Dorte Hoppner：私募股权对欧洲经济非常重要

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多特·霍普纳，欧洲投资公司首席执行官

12月5日，由中国股票投资基金协会和北京市金融工作局主办的第七届全球私募股权北京论坛召开。金融网站全程直播。

投资欧洲首席执行官多特·霍普纳发表了主旨演讲。她表示，私募股权不仅对投资者很重要，对经济也很重要。

以下是书面记录:

方:我们要听外国人的，因为他要赶飞机。我们邀请多特·霍普纳女士给我们做演讲。欢迎光临。

多特·霍普纳:好的，谢谢你，非常感谢你邀请我今天在这里发言，特别是来自论坛和协会的邀请。我来自欧洲，我代表一家在欧洲投资的私募股权基金协会。后来我们最近改名了，因为我们代表所有私募股权基金的投资，包括lp和gp，因为我们包括lp和gp。因此，我们将我们协会的名称改为在欧洲投资，因为它可以更好地代表lp和gp。我很荣幸今天有机会和大家一起发表我的主题演讲，因为我可以看到私募股权和私募股权在中国发挥着非常重要的作用，因为私募股权不仅给我们带来了投资者，也给我们带来了高回报。同时，当这一作用发挥得好的时候，我们也可以使企业更好地成长和繁荣，这是我们在欧洲经历过的一个过程，以及pe带来的好处和pe给欧洲经济带来的一些好处。因此，我相信从这个角度来看，中欧在这方面有很多共同之处，我们希望通过与北京股权投资基金协会的这种交流与合作，使我们在这方面的交流更加充分。

首先，我想花点时间简单介绍一下欧洲的私募股权市场及其作用。由于这是一个全球论坛，我想花点时间介绍一下欧洲的现状。欧洲正在缓慢复苏，经济复苏显示出更强劲的势头。我们很高兴欧盟园区是一个相对较大的经济区，也是世界上一个主要的经济区。这是一个非常重要的单一货币区。你可能从杂志上听说过希腊面临的债务危机。几个月前和几周前，希腊危机一直是头条新闻。然而，媒体一般只喜欢报道坏消息，不喜欢报道好消息。因此，我们高兴地看到，希腊已经与其欧洲伙伴国家和国际货币基金组织达成了创业板，以帮助希腊回到经济发展的正确道路上来。欧洲央行行长马里奥·德拉吉(Mario Draghi)承诺，他必须尽最大努力加强欧洲经济发展，这也是欧洲央行退出一系列措施的原因，也是德拉吉行长昨天在论坛上提到我们有足够的火力和所有弹药库来扭转欧洲经济发展下滑的原因，并通过讲话重申了他对刺激中国经济和欧盟经济的信心。

正如我刚才所说，欧盟的经济数字已开始改善，并一直持续下去。今年，欧元区的增长率预计为1.6%，2016年为1.8%，2019年为1.9%。它比欧盟的欧元区还要大。共有28个会员国。据估计，他今年的实际国内生产总值增长率将达到2%，2016年达到2%，2017年达到2%。与中国相比，这些数字相形见绌，但对欧洲来说，仍然是一个非常令人满意的良好增长。尽管欧盟仍然是一个以增长为导向的经济体，但它也是一个以价值为导向的经济体。这一价值来自于这样一个事实，即欧洲市场上仍有许多私募股权投资，因为欧洲有许多创新型企业，它们仍需要融资才能将其创新产品推向世界。当然，这一过程中还会有一些障碍，可能来自全球宏观经济。因此，例如，今年信息市场的经济放缓比最初预计的春季经济放缓更为严重，尤其是在信息市场大国中国。他的经济放缓带来了更明显的连锁反应，对全球新兴国家的新兴经济体的增长产生了影响。

