德拉吉：欧盟国家中德国改革做的最少

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德拉吉:感谢施瓦布博士，也感谢飞利浦，感谢萨默斯先生。你说得对。从那以后，情况有了明显的改善。举几个例子，股票市场已经上涨了近50%，不仅在欧洲，在欧元区也是如此。金融股票市场增长了77%-80%，而德国的收入增长了40%。因此，已经有了很大的改进，但当然这还不够。这对那些为未来存钱的人仍然有好处。意大利和西班牙下降了40%-50%。在德国，欧元区第二大任务指数下降了40%，德国下降了30%。因此，你可以看到金融市场的风险已经全面下降，对于较贫穷的国家来说。

我会给你更多的数字，我可以稍后再给你。还有其他明显的改善迹象。

我们看到的另一件事是过去三四个月的情况。这种金融市场的改善和货币政策的放松已经在2011年开始实施。我们已经采取了一系列措施来降低利率和长期储备基金，一系列措施已经在实体经济中产生了效果。在过去的几个月里，我们看到一系列的调查数据变得越来越详细。例如，采购经理人指数非常好，消费者信心正在上升。硬数据并不全面和良好，这与调查数据有很大不同。我们有一些硬性的数字，比如生产和工厂订单，而他们的数字并不是特别好，也就是说，这种行为反映了美国的这种情况，这在一年到一年半以前是一样的。因此，归根结底，我们看到的是复苏的开始，这是微弱的，基本上是由出口驱动的。现在我们逐渐看到，这种复苏已经进入消费领域。然而，伴随这一复苏的是高失业率，几乎高达12%。现在已经稳定下来，但仍然很高，不可能进一步扩大国内消费。因此，几个月来，我们一直在说，复苏正在逐渐开始，但风险也在下降。

这是目前的情况。我想再说一件事。我们欧洲央行现在被认为是有价值的。这种演讲、行动和接下来的系列都是一样的。这可能会引起争议，但不一定。可以肯定的是，另一个决定应该归功于我们的领导人，他们在2012年6月欧洲理事会(European Council)上做出了一个决定，当时各银行希望团结起来。你刚才提到，在伦敦，过去似乎没有人报道过这件事。我当时说过，市场大大低估了政治意愿，而政治领导人取得成功的决心也被低估了。我这样说是基于欧洲理事会在6月底所做的事情。

希尔德布兰德:谢谢。让我们谈谈积极的故事。两年前，恐怕很多人，或者至少在座的一些人，可能会认为一些国家可能会退出欧元区，但今天，两年后，我们看到的是一场巨大的结构调整，一些国家可能超出了一些国际朋友现在所知道的范围。希腊过去失去的竞争力已经形成多年，西班牙已经恢复了一半，希腊恢复了很多。因此，经合组织最近的一项名为“改革冠军”的研究，旨在看看谁在过去几年里进行了最多的改革。前四个国家是希腊、西班牙、葡萄牙和爱尔兰，然后是塞浦路斯。我们不知道名单上的最后一个国家是德国。所以，我想问你这些国家的危机是否已经过去了？更重要的是，展望未来，我们是否应该在未来两年关注中心国家，而不是边缘国家？在过去的几个月里，我们看到了更多的边缘国家。

德拉吉:答案很简单。德国是最后一个，因为他们已经完成了所有必要的改革，而且十年前就已经完成了。当然，这个答案可能是大胆的。所有国家都需要一些结构性改革，每个国家都有不同的议程。说到这些边缘国家，我完全同意你所说的。这些国家已经退出项目计划，因为它们进行了非常重大的结构调整。他们每个人都在劳动力市场和产品市场上做了许多调整。正如你所说，即使是希腊也取得了非常有意义的进展，但我认为这项工作尚未完成，应该继续下去。一些边缘国家实际上没有进行足够的结构调整，一些核心国家不得不开始改革。

但总的来说，这一改革的前景是积极的，这意味着如果你考虑今天的情况，与去年相比，无论你在哪里，即使是在最不活跃的国家，你都可以看到分散的蔓延。每个人都意识到改革的必要性，这可以从民意调查、投票和一些高失业率中看出。毫无疑问，失业的原因之一正在消失。这在意大利是真实的，部分原因是经济扭曲。不幸的是，这种意识也可以从青年高失业率中看出，因为衰退通常影响不同国家的不同群体。在一些国家，失业率相对较高，这并不一定意味着青年失业率相对较高。在你们的立法和劳动立法中，如果这些国家的青年失业率很高，那么在立法中的某些地方肯定存在对青年人的歧视。因此，这里有很多扭曲，产品市场也有很多扭曲。例如，单一市场的立法已经实施，但尚未完成。在欧洲、欧元区和整个欧盟，情况并不乐观。因此，这项工作还没有完成。

