贺宛男：A股平稳后应依法清理场外配资

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股票市场的稳定是指在没有系统性和区域性金融风险的情况下保持底线。从金融领域的底线思维出发，在市场逐步稳定后，首先要依法认真清理场外集资。从某种意义上说，周三(7月8日)是股市崩盘的转折点。这一天，虽然上证综指下跌了5.9%，整个市场仍有1000股的涨停，但创业板开始转红。收盘时，创业板指数上涨0.51%，中小板指数从前一天的6.19%收窄至1.38%。 这一天，央行发布了支持股市的紧急声明。其中一句话尤为重要:“中国人民银行将密切关注市场趋势，...保持股市稳定，保持系统性和区域性金融风险的底线。”简而言之，股票市场的稳定是保持底线，没有系统性和区域性的金融风险。正是在央行“守住底线”的号召下，全国各部门一个接一个地动员起来，他们有钱支付，做出了巨大贡献。根据一些统计数据，仅在第8天，就有15枚金牌惠及股市。正是出于对市场的高度保护，周四和周五发生了惊天动地的逆转。 这提出了金融领域底线思维的问题。说到底线思维，我们经常会想到柯强总理的“上限”和“下限”理论。所谓的“上限”意味着防止通胀，“下限”意味着稳定增长和确保就业，或者说，稳定增长和确保就业是实体经济的底线。毫无疑问，去年上半年，中国经济增长和就业没有出现问题，实体经济的底线完全可以维持。 那么，金融领域的底线是什么？为什么央行要提议在这个时候保持无金融风险的底线？在我看来，底线是不要让某个市场的局部风险扩散到银行和实体经济。就在央行7月8日发布紧急声明前后，有迹象表明股市风险正在蔓延；银监会第二天发表的四份声明足以证明这一点。第一点是允许银行业合理地重新确定股票质押贷款和客户的期限，这是针对大股东的。二是支持银行业积极与委托理财和信托投资客户协商，合理调整针对信托理财产品的证券投资预警线和平仓线。第三点是支持银行业为回购股份的上市公司提供质押融资。中国证监会要求上市公司回购股份，但上市公司的资金主要用于生产经营。如果没有钱买回来怎么办？不，银监会明确提到要“加强对实体经济的金融服务”。坦率地说，金融危机是一场流动性危机。股票市场暴跌。起初，这只是一次高杠杆的场外融资。这家筹资公司疯狂而强大，股价越强，连续10天跌势越低。由于大量股权质押，上市公司的大股东无法退缩。；券商的现场融资承受不了，基金也承受不了，因为老百姓的大量赎回。此外，不仅是a股市场，香港股市和在美国上市的中国股票也大幅下挫。如果不采取果断措施，银行和实体经济将受到影响。美国的金融危机是由购买高杠杆房屋的次贷危机引发的吗？ 客观地说，上证综指已经从2000点上涨到5000点，即使回落到3500点，也会上涨1500点；即使创业板从1400点上升到4000点，然后又下降到2400点，它仍然是一个牛市。证监会发言人一开始只会说是“正常调整”，但不知道这次危机不是股价危机，而是流动性危机。如果做得不好，就像洪水冲垮了堤岸，从上游到下游，从每条支流到主流，摧毁了层层大坝，这比从6100点降到1600点还要可怕！ 习近平总书记早就提出，我们要善于运用底线思维方法，从坏的方面做好一切准备，争取最好的结果。从金融领域的底线思维出发，在市场逐步稳定后，首先要依法认真清理场外集资。笔者多次提到，场外融资没有法律地位。《证券法》第81条规定:“依法拓宽资金入市渠道，禁止资金违规入市。”这里的法律是什么？应该扩大什么样的基金？多宽？如何拓宽？尚未颁布相关法律法规。即使我们想释放它，我们也必须在进入市场之前立法。令人担忧的是，在过去两天里，每日1000股的涨停，场外融资有“滚回钱”的趋势。其次，值得回顾的是，券商筹集的资金是净资本的四倍。商业银行按10倍净资本吸收存款，然后按70%左右，即7倍净资本左右发放贷款；然而，无论实体经济的风险有多大，在两三天内损失20%或30%都是不可能的。此外，中国股市由散户投资者主导，散户投资者具有高度投机性和高换手率。最好是仔细监督融资等杠杆。