曹凤岐：投资者不能从二级市场赚钱新股发行魔咒无法破解

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2020-09-14 16:58:33阅读：

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北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐教授在金融街客厅做客

“本刊简介”:一位70多岁的老人，一颗永远年轻的心，正在积极推进中国资本市场和现代化改革。他的一生与中国改革开放和现代化建设的全过程息息相关。他是文化大革命前罕见的65年级大学生，也是最早提出建立中国资本市场的学者之一。中国资本市场成立20多年来，他一直全心全意为这个市场的健康发展献计献策。《证券法》的起草和国有企业股份制改革的艰难破冰，凝聚了他的心血。同时，他始终坚持站在金融教学的第一线，而教师是他最喜欢的职业身份。退休后，他以一颗纯洁的心聚集了学生的力量，建立了基金会，并继续为金融教学和科学研究做出贡献。本期《金融街客厅》邀请了北京大学光华管理学院金融与证券研究中心主任曹凤岐教授作为嘉宾，听取他对资本市场的建议，了解他的金融发展基础。 “嘉宾介绍”:曹凤岐，中国最早提出建立现代企业制度的专家学者之一，博士生导师。他现任北京大学光华管理学院教授、北京大学金融与证券研究中心主任。他还是教育部社会科学委员会委员、中国金融协会常务理事、中国城市金融协会常务理事、北京市金融协会副会长。 ipo重启近日拉开帷幕，直接导致了新一轮a股下跌:IPO重启后，资金争相“打新”，造成二级市场严重“失血”。如何打破中国资本市场首次公开发行的诅咒？金融网站:所以你仍然需要时间、耐心、等待和慢慢重拾信心。曹凤岐:我不想等待，我想主动去做。但是信心是可以建立起来的。我认为有几个问题需要解决。第一，进一步改革发行和交易制度，平衡一级市场和二级市场，让投资者可以从二级市场赚钱。现在，有些人反对发行新股，但事实上，当发行新股时，他去抢他们。财经网站:每次你炒的时候。曹凤岐:IPO有三个高点，即高市盈率、高发行价和过度融资。为什么？也就是说，一级市场是一个无风险的市场，无论谁从一级市场获得股票都可以赚钱，但中小投资者就是拿不到，而且胜率很低，只有千分之几。此外，不管有没有账户，小账户只是一个账户，大量的账户被炒在一起。事实上，大的得到它们，并在得到后扔掉，尤其是在第一天。在过去的20年里，首日涨幅与发行价相比大多是100%。金融网站:无风险。曹凤岐:是的，没有风险。谁将接任？在一级市场买不到股票的是二级市场。二级市场将被填满。最典型的是中石油。第一天涨到了48元，然后说几天后会涨到60元，所以大家都坚持48元。事实上，48块是最高点，然后它们落下，16块被发出。普通人怎么敢用这种方式炒股？金融网站:这都是投机。曹凤岐:所以有些人说现在的系统非常好。我们为什么要限制发行价格？如果你回到计划经济，不限制它，那么供应短缺，然后你停止发行新股。此时，无论谁上市都不会获利。这就是心态。因此，我说，证监会说市场化会放开价格，但实际上，所谓的市场化就是价格市场化，别的什么都不市场化，这是不可能的。怎么做？一级市场和二级市场应该平衡。如果同行业中的优势公司在二级市场的市盈率为20倍，你的一级市场只能发行20倍的市盈率，这不可能很高。什么是行政手段？是“窗口指导”，那是必要的，是有限度的，只能发行20倍的市盈率。企业说我筹集的资金不够？那就再发一次，对吗？如果你的企业重新发行，你可以重新发行。如果你不能第一次提高，二级市场的市盈率是多少，一级市场是多少？有人说它可能会坏掉。突破是二级市场交易。你的上市公司拿到了钱，这和上市公司没有关系。打破是正常的。如果它一上市就破产，就没有多少人会玩新股和投机新股。为什么，也就是说，你为二级市场留下了空的空间。你在一级市场买不到的和在二级市场买不到的一样，市盈率是20倍，这是一个正常值。你为什么不能做？为什么一级市场价格如此之高，并让它在上市的第一天就上涨，这完全是人为的，是由利益集团造成的。现在，我们必须平衡一级市场和二级市场。如果我们不增加资金供应，我们就不应该一发行新股就注入资金。社会上有这么多基金，我们应该注入什么样的二级市场基金？新基金不能进来。当玩新股时，所有的新基金都会进来。它不是在二级市场抛售股票，而是在一级市场买入。没关系。为什么，这是一个盈利效应，所以它足以平衡一级市场，从供应到发行价格，并与二级市场平衡，留下二级市场与空.的增加