吴敬琏：新常态经济下行是供给侧发生了问题

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习近平总书记在11月10日召开的中央财经领导小组会议上强调，在适度扩大总需求的同时，要加强供给面结构改革。17日，李克强总理再次强调，要从供给和需求两方面入手，推动行业向中高端发展。

自中央高层官员提出“供给方改革”以来，这一经济学术语引起了学术界的关注。

国务院发展研究中心高级研究员吴敬琏在《2016年财经年会:预测与策略》上表示，新一轮正常的经济低迷是由供给方面的问题造成的，包括劳动力的无限供给，即人口红利的消失和全要素生产率增长率的下降。

除了吴敬琏之外，、黄、、、、姚玉栋、等经济学家和学者都谈到了供给面改革对经济的影响。

中国经济头上的“三座大山”

在《财经》年会上，高盛私人财富管理(中国)有限公司副董事长兼首席投资策略师哈表示，全球经济可以抽象为三个人，即:消费者，主要代表是发达经济体美国；制造商，主要以中国为代表；原材料供应商，如巴西、南非、俄罗斯，甚至像澳大利亚这样的国家。

哈纪明说，2008年的金融危机实际上伤害了消费者。因为消费者先于消费，储蓄率太低，美国的储蓄率一度为负，最终爆发了金融危机。随着房地产泡沫的破裂，它对经济造成了巨大的打击。消费者当时停止了消费，这在瞬间对制造商的经济造成了巨大的冲击。

在中国制造业和出口行业工作的农民工突然失业，这在一定程度上影响了社会稳定。因此，当时中国政府出台了强有力的财政刺激政策。哈·纪明把它解释为:“你不能消费，但我仍想生产。”

随着产能的大规模扩张和一些刺激内需的国内政策，相当一部分房地产行业的需求已经提前释放。同时，背后也有杠杆作用，各经济部门的杠杆率和负债率都有不同程度的提高。直到前两年，中国才开始出现明显的“三大问题”:产能过剩、过度负债和房地产供应过剩。

哈纪明说，这是中国经济面临的“三座大山”。在这种情况下，持续的刺激将导致未来更多的产能过剩、更高的债务和更多的房地产供应过剩。这三座山会越来越重，问题会越来越严重。

从“管理需求方”到“改革供给方”

在此之前，供应方已经提出了结构性改革的想法。

“十三五”规划建议稿提出要培育新的发展势头，优化劳动力、资本、土地、技术、管理等要素配置，激发创新创业活力，促进大众创业创新，释放新需求，创造新供给，推动新技术、新产业、新业态蓬勃发展，加快发展势头转变。

一些分析人士认为，高层次的经济思想已经从以往强调需求管理和短期刺激转变为“供需并重”，甚至在供给管理上投入了更多的笔墨。

中央财经领导小组办公室副主任杨伟民表示，五年计划的初衷是解决完善供给体系、优化供给结构的长期问题。需求管理主要是一个短期问题，所以它不是规划的重点。拟议草案的灵魂实质上反映了供应方的结构改革和结构改革的思想。

吴敬琏说，从需求方面，即所谓的“三驾马车”来解释和预测会发生什么，人们认为，增长或产出是由总需求决定的，而总需求往往是短期或周期性的。从供给方面来看，通过分析增长的驱动力，包括新劳动力、新资本和效率，我们可以看到一个长期趋势。

在《财经》年会上，国务院发展研究中心副主任王一鸣表示，自2010年第二季度以来，季度增长率已经连续22个季度上下波动。除了周期性因素外，最根本的是结构性因素，供给结构没有适应需求结构的变化。

他认为只有提高生产效率，我们才能适应需求结构和供给结构的变化。供给方应通过产业调整和创新提高生产率，适应市场需求的结构性变化。“通过结构性改革的调整，我们也应该对明年的经济增长抱有乐观的预期。”

他说，明年要推进供给方面的调整和改革，特别是产业结构的调整。钢铁、水泥、煤炭、油气、有色金属和玻璃等上游行业利润降幅最大，利润降幅也最明显。如果扣除这六项，其他行业的利润不会有太大变化。因此，加大上游板块的调整力度对结构调整非常重要。这一调整应与国有企业改革有机结合，建立有效的产能过剩退出机制。

至于明年的经济形势，民生证券(Minsheng Securities)首席经济学家邱晓华表示，总体形势在2015年已经确定，一个多月内不会有太大变化。据综合估计，中国的经济增长率将在7%左右。至于它是左还是右，估计左的概率更高。

对于2016年，他的基本结论是很难找到底线。2016年，中国经济将在最基本的底线上实现增长，不会有起伏，更不用说经济崩溃和所谓的硬着陆了。

改革的关键在于它能否承受短期的痛苦

哈纪明说，目前，如果把刺激政策比作麻醉剂，它已经失去了效力。麻醉剂的唯一目的是手术。如果你不做手术，有什么意义？手术就是改革，在中国有太多的事情需要改革。改革无非是在两个方面寻找机会:第一，寻找经济增长的新亮点；第二，在现有增长的推力下，增长效率进一步提高。

他说，经济增长有许多新亮点。这不是对改革的重要性和紧迫性缺乏理解，也不一定是一个技术问题。关键是你是否有决心忍受短期改革带来的痛苦，这样改革才能真正推进，改革的红利才能在未来释放出来。

为了改善明年的经济形势，最重要的是提高效率，特别是通过创新提高我们经济活动的效率。吴敬琏说，20年来只提高了效率，至今没有显著的进步。

吴敬琏说:“经济增长方式的转变之所以没有取得成功，是有制度上的障碍。答案是改革，通过改革消除这些障碍。”

注重挤出效应解决结构调整

对于一些行业来说，存在着严重的产能过剩问题。清华大学经济管理学院教授、弗里曼经济学院副院长、中国人民银行货币政策委员会委员白重恩表示，这不是总需求不足，而是供给结构无法应对需求结构变化带来的挑战，这就要求调整供给结构。

然而，在这一调整期间，也有一些权衡。白重恩说，因为一些行业没有足够的生产能力，而另一些是供应不足。那么，我们是否应该进一步确保这些产能不足行业的需求，使其不会遭受太大损失，并希望新的供应能够增长？

在称重和考虑时，我们必须特别注意挤压效果。他指出，目前经济中有几个现象，都与挤出效应有关。首先，虽然经济增长放缓，但至少目前没有明显的失业问题。其次，工资增长快于gdp增长。第三，从2009年底到现在，实际利率一直在上升。

那么，如何确保更有效和平稳的过渡呢？

白重恩表示，当刺激投资被用于为产能过剩行业创造需求时，资源将被挤出，这使得市场中有活力行业的资源获取成本、劳动力成本和资本成本上升。"因此，要解决结构调整问题，必须注意挤出效应."

他强调，一方面，我们必须特别注意挤出效应，在考虑财政刺激时必须适度。如果过度，挤出效应将损害新供给的形成；另一方面，有必要创造条件降低新供给的成本。

“一是简化管理，下放权力，希望企业在这方面的负担能够减轻。此外，振兴现有资产，许多资产现在效率很低。如果这些资产的效率得到提高，就可以释放资源来支持新供应的形成。一个非常重要的因素是国有企业的改革。”白重恩说。