因此，从这幅图中，我们可以看到，每个人都非常关注中国的经济走势，因为中国在新兴经济体中扮演着重要的角色，我们认为它将在今年结束，明年开始进一步改善。根据美联储的预期，新兴经济体的这种下滑现象明年可以得到缓解。还有什么其他因素影响了增长？所有国家及其央行都认识到，增长有一些基本的驱动因素，必须加以调动，包括经济体需要的一些改革。许多国家认为这是最重要的事情，包括劳动力市场的改革。例如，德国十年前开始改革劳动力市场，这就是为什么德国比其他国家更容易应对金融危机。此外，许多国家开始重视服务业的开放，因为它可以刺激产品和服务市场的竞争力，促进整体经济。

当然，创新也很重要，另一个是欧洲的难民问题。例如，尤其是来自叙利亚，尤其是叙利亚被这些恐怖分子占领，以至于他们不得不流离失所。那么难民的影响可能对欧洲经济产生消极但积极的影响，因为在欧洲，我们面临着与中国同样的问题，即老龄化问题。随着越来越多的人步入老年，当然，更多的消费与老年人有关。一方面，这是经济正在改善的一个原因，但是没有足够的年轻人参加工作。因此，我们实际上通过难民补充了这些工人的工作。他们中的许多人都有很高的工作技能，受过良好的教育，经过培训后可以很好地补充我们的劳动力市场。因此，对我们来说，这些难民的问题实际上不是欧洲的问题。

现在让我们看看国内生产总值的增长。国内生产总值的最大部分来自私人消费，这必须得到低通货膨胀的支持，因此对家庭和企业的消费非常重要。投资也很高，政府支出发挥了一定的作用，但作用不是特别大。然后我说欧洲的通货膨胀率相对较低，主要是因为我们的能源价格非常低，所以这个因素对我们的经济前景也是有利的。因此，我们的投资复苏仍然相对薄弱，但准备工作需要加强。正如你所看到的，这是一个上升的趋势，欧元区的总投资，包括设备投资，在不断上升。欧洲有许多有趣的地区。这张地图告诉你哪个国家有增长潜力。唯一的国家，橙色的希腊，在东盟有负增长，但他们仍在复苏。他们必须不断实施所有的结构改革。欧洲的其他地区做得很好，有许多许多领域实际上有良好的经济前景。

当然，增长前景总会有一些风险。有些因素会变好，有些会变坏。例如，让我们看看整个地缘政治紧张局势。我们可以看到，中东、美国和俄罗斯已经加入进来。让我们看看未来的发展方向。当然，如果有问题，它肯定会对全球经济产生影响，这将影响到我们所有人。同时，我们必须解决这个问题。正如我们刚才所说的，如果改革进行得好，它会比我们产生更好的影响。如果全球经济新兴市场强劲复苏，我们在欧洲的整体前景将会更好。

私募股权我们今天在这里谈论私募股权。我想简单谈谈我们的体育。从我们的机构投资者的角度来看，pe、许多保险公司、养老基金和一些欧洲家庭基金。每个人都投资于这样一个资本类别。他们为什么想投资银行？因为这是事实，因为全球利率，你看，美国，英国，日本，欧盟，你知道加拿大，他们会怎么样？它产生了这样的影响，所以政府降低了利率来促进整个经济的增长，并向其中投入了数十亿美元，比如欧洲中央银行对市场的投资来帮助经济。然而，如此低的利率回报是非常低的，这是一个十年期政府债券。为什么许多机构投资者过去是投资机构的债券，现在他们似乎有了什么变化？如果你投资于一个政府，基本上，0%的利率不会产生任何回报，所以你必须产生回报，你必须满足保险用户的义务，所以你在这里要做什么，你必须为他们的客户创造收入，所以他们现在转向我们的私募股权基金，让我们看看他们的表现，我们有私募股权资产和证券表，让我们看看他们的表现，三年或五年，甚至在十年期间，表现比其他资产类别更好。这是他们的接近内部收益率，即投资回报，所以私募股权基金产生更高的回报。

