黄益平：宽松货币和财政政策支持经济增长的可能性已非常低

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(这篇文章来自金融网络，授权华尔街发表)

“经济已经发展到现在这一步。如果我们仍然希望通过宽松的货币和财政政策来支持它，或者支持甚至提高我们的经济增长，这种可能性已经非常低，政策已经非常宽松。”

11月18日，中国人民银行货币政策委员会委员、北京大学国家发展研究院教授、副院长黄在《财经》2016年年会:预测与策略》上说。

黄认为，在全球危机期间，所有国家都采取了短期、反周期的宏观经济政策、财政政策和货币政策，这些政策基本上可以发挥几乎相同的作用。美国已经开始回收；日本的所谓量化宽松政策仍在继续，但空似乎并不是特别大；欧洲可能会进一步实施量化宽松，但这种量化宽松对经济增长的潜力并不大。

中国经济的增长前景更多地取决于结构改革。

此前，黄易萍还表示，中国的货币政策仍然宽松空.10月17日，黄在清华大学第25届中国与世界经济论坛上表示，如果经济增长确实存在下行压力，作为宏观反周期政策，货币政策适度平抑是可以理解的。“在利率方面，短期利率和长期利率仍有一定的下调幅度，空.特别是央行对商业银行存款保证金的要求仍然很高，平均为17.5%。如果一些被适当地释放，这是可以做到的。”

以下是黄在今天的《财经》论坛上的发言记录:

黄::我对明年全球经济形势的看法是，一句话，经济复苏的步伐仍然很弱，但与此同时，我们现在看到一个很大的差异，就是各经济体的表现很不一样。在发达国家，美国经济表现相对较好。当然，格林斯潘先生说过，好也是相对的，但实际上比过去差得多。但从日本和欧洲的情况来看，情况尤其糟糕。在新兴市场国家，情况也是如此。我们过去常说金砖国家是否会在未来主导世界经济。现在看来，这种可能性已经明显下降，更重要的是，金砖国家之间的表现也发生了明显的分化。格林斯潘还说，俄罗斯和巴西的经济非常糟糕，许多人认为金融危机和经济危机都有可能发生。另一方面，全球资本市场对印度持乐观态度，印度的增长率也可能趋于放缓，但增长率仍相对较好，全球投资相对乐观。

为什么整体经济增长疲软，但同时存在明显的分化，发展中国家和发达国家之间存在分化？总的来说，发达国家似乎好一点，但发达国家和发展中国家之间有明显的差异。

我的理解，有两个最重要的问题:首先，我们可以看到，在过去的全球危机中，各国的短期、反周期宏观经济政策、财政政策和货币政策基本上发挥了相同的作用。美国已经开始回收；日本的所谓量化宽松政策仍在继续，但空似乎并不是特别大；欧洲可能会进一步实施量化宽松，但这种量化宽松对经济增长的潜力并不大。在现阶段的经济发展中，如果我们仍然希望通过宽松的货币政策和财政政策来支持、支持甚至提振经济增长，可能性很小，政策也很宽松。

第二，更重要的是，包括中国经济在内的世界经济的增长前景，更多地取决于我们的结构改革。发达国家看到了美国、欧洲和日本之间的差异。金砖国家、印度和其他国家之间存在差异的一个明显原因是，美国的经济体系相对灵活。全球危机之后，每个人都在进行调整，但很明显，美国企业部门和金融机构的资产负债表要比欧洲和日本快得多。其经济体系相对灵活，易于调整。在日本，安倍经济学总是说三支箭，货币政策宽松，财政政策宽松，第三支箭不能射出。在新兴市场国家和金砖国家，情况也是如此。为什么国际投资突然对印度的经济前景如此乐观？许多人认为他们的总理莫迪是印度的“邓小平”，他做了多少还有待观察，但他改变和改革的决心是显而易见的，投资者已经看到了。

这样，今天我想和大家分享的最重要的一点是，对于世界经济来说，经济增长的前景可能取决于各国结构改革的程度。美国、欧洲和日本都是如此，新兴市场国家似乎也是如此。从理论上讲，中国下一步能否放松是可以的，但中国的经济增长能否见底或回升，核心问题是老工业是否即将过去，新工业能否形成。什么是新产业？是我们的结构改革，一系列的经济改革。经济改革的蓝图已经存在。两年前，有一个深化改革的计划，60分。现在每个人都在讨论所谓的供应方政策，这实际上是两年前提出的。现在的问题是如何真正落实这些政策和措施，这是一个方面。我相信中国也是如此。我们能否真正将我们的经济改革计划付诸实践，是中国经济增长能否保持可持续的中高速增长，能否真正走出低谷、回升的关键。

与之相对应，有了新的发展。众所周知，美国领导了12个太平洋国家谈判tpp。在美国政策制定者看来，tpp可以被称为高质量的全球化新版本。也就是说，它的标准会更高，因为当前的全球体系不再能为增长提供新的刺激。美国希望领导新版本的制定，即太平洋的tpp和欧洲的ttrp。如果它形成了，肯定会促进全球经济的进一步开放，进一步释放生产力。对我们来说，我们的挑战不在这里。你想进去吗？一方面，我们的60项改革与我们希望在tpp谈判中克服的许多问题是一致的，也就是说，推动我们自己的改革也可以帮助我们更接近tpp标准。另一方面，可能会有一个实际的问题，我们是否能够实施所有的战略改革，其中一些在短期内是做不到的。相反，一方面，最终加入tpp协议是一个长期目标，而在短期内，这是结构性改革的真正着陆，这对中国和世界经济前景都是如此。