盛松成：春节因素令M1增速低流动性仍充裕

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2020-09-09 03:08:02阅读：

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2014年1月，中国狭义货币供应量m1下降2.2万亿元，同比增长2.5万亿元。M1余额同比增长1.2%，增速比去年同期低14.1个百分点。

盛松成表示，就构成而言，m1大幅下降主要受单位活期存款大幅下降的影响。1月份，m1单位活期存款减少4.0万亿元，同比增加3.5万亿元；月末余额同比增长-4.2%，增速比去年同期低22.5个百分点。

他认为单位活期存款的大幅下降主要是由季节性因素造成的，具体原因有四个:

首先，单位活期存款在去年年底大幅增加后，1月份大幅下降，这符合存款变化的季节性规律。2013年12月，m1单位活期存款增加1.0万亿元，同比增加822亿元。

第二，单位定期存款转移单位活期存款。春节前(“春节”在这里是指农历新年的第一天，下同)，单位持有活期存款的意愿下降，部分活期存款被转换为定期存款(包括保本和理财)。1月份，准货币单位定期存款增加1.2万亿元，同比增加5942亿元。

盛松成：春节因素令M1增速低流动性仍充裕

第三，家庭储蓄存款分为单位活期存款。春节前，企事业单位集中支付工资和奖金，导致一些单位的活期存款转为个人存款。1月份，个人准货币存款增加1.8万亿元，同比增长1.0万亿元。

第四，非银行金融机构的活期存款。受互联网金融、银行理财产品大量发行等因素影响，非银行金融机构(准货币类)存款增加9435亿元(单位活期存款相应减少)，同比增加9164亿元。

根据历史数据，由于上述四个原因，当春节日期接近1月底时，1月份单位活期存款经常大幅下降，m1增速下降。2009年(春节是1月26日)、2011年(春节是2月3日)和2012年(春节是1月23日)，1月份m1单位活期存款分别下降了7923亿元、2.0万亿元和2.7万亿元，m1增速分别为6.7%、13.6%和3.2%，比去年年末下降了2.6%

盛松成：春节因素令M1增速低流动性仍充裕

受春节影响，m1大部分单位活期存款转为个人存款、单位定期存款和其他准货币存款(包括理财基金)，这使得m1减少，而准货币增加，广义货币m2保持相对稳定。从广义货币m2近年来的增长率来看，年初略有下降，但总体波动不大。2010年1月、2011年1月、2012年1月和2014年1月，m2余额增速分别比去年年末下降2.4、2.5、1.2和0.4个百分点。今年年初，m1大幅下降，m2保持稳定增长，市场流动性保持充裕。

盛松成：春节因素令M1增速低流动性仍充裕