际旅行社集团有限公司的通知，得知中国国际旅行社集团有限公司和中国香港中国旅行社集团有限公司正在筹划战略重组。”现在，重组终于尘埃落定，一个新的名单被添加到中央企业的整合，中国最大的旅游集团诞生了。

从竞争者到“家族”，新公司能否在未来的旅游业中占据绝对优势，取决于香港中国旅行社集团的运作方式。

中国国际旅行社秘书长薛军告诉《时代周刊》，中国国际旅行社集团与香港中国旅行社集团的合并只涉及间接控股股东的变更，重组由香港中国旅行社集团牵头。

另一方面，在线旅行社之间的竞争已经发生，形成了携程和HNA两大巨头，积累了一定的品牌和流量，不断抢占市场份额，给线下传统旅游企业带来了很大压力。这一次，终于轮到合并线下旅游企业了，但未来能否与在线旅行社巨头竞争还不得而知。

强有力的合作

“这次兼并主要是SASAC要减少直属企业，保护和增加国有资产的价值，把国有企业和中央企业做大做强。”金榜传媒咨询公司总经理魏长仁告诉《时代周刊》记者。

一位不愿透露姓名的业内人士告诉《时代周刊》记者，除了国有企业改革的因素外，此次合并主要是由于当前旅游市场的快速发展，总体趋势是从过去的“小而杂”到现在的“大而精”。过去，旅游业充斥着各种线下和线上企业，每一个企业的份额可能相对较小，但在小市场中有其自身的优势。现在，旅游企业倾向于相互合作，这样他们可以更好地利用彼此的资源来取得更大的成果。

2015年，中国旅游集团排名第三，中国国际旅游集团排名第九。根据双方官方网站数据，截至2015年底，香港中国旅行社集团总资产超过1000亿元，营业收入335亿元，总利润23.7亿元；CITS集团的总资产预计将超过200亿元。2015年，仅CITS公司的收入就将达到213亿元，总利润为23.2亿元，归属于母公司的净利润为15.1亿元。

中国旅行社下属的中国旅行社总部和香港中国旅行社下属的中国旅行社总部成立于中华人民共和国成立初期，业务高度同质化。香港中国旅行社集团成立于1928年4月，是香港四大中资企业之一。目前，本集团持有香港中国旅行社(港股00308)(00308)和华茂物流两个上市公司，拥有酒店、主题公园、景区、客运、旅行社等全要素旅游产业链资源，重点是旅游业，涉及工业投资(钢铁和电力)、房地产、物流贸易等，但2015年12月，中旅香港宣布计划将其钢铁公司和焦炭公司无偿转让给河北省国有资产监督管理委员会剥离

CITS集团的业务更简单，主要由中国国际旅行社(601888)和中国保险公司组成。目前，中国国际旅行社拥有38家独资和控股企业、4家股份制企业、近1000家旅游网点和数百名中国旅行社协会会员；在全球13个国家和地区有8家独资和控股的海外旅行社和15个海外签证中心。从数据来看，以2015年年报为例，旅行社业务占营业收入的59%，是收入的主要来源；毛利免税商品业务贡献的毛利占公司毛利的主要部分，占公司总毛利的73%。

这两项业务之间的强大协同作用也使新公司有可能在产品采购、设计、R&D以及未来的自有业务分流方面发展。中旅香港和CITS都是传统的线下旅行社，但近年来，它们受到了携程、途牛、去哪儿和桐城等在线旅行社的极大影响，市场份额较之前略有下降。“香港中国旅行社和中国旅行社选择了这样的合作，希望能够相互补充更好的资源，实现协同增效，并在未来继续在这个旅游市场占有一席之地。”上述知情人士分析了《时代周刊》的记者。

国海证券分析师周玉华认为，中旅集团和港中旅集团的合并有利于增强双方在旅行社和免税业务方面的协同作用，增加国内旅游企业在世界上的话语权。

合并拼图

然而，“强联盟”，尤其是中央企业之间的整合，并不容易谈论。

中信证券(香港股票06030)的研究报告认为，目前的战略重组仅在集团层面实施。预计后期对上市公司的主要影响将首先体现在管理层的工作安排和激励机制的完善上，如进入新集团。除了高管的薪酬限制外，上市公司管理层的薪酬预计将相对市场化；如果CITS在上市公司层面引入管理激励机制，将不会像以前那样受到SASAC的直接监管。

此外，预计运营层面的战略调整和资产整合将陆续推进，以发挥两大集团的协同效应。总体而言，集团重组在短期内对上市公司的业务发展和业绩影响有限。然而，随着新集团内部重组的逐步有效性和管理机制的逐步优化，公司效率的提高和潜力的挖掘将推动内生盈利能力的提高。更重要的是，新集团作为中国最大旅游集团的定位确立后，在此平台上进行业务并购和资产整合将是一个很有可能的发展方向，以进一步提升新集团的竞争优势，上市公司有望充分发挥其资产优势

魏长仁还认为，两家公司合并后的发展并不困难，因为前两家公司已经经营了几十年，而且每家公司在各个方面都有自己的体系，其集团化、管理方式和团队相对独立。在他看来，在线旅行社之间的竞争要简单得多。

根据《中国旅游上市企业发展报告》，随着中国互联网普及率的快速提高，以携程网为代表的中国在线旅游企业的市场价值排名已经达到世界第二。2015年，中国旅行社市场在线预订比例飙升至20%，在线市场增速是线下旅行社的6倍以上。

然而，不可否认的是，传统旅游也有其自身不可忽视的优势，如地面联系方面的优势，这是目前ota无法撼动的。

一位在线旅行社从业者告诉《泰晤士周刊》记者，在线旅行社的主要优势在于组织团队和产品设计，这可以吸引游客，但在当地，比如说，在线旅行社需要谈论与景点的合作，这仍然是传统旅行社的优势。以土牛为例，它的优势在于吸引客人。不过，如果你想建立一条与香港有关的产品线，你仍然可以从香港中旅的相关企业，甚至香港中旅本身购买一些资源。他预测，在未来，传统旅游和在线旅行社可能会各自发挥各自的优势。

“在过去两年中，ota还专注于发展出境旅游。整个发展势头非常快。如果传统旅游业不努力发展，这一增长的大部分将在未来流向ota。”根据上述旅行社从业人员对《时代周刊》记者的分析，中国旅行社有全国的招牌，所以在牌照和政策上有优势。中旅香港与香港和海外的许多酒店、旅行社和景点有着长期的合作关系，他们有着良好的人际关系。中国的旅游业正在迅速发展壮大，特别是出境旅游市场是一片蓝色的海洋。在这方面，香港中旅拥有先发优势，因此香港中旅和CITS在未来既有压力，也有机会。

「目前的安排是把整个中国旅行社集团分配给香港中国旅行社集团，并成为香港中国旅行社集团的全资附属公司。现在，所有的统治权，或者说所有的整合权，都被分配给了香港中国旅行社。未来，我们将看到香港中国旅行社领导层的管理能力、管理智慧和整合效应。我们将拭目以待。”魏长仁说道。