现在所有欧元区国家似乎都在加速一件事，那就是财政整顿不能放弃。我们刚刚看到，如果我们犹豫不决，如果我们在财政整顿上犹豫不决，我们将立即受到市场的惩罚。因此，我们的方法应该是平衡的，也就是说，我们不应该放弃我们过去所做的工作。在过去的三四年里，我们不应该在五年内辞职。有许多成本，包括经济成本、社会成本和政治成本。为了进行财务调整。因此，不要放弃整个项目。然而，金融整合可以通过某些因素进行调整，大多数国家在开始进入这一过程时都处于危机之中。他们当时所做的，在那种情况下他们唯一能做的就是做最简单的事情，巩固你的财政，也就是增加税收。由于这个原因，财政整顿措施到目前为止已经导致了高税收，因为有些地方的税收已经很高了，但是政府支出却没有什么进展，资本支出大量削减。因此，我们应该使财政整顿更有利于经济增长，减少税收，减少政府支出，增加基础设施支出。此外，从中期来看，财政调整和整合迄今相当成功，在英国也相当成功。

最后，如果要实现可持续发展，就必须进行机构改革，这在过去已经讨论过。

希尔德布兰德:尽管有很多好消息，但人们一直意识到，正如你所说的，有许多具体问题，增长率仍然很低，青年失业率也很高。今天，德国的青年失业率低于危机前的欧元区，去年其他国家的失业率也高于危机前。因此，通货膨胀率也非常重要，这对于任何一家央行来说都是一个非常重要的数据。通货膨胀率远低于当前的价格稳定率，目前的价格稳定率几乎为1%，并且仍在下降。总共有17个国家。只有7个成员国的通货膨胀率超过1%，没有一个超过2%。只有最强大的经济体的通胀率为1.2%。你说过，而且已经多次说过，你准备采取行动，也就是说，欧洲中央银行准备在它失败时采取行动，你也多次说过，有一个完整的武器库，只要你看到通货膨胀，如果它继续下降，你就会采取行动。你能和我们的观众分享你的武器库中哪一部分最有效或最强大吗？你必须使用什么武器和工具？

德拉吉:让我们先来谈谈通货膨胀。事实上，低于2%的通胀率将至少在两年内保持在这个水平以下，这是欧洲央行宏观经济分析师的分析。

下一个问题是，这是否会导致通缩，但欧元区不会出现通缩。如果通货紧缩指的是成员国价格的持续下降，我们就不会看到这种现象。

通货膨胀的预期在中期保持在2%。现在通货膨胀率相对较低，并将逐步达到预期水平。周期越长，点越高。因此，最近我们加强了这方面的政策，维持当前利率或低于当前利率，至少在一段时间内。这是我们的评估。

现在让我们继续讨论欧洲的通货膨胀率。事实上，它并不比美国或世界其他地区低，而且美国的复苏步伐更快。第二，如果我们回顾过去，我们可以清楚地看到，世界上脆弱的通货膨胀局面是由能源价格、粮食和食品价格造成的。如果我们看这个核心，通货膨胀率和核心通货膨胀率也会下降。亚洲金融危机后，我们可能会得出这样的结论:危机后一段时间内，核心通胀率将处于低位。与此同时，让我们看看是什么导致了欧元区的低通胀率，以及西班牙、葡萄牙、希腊和爱尔兰这四个核心国家的情况。如果是这样的话，我们能认为这是由低经济活动造成的，还是价格已经调整并再次达到平衡状态？如果是这样的话，一次性的将按时结束。因此，我们认为通货膨胀率可能会回到原来相对较高的水平。

如果从某个角度来看通货膨胀率，当然还应该考虑其他方面、其他因素和现象。

希尔德布兰德:谈论中央银行或银行。美国和欧洲应对危机的不同之处在于美国在2009年3月进行的快速而有力的压力测试，该测试消除了美国银行的利润。当时，财政部长采取了果断措施，欧洲仍在增长。为了让市场相信欧洲银行体系仍然健全，欧洲央行也采取了这一果断政策，以确保欧洲央行的健康。

