柳传志想卖 孙宏斌想买：“选择和判断大于一味努力”

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周日(25日)，一封关于1100多人在荣克之地进进出出的电子邮件打破了平静。

上午10点，柯荣智迪总裁秘书组发来的一封电子邮件几秒钟后就出现在公司所有员工的收件箱里，其中包括一份被股东联想控股(Legend Holdings)否决的安置计划和一份融和计划，融和计划由融和负责解释。

一周前，一个以疯子孙宏斌和教父刘传志之间的恩怨为内容的137.88亿元收购案，来到了我的面前。这1100多人不知不觉地走到了命运的十字路口。在融科置地的经营权转让给融创后的一周内，他们将需要做出最后的选择:是去融创、去自营还是申请联想控股的职位。

三个方案的补偿机制不同，时间将给出最终答案。“买家”孙宏斌迅速进入下一阶段。与刘传志谈判后，他向另一位英雄——金科实际控制人黄红云支付了40亿元人民币。

孙宏斌持有401亿元现金，正在寻找所有的收购目标。大量高质量的土壤储备和项目是孙宏斌团队打未来仗的弹药。

孙宏斌将2016年定义为融创新的起点，销售目标为800亿元。在8月份完成781.3亿元的份额后，他把目标提高到1100亿元，但这显然不是终点。

今年年初，孙宏斌为融创今年的道路设定了一个交叉政策:“判断、继续布局、控制风险。”他准备用双手“扩张粮仓”——当大并购的序幕拉开时，他提前谈判；在第一手的土地拍卖现场，做好计算后拿地。

“选择和判断比努力工作更重要”

容克智的员工没有多少时间思考了。

“按照孙宏斌的行事风格，获得柯荣置地经营权的步伐不会太慢。”柯荣置地北京总部高管雷(化名)告诉《时代周刊》记者，23日下午6时，联想控股和融创与柯荣置地总部、区域和城市公司的高管举行了电话会议。

会上，孙宏斌反复强调，这笔交易是不可逆转的。这意味着融创不会像收购绿城、凯撒和雨润那样半途而废。

在过去的两年里，52岁的孙宏斌在中国三起最重要的M&A案件中失败了，这让他感到有些难过，但他并没有放弃在M&A市场寻找机会。

自2015年以来，孙宏斌已成功进入中宇地产、Xi安天朗、江苏四方、武汉米德兰、烟台海基、莱蒙国际等房地产企业，融创已将触角延伸至南京、武汉、成都、Xi安、太原、合肥等二线城市。

这一次，孙宏斌谈成了一笔“超值”生意。柯荣置地41家目标公司的相关股权和债权共购买137.88亿元，涉及42个项目730.05万平方米的可销售面积，相当于每平方米1888.64元。

随后，融创将在北京等一线城市增加6个项目；合肥、杭州、武汉、长沙、无锡、天津、重庆和三亚等8个二线城市的28个项目；景德镇、烟台、大庆等八个项目拥有三个四线城市，其中二线城市占67%。

在接受《时代周刊》记者采访时，孙宏斌曾吐露心声，认为选择和判断比努力工作更重要。大M&A之初，融创提前进入谈判，通过M&A收购了大量低价土地，并以较小的投资煽动了多次出售。

《长江经济带发展规划纲要》正式发布后，长江经济带中游的合肥、武汉、南昌、长沙、重庆、成都等二线城市很快进入了一场相恋、自相残杀的价格战。孙宏斌赌对了方向。

合肥是孙宏斌切断的重要二线据点。25日，孙宏斌名下的合肥融创一号院首次开盘，当天合肥最贵的3万元/平方米的豪宅在一小时内就卖出了6亿元。在这个疯狂的城市，23日一次推出1050.52亩土地，一天的土地拍卖达到168.81亿元，部分地块的地价超过三倍。

根据国家统计局的数据，8月份合肥新建商品房价格环比上涨4.8%，居全国第四位，超过北京和深圳等一线城市。难怪收购公告发布后的第二天(19日)，孙宏斌就出现在合肥，视察合肥市柯荣。

