谢荣兴 ：B股的出路就是与A股直接并轨

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随着人民币国际化进程的加快，将人民币纳入国际货币基金组织特别提款权迫在眉睫。摩根士丹利资本国际指数公司将把a股纳入指日可待的新兴市场指数。在人民币成为世界货币的前夕，b股将迎来历史性的机遇。 我不知道这是悔恨还是b股情结。我年复一年地呼吁“回购b股，增发a股”。 我还记得，2007年12月，中国社会科学院金融研究所金融市场研究室主任曹洪辉，委托上海证券交易所理论版的周，找到了作者(时任国联基金总监)、金(时任海通研究所所长、现任海通证券(报价600837，咨询)秘书)和李康(现任证券首席经济学家)。我们聚集在上海老锦江，曹洪辉说，2007年a股市场基本完成了股权分置改革，明年应该可以解决b股历史遗留的问题。我想听听你对如何妥善解决这些问题的建议。 我提出了“回购b股、发行a股”的解决方案，以实现b股投资者、a股股东、上市公司和外汇管制的双赢。在场的几位专家同意作者的建议。同时，在2008年1月2日，也就是上海证券报新年特刊的第一天，我写了《2008年中国股市十大投机》，其中第二个猜想是“回购b股发行a股”的计划。 然而，2008年，股市从2007年10月的6124点跌至2000点以上，使市场失去了解决b股的有利时机。 自2001年b股向国内居民开放以来，已经过去了14年。到目前为止，中国的资本市场已经取得了很大的进步。a股总市值达到9万亿美元，qfii和qdii资本项目额度逐步放宽，沪港通实施，极大地促进了境内外资本流动。随着人民币国际化进程的加快，将人民币纳入国际货币基金组织特别提款权迫在眉睫，摩根士丹利资本国际(msci)指数公司即将将a股纳入新兴市场指数。在人民币成为世界货币的前夕，我们相信b股将迎来一个历史性的机遇。 解决b股遗留问题的途径是什么？ 最近，合格境内个人投资者(qdii)机制正在推广，这将允许个人投资海外市场。监管部门表示，合格境内个人投资者境外投资qdii试点管理办法即将出台。与此同时，在大多数情况下，外汇管理将取消事先批准的要求，并将建立有效的事后监督和宏观审慎管理制度。上海自由贸易区的“黄金改革49条”即将出台，其中包含了qdii的详细规定。那么，国内个人投资者是否仍会受到国内b股市场投资额的限制？当然不是。因此，笔者认为b股的出路在于直接与a股合并。 建议: 首先，国内居民直接用b股的面值换a股的面值。从法律上讲，上市公司取消了这部分b股，增加了相应的a股，可以关闭一个月。 二.外国投资者或国内居民也可以选择外币现金。该方法是根据a股20个交易日的平均价格使用外币现金，由上市公司按当日汇率折算成外币后支付。折扣基于价格波动、汇率变化和其他发行人的意愿等因素。从法律上讲，上市公司回购这部分b股。同时，他们以95%的价格向市场增发a股(他们也可以向a股的老股东发行股票)，而上市公司的总股本保持不变。增发的a股也可以停牌一个月。第三，允许公共基金设立b股基金。在运营中，可以免除qdii配额审批。投资者以人民币认购基金份额，基金公司根据市场价格直接将其转换为外币，然后按赎回当日的汇率转换为人民币。 四。对于拥有a股和b股的上市公司，只要允许回购多少b股，发行多少a股，就应该让它们有机会通过市场积极回购b股。本操作规程可向监管部门申请按每次回购5%的整数比例增发相应a股，建议将审批改为备案。 如果说2001年b股对国内居民开放是b股历史上的一个重大机遇，那么在人民币国际化的推动下，b股和a股进行了合并，彻底解决了b股历史遗留的问题，也为国际指数公司将a股纳入新兴市场指数扫清了障碍。可以预测，b股将迎来第二次大的投资机会。 (作者是上海交通大学多层次资本市场研究所所长，弗卡智库首席专业研究员，曾担任万国证券交易总监、国泰君安首席经济学家(报价:601211，咨询)。(