翰宇药业中报海外出口200%增速，战术布局攻守兼备

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近年来，上市公司半年度报告陆续公布。数据显示，在宣布业绩预测的134家制药和生物公司中，有104家业绩良好，占77.6%，基本保持了第一季度的稳定增长趋势。8月4日，汉宇制药递交了半年度业务记录。2016年上半年，其收入为3.44亿元，同比增长29.43%，净利润为1.11亿元，同比增长23.37%，符合市场预期。引人注目的是，公司原料药的海外出口收入为5326万元，同比增长237.20%。与此同时，经过整合的季承制药有限公司也表现突出。设备类收入5330万元，同比增长259.29%；药品组合包装类收入3986万元，同比增长320.49%。

自2016年以来，随着医疗改革政策的不断推进，如医疗保险费用控制、“双票制”、营改增和医疗保险目录调整等，医药行业整体上出现了新一轮的飙升。药品流通渠道的扁平化和投标降价的压力给医药企业创造了更加严峻的生存环境。医药企业调整产品战略，探索新的途径势在必行。面对行业政策的冲击，通过年中报告发现，汉宇药业应对行业的策略可谓是战术清晰，攻守兼备。

现有品种保持主力优势，新品种成为未来性能驱动的潜在军队

国内医药业务仍是汉宇药业的主体地位，确保主体地位的主导地位和绩效贡献是公司战略发展的基础。汉宇制药的主要业务是研发、生产和销售化学合成多肽药物。公司近30年来一直专注于多肽药物的研发，是中国多肽药物品种最多的企业之一。醋酸去氨加压素注射液、注射用胸腺五肽、注射用生长抑素、注射用特利加压素等产品的国内市场份额名列前茅，公司收入的一半来自上述品种的药物。报告期内，公司主营业务保持稳定增长。随着市场环境的变化和产品生命周期的特点，汉宇制药积极调整产品营销策略，对胸腺五肽等成熟产品实行“量价比”，确保产品平稳过渡。与此同时，它在增长期加大了产品的营销力度。报告期内，随着注射用特利加压素的持续学术推广，收入增长35.08%，毛利率保持在97.45%的超高水平。

公司筹备业务中新老品种的梯队布局，一方面对老品种采取相应的营销策略以保持其优势地位，为新品种争取时间和空空间。另一方面，公司还积极推动艾提巴肽注射液、卡贝霉素注射液等新产品的上市和推广，预计下半年将受益于国家二胎政策的放开和新一轮的招标量，全年整体业绩有望达到更高水平。

在报告期内，公司还获得了Ticketide和Zikonotide的药物临床试验批准，这将在后续工作中形成新的梯队。此外，胸腺法新、特立帕肽、阿托西班、西曲瑞克等数十个多肽品种已进入评估阶段，确保了公司产品结构的持续优化，丰富了核心品种。此外，报告期内，公司还获得了单硝酸异山梨酯缓释片、盐酸氨溴索缓释片、克拉霉素缓释片、盐酸维拉帕米缓释胶囊和盐酸曲美他嗪缓释片等6种缓控释高端固体制剂的《药物临床试验批准文件》。未来，在不断优化多肽注射液的同时，缓控释高端固体制剂也将成为公司的业务重点。

与年度计划相比，公司业绩增长率完全符合预期，严峻的市场环境反映了汉宇药业管理团队超强的执行力和应对行业困境的坚定决心。

APIs的出口和整合业务已成为业绩驱动的新生力量

除国内医药业务外，推动公司中期持续增长的重要任务在于原材料的海外出口和设备及医药组合包装产品的合并业务。

根据年中报告，汉宇制药具有明显的“国际化”特征，已成为半年度业绩的主要增长点。上半年，公司原料药出口业务实现收入5325.94万元，同比增长237.20%，销售额增长614.38%。目前，汉宇制药的海外出口业务主要以醋酸格拉地和利拉鲁肽为原料，国际市场份额约为70亿美元。其中，格拉肽的外国专利于2014年到期，利拉鲁肽核心专利的有效时间也进入倒计时。目前，主要企业正处于开发和申报仿制药的黄金时期，这将带动公司原料药业务的需求。除了醋酸格拉地和利拉鲁肽，作为公司的客户，特利加压素和阿托西班制剂，纷纷在许多欧洲国家上市，对生药特利加压素和阿托西班的需求也将迅速增加。安信证券分析师表示，汉宇制药客户的多肽原料药技术稳定创新，质量优良，在海外建立了良好的声誉，预计2016年将贡献2亿元的收入。

随着国内审批和招标政策的收紧，中国制药企业寻求国际化的动力越来越强，而许多国际重量级产品正面临“专利悬崖”，这也为中国仿制药企业出海提供了难得的历史机遇。根据evaluatepharm的预测，从2014年到2020年的7年中，将有2590亿美元的药物面临专利到期，而仿制药将夺走其70%的份额。随着大量原创研究药物专利的到期，仿制药将迎来行业快速发展的春天，对原料药的需求也将大幅增加。

在原料药进入爆发期的同时，汉宇制药也凭借其现有的原料药认证优势，积极推进海外制剂申报。2014年6月，公司提交了安达雅的申请，并积极推广其他重量级产品的安达雅声明，包括格拉地拉和利拉鲁肽。根据时间计算，艾提巴蒂德和安达即将进入审批周期，公司的原料药爆发和制剂出口有望无缝对接。此外，可以预测，随着出口品种的增加，韩宇药业通过延伸整合拓展海外销售渠道的预期也在上升。

除了抢眼的海外出口业绩外，季承制药也有不错的表现。整合后，季承制药的整合是汉宇制药今年最重要的工作。在完成内部管理整合和完善生产线后，公司还向季承制药派出了高级管理人员，加大了医疗器械和“二合一”产品的推广力度。根据中集药业有限公司提交的“答卷”，反映了合并后的协同效应。季承制药中期，药品包装产品收入同比增长320.49%，设备产品同比增长259.29%。中期报告的数据显示，季承设备产品的产量以惊人的7640.31%的速度增长，这不可避免地让人对下半年设备业务的爆炸性增长充满期待。

从目前的a股市场来看，虽然整体指数呈现波动趋势，但结构性市场突出，尤其是消费品中的食品和饮料，a股市场充斥着葡萄酒。然而，根据以往的经验，休克城市的“服药与饮酒”市场总是一起上演的，而今年上半年的“服药”市场却有些冷清。作为一种适合攻防的生物医药板块，进入7月份后，久违的医药板块显示出启动的迹象，该板块能够攻防的强势股票将受到市场青睐。根据目前公布的中期报告，汉宇制药上半年经营活动产生的净现金流量增加了136.27%，客户的支付情况逐步改善。目前，公司整体情况已经进入良性发展，预计下半年会给市场带来更多的预期。

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