从两年前的开盘价7200元/平方米，到现在柯荣已经涨到了16000元/平方米。粗略估计，合肥市柯荣的剩余价值已达139.43亿元。

刘传志为什么不自己吃这块肥肉？

"刘想卖，但孙想买，但没人能阻止他."雷透露，出售的决定直接来自刘传志，他事先并不知道。《时代周刊》记者从联想控股了解到，“联想控股与融创在今年8月下旬开始接触，融创是唯一的竞购者”。

“儿子”和“二少爷”

16年前，刘传志亲自执导了联想的分裂剧，他用最简单的考虑决定了联想控股的未来——延伸到非it领域，分散风险。不经意间，联想控股打造了“战略投资+风险投资”的双轮业务，进入了信息技术、金融、现代服务业、农业和食品、房地产和化工能源等多个领域，成为一家彻头彻尾的无关联多元化企业。

刘传志曾经做过一个形象的比喻，把养猪(纯投资)和养子(作为一个产业)区别对待。2001年，他亲手创立了一种新的棋类游戏，让长期隐藏的房地产力量浮出水面，希望能把这个“儿子”养好。

1993年，陈挥汗如雨，在广东惠阳建设联想科技园，没想到八年后，他作为联想的一名大三学生，掌管了一家房地产公司，引领了联想控股寄予厚望的核心资产和支柱产业。

从建设联想科技园到开发写字楼，再到掘金住宅，房地产的繁荣让联想控股的野心更大，刘传志希望陈在房地产领域再创联想传奇。

在梳理了早期的报道后，你会发现，刘传志对房地产业务非常热衷，他曾多次邀请当时的顺驰董事长、前联想“二把手”孙宏斌吃饭，或在顺驰早年拜访过顺驰的房地产，并问孙宏斌在这个行业做些什么。

在联想的内部会议上，刘传志曾经说过:“关注孙宏斌，关注孙宏斌的未来，关注顺驰的未来。”

2005年，柯荣智迪首次提出上市计划。2008年，柯荣置地宣布进入上市程序，并表示将力争在2010年左右实现a股上市。当时，荣科智的国内承销商和相关法律顾问已经得到确认。

“然而，在联想控股进行中期战略调整后，柯荣置地被列为整体上市资产组合中的核心资产。”联想控股内部人士李赛宁(化名)告诉《时代周刊》记者，柯荣地产为联想控股做出了巨大贡献，一度被定位为联想控股整体上市的“一流火箭”驱动力。

根据联想控股的招股说明书，2012年至2014年，房地产行业的收入分别约为75.35亿元、91.42亿元和114.98亿元，利润分别为17.35亿元、15.14亿元和9.83亿元。截至2015年，房地产贡献的净利润高达16.51亿元。当时，整个战略投资领域的净利润只有13.24亿元，其他行业如信息技术、现代服务业、化学工业和能源仍在亏损。

然而，这种业务增长放缓的趋势一目了然。今年上半年，联想控股的房地产净利润为3.65亿英镑，同比下降75%。事实上，这一趋势自去年下半年以来就已得到反映。

两年前我谈到了一轮收购

这个地产企业，与生俱来的联想品牌和含金资本，也为“重生”而努力。

2015年11月4日下午，联想控股在置地召开高层人事调整会议，宣布免去陈总裁职务，任命原执行副总裁为新总裁，自11月6日起生效。会议阵容强大，来自刘传志和联想控股的近50名高管出席了会议。

刘传志在会上指出，荣克志的总体战略过于保守，错失了发展机遇。“我们本来可以放手发展，成为中国房地产行业的先锋，为股东创造丰厚的回报，但这远远不能满足股东的要求”。

在接受《泰晤士报》记者采访时，业内很多人提到，荣克之帝的文化继承了联想的谨慎、务实、强势的文化，注重“压实和铺开另一层土壤”，降低了进入新领域的风险，但同时也导致其资源占用能力差、交易周期长、团队磨合能力弱。此外，柯荣智迪总部没有形成强有力的管控模式，地方区域性公司权力大，产品线不统一，无法形成规模效应。

