彭文生：国内货币政策并未放松

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中长期贷款的大幅增加主要反映了利率上升环境下企业融资结构的变化，但并不代表固定资产投资需求的突然增加。高利率导致债券发行减少，这导致企业寻求银行贷款，银行的议价能力增加，而银行更喜欢利率较高的中长期贷款。同时，地方融资平台债务的治理可能涉及将部分短期债务转换为中长期贷款。

社会融资总量继续快速扩张，金融风险仍在上升，这意味着短期内放松货币政策的可能性很小，加强监管的压力加大。1月份，m1增速大幅回落，企业活期存款创下4万亿元的纪录，这不能完全归因于春节因素，部分原因是企业用活期存款购买理财产品，导致同业资产扩张。

国际:印度提高了抵御外部冲击的能力

在今年年初以来新兴市场的大幅波动中，印度金融市场相对稳定，这与美联储去年6月至8月量化宽松退出预期的影响形成了鲜明对比。这与印度央行新任行长拉詹领导的货币政策改善有关。除了限制黄金进口以改善国际收支平衡之外，印度央行在五个月内三次加息，以牺牲短期增长来控制通胀为代价。以控制cpi目标和鼓励资本流入的金融改革为重点的新货币政策框架已得到市场认可。

然而，为了从根本上提高抵御外部冲击的能力，有必要解决过去快速增长时期积累的结构性问题，包括电力道路等基础设施的短缺、企业部门的高债务拖累了投资增长、银行坏账增加以及政府的高财政赤字。这些结构性问题导致经济增长急剧下降、内部高通胀和对外收支失衡。

印度今年5月的大选为改革和经济增长带来了新的希望。莫迪是印度人民党(Bharatiya Janata Party)的领袖，他倡导经济增长和强大的行政权力，作为总理候选人，他的声音很大。许多选民希望莫迪能将古吉拉特邦的成功经验传播到全国。国际投资者期待印度未来的改革。印度的案例对新兴市场有借鉴意义。

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