这项活动已在100多家银行开展，迄今取得的成果是积极的，甚至达到500个百分点。你可能不知道的是，欧洲银行拥有5000亿欧元的股权融资资本，但这并不影响我们的观点分享。在接下来的几个月或几年里，这种情况会发生什么，或者你可以在欧洲央行的政治政策中谈论相关政策。当然，现在制定的政策需要十年才能达到预期的效果，或者我们可以从政治的角度谈谈我们的想法。如果你对综合评价有任何意见，你不会对银行体系有任何怀疑。银行的健康是提高欧洲产出的关键因素，70%和80%的产出来自银行贷款。

德拉吉:你问的问题太多了。我不敢说我能完全写下来。如果你忘记了，请再次提醒我。

刚才我提到了很多情况，比如金融市场和银行体系的信心恢复。信心的恢复可以肯定短期的市场状况，这表明银行正在发行大量的大额债券，而这些债券不是金融和金融公司的产品。危机过后，贷款更加昂贵。现在，信心恢复了，形势好转了，资产压力测试可以进行了。当时，2010年市场形势动荡。在世界范围内，包括欧洲银行在内的体系经历了许多事情。例如，资本注入通常来自公共部门，因为它来自私人市场。eqr在2013年宣布后，许多国家监管机构要求银行确定不良债务的数量，这些债务是有担保的贷款。2014年初的情况比一年前好得多。

我们为什么要采取这些措施？有几个原因。其中之一与货币政策和我们有效的货币政策有关，通过货币政策我们可以实现价格稳定的目标。危机期间，在2012年和2013年，我们的银行被分为两部分，核心银行和边缘银行。利率改革后，核心银行将采用1.1的方法，而边缘银行的容量将会减少。因此，对我们来说，有必要制定一个文化上有效的货币政策。因此，要评估银行资产的价值，我认为这是整个政策的目的，即透明度。在私营部门，透明度是绝对必要的，因此应该进行压力测试，以确保透明度更加重要。压力测试与我们的货币建设效率密切相关，利率应该在借贷中得到反映。我们正朝着这样的方向前进。这也将降低2013年因erq导致的复苏规模。恢复的速度也与贷款金额有关。因此，所有这些因素都有利于未来的发展。银行资产负债表的透明度在于它们的私人市场。

希尔德布兰德:破产让他们破产。作为投资者，有些银行有时会通过这些测试吗？

德拉吉:测试是以一种非常清晰和透明的方式进行的，这就是我们发送这些数据的原因。压力测试的数据非常透明。欧洲银行协会公布了压力测试参数，我们将遵守欧洲银行协会给出的压力测试定义。我们没有重新定义压力测试。事实上，我们已经收到了来自132家银行的所有银行资产数据。事实上，这是大量数据的集合。监管机构将于1月底举行首次会议，该机制已经到位，这需要做大量工作。其目的是使银行的报表透明。这是我们的主要目的。

希尔德布兰德:这132位总统除了美国国家监管机构之外，还应该与监管机构或欧洲央行打交道。换句话说，你目前的系统更有效率，还是你采用了美国的监管系统？

德拉吉:不，在监管方面，事实上，我们已经有了一套共同的监管，一个欧洲的指令，国家的法律法规也应该相应地修改，但目标是只有一个监管机构。

希尔德布兰德:我认为银行的总裁和首席执行官会很高兴听到你的话。看来我们的时间不多了，这次谈话很有意义。

德拉吉:我们的第二个支柱是单一的问题解决机制。然而，不会有单一的基金。目前的建议命名后，建议由银行业提供单一基金。现在，如果它出现，争端解决机构将采取行动。问题是应该由国家政府提供还是由欧洲央行提供。目前的讨论集中在这一点上。欧洲央行认为应该加快解决主权和银行之间的冲突。

你提到的第二个资源，在eqr压力测试期间，一些银行可能需要资本，所以是否要补贴他们。在获得政府资金之前，银行必须自己做出一些努力，领导人和财政部长应该为此做出强有力的承诺。我们将坚持这一承诺。

在另一种情况下，或者如果银行完全不遵守，就让它破产。其次，在某些情况下，银行遵守监管机构的要求。因此，应采取具体的相关解决方案。

希尔德布兰德:最后，我想问一个私人问题。当你梦见货币政策时，你梦见的是意大利语还是德语？

德拉吉:很难说用哪种语言做梦，但我们的基本目标和职权范围是价格稳定。如果你刚才问我有什么工具需要处理，我们会根据这个德语梦想。

希尔德布兰德:主席先生，非常感谢你的发言和欧洲央行所做的出色工作。

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