“外来文化很难融入融合之地，空空投士兵的存活率很低。2003年，万科卫生福利部的二把手莫峻·空做了很多事情，但一年多之后，他又回到了万科。”雷说，去年11月，高级管理层发生了很大变化，但任命的副总裁都不是外国人，原有的制度和思维难以打破。

当时，刘提出给三年时间，带领杀出一条血路，成为“有规模、有智慧、有胆识、有创新”的。现在看来，为期三年的合同将被打破。

“柯荣没有大规模地发展，发展缓慢也是一种风险。说到这一步，与他人无关。”“柯荣排名靠后，缺乏杀戮能力，被资本势力蚕食是无能为力的。”

据《时代周刊》记者报道，2014年，孙宏斌曾有意收购柯荣智迪，但时任总裁陈郭栋强烈反对，未能如愿。直到今年，刘传志亲自把房地产“儿子”交给了孙宏斌。

谈判桌上的双方，曾经有把孙宏斌送进监狱的大人物马克西玛和伯乐，也有帮助孙宏斌上马并在他出狱后送他一程的导师。在刘传志心中，孙宏斌可能是联想最好的接班人。

对刘传志来说，这是联想控股战略转型的一次尝试，也是他对孙宏斌重组整合的期待。就像1994年一样，他为刑满释放的孙宏斌提供了50万元的启动资金。

乔娇老板黄红云

孙宏斌一刻也没有闲着。与刘传志谈判后，孙宏斌“朋友圈”的另一位英雄黄红云走红。

经过11个交易日，黄红云在今年9月12日至14日增持了22，285，700股，实现了超过20%的账面浮动利润。孙宏斌是他的上帝的助手。9月21日，融创以40亿元人民币成为金科股份的固定合伙人，并以16.96%的股份成为金科股份的第二大股东。金科股票连续两个交易日涨停，对此表示欢迎。

据《工业证券研究报告》称，金科股份有限公司是成渝地区的龙头老大，得益于成渝的爆炸式发展潜力和新“核心十城”的布局，在资产背景下服从于优质目标。

融创是金科的第二大股东，这是“买地胜于买地产股”逻辑的演绎。根据金科的数据，在建项目约有75个，总面积超过1700万平方米，其中重庆大本营的土壤储量超过900万平方米，属于中国大型国有住宅企业。

孙宏斌眼光敏锐。今年5月，重庆在《成渝城市群发展规划》中被确立为成渝城市群的两大核心之一，其房地产基本面正处于爆发前夕。从今年7月开始，在离成都不远的地方，许多土地王都被拍到。

根据国家统计局的数据，成都新建住房价格环比上涨0.8%，同比上涨4.8%，成为仅次于东部沿海城市的中西部第一二线城市。

过去一年左右，融创对成渝地区市场发起了几轮攻击。今年6月6日，融创与成都当地房地产公司天河房地产签订了合同，并以10.61亿元的价格赢得了三个项目。去年7月，它在成都先后收购了9个项目，包括中宇国嘉和天朗。

目前，还无法知道融创在进入公司后还采取了什么行动。在外人看来，融创的举动可以被形容为“在不赔钱的情况下进进出出”。作为第二大股东，融创有可能寻求金科的控股股东。

然而，如果未能达到较高水平，融创也可以在解锁后通过二级市场退出，或在战略和项目层面展开共同努力。

黄红云不怕孙宏斌吞了金科？今年8月，创始人黄红云辞去了包括金科董事会主席、董事和专门委员会在内的所有职务，成为一名最高老板。

"任何想吃金科的人都必须努力工作。"重庆当地分析师李惠(化名)告诉《时代周刊》记者，黄红云及其家人的股权不容易被他人撼动。

在9月19日召开的股东大会上，金科公司秘书长刘中海表示，黄红云已承诺在股价低于10元时继续增持股份。26日晚，金科宣布黄红云再次增持近1200万股，他和家人共持有31.44%。

黄红云认为，孙宏斌明白，融创的股价很低，公司涨势很快，他也害怕别人抄袭老故事。26日晚，融创宣布孙宏斌以28亿元认购融创4.53亿股，为绝对大股东，持股比例为53.22%。