因此，机构投资者尤其喜欢私募股权。53%的lp有限合伙人在欧洲，机构投资者希望增加他们的配置，并投入更多的私募股权。我们的全球lp(不仅仅是欧洲的有限合作伙伴)将在未来几年增加资产类别，主要考虑39%。也就是说，我们需要增加对私募股权的投资，房地产也很有吸引力，但不能与私募股权相提并论。包括对冲基金在内，这一比例仅为14%，要低得多。他们更加关注私募股权在为机构投资者创造利润方面的重要性，这一点尤其受到全球有限合伙人的青睐。这张图表显示，一半的集合资金只有欧洲股票基金，这些基金实际上来自非欧洲投资者，30%的欧洲基金来自北美，12%来自该地区。你看，来到澳大利亚和澳大利亚，我们希望它在未来会增加，所以，当然，55%是欧洲的机构投资者和欧洲投资者自己的融资，欧洲作为一个资产类别的pe是非常有吸引力的。它对外国投资者很有吸引力。我们的私人股本不仅对投资者很重要，对经济、中国经济和欧洲经济也很重要。在这样的数据中，为什么私募股权对欧洲经济非常重要？我们总共投资了3460亿元。这是2017年投资欧洲公司的结果吗？不，这些私募股权投资的83%投资于欧洲的中小企业，所有公司都由私募股权投资，83%是中小企业，每年有5600家公司获得新的私募股权投资。

让我们看看他们的劳动生产率。这些公司变了吗？一旦我们的私募股权投资了他们，他们看到劳动力增长率从4.5%上升到8.5%。私募股权不仅给这些企业提供资本，而且任何银行都可以提供资金，任何机构都可以投资于某个公司，但是它给像银行这样的公司提供资金，所以这和我们的私募股权没有什么不同。然而，我们的私募股权一方面是专业知识。他们的经理想让这家公司发展壮大，帮助他们建立网络，帮助这家公司在其他市场发展壮大。我们想说的是，我们的私募股权是一种聪明的资本，所以我认为我们需要直接投资和机构投资者，但私募股权公司有创造价值的能力，这超过了任何其他机构证明的能力。在欧洲，我们有这样的案例，政府也投资于一些公司。是的，资本是非常重要的，资本也是非常重要的，但是有时候这家公司表现不太好。当然，给这些公司提供资金是不够的。你还必须提高这些公司的技能、技巧和专业知识。因此，另一个图表也显示，另一个数字创新是在这样一个由私募股权基金支持的投资企业中。它们提升了我们投资企业的创新能力。出于这个原因，因为私募股权对欧洲非常有利，欧盟委员会支持我们的行业，私募股权行业。他们刚刚提出了一个新的行动计划来创建一个新的资本市场联盟。在欧洲，我刚才听到了资本市场应该得到加强的讲话。我们也想做同样的事情，因为我们的许多非常强大的资本市场，银行是非常重要的，但银行有其局限性。例如，如果发生金融危机，你需要为这家公司提供一些不同的资金来源，所以资本市场联盟现在已经成为欧洲非常重要的议程，所以我们的私募股权在这方面是一个非常重要的组成部分。

当然，欧洲可能不是一个大的增长大陆，但我们应该记住，我们的私人股本公司不仅投资于gdp数据，也不投资于一个国家。他们投资于微观经济。我们选择了一些公司的名称。许多欧洲公司可能知道自己的品牌名称，它们都是由欧洲私人股本支持的投资企业。也许他们中的一些人已经走到了今天的市场前沿，一些人明天将成为领先的公司。看这个数字。我们的私募股权投资于各种行业，比如融资。我们是我们在2015年收集的数据。因此，我们在这张图表中没有最新的数据，它也没有在2015年完成。我们做了一个预测。我们认为2015年融资总额将超过500亿欧元。因此，2013年后，我们将在会员公司大力开展私募股权融资。正如我刚才所说，我们行业最大的投资群体是养老金，不仅在欧洲，在加拿大和美国的养老基金也是如此。他们有长远的眼光，他们非常有耐心，他们是非常有耐心的投资者，他们也认为他们的私人股本是一个长期资产类别。它可以给他们带来良好的利益，如保险公司、母公司基金或复合基金、主权财富基金等。事实上，每个政府都喜欢风险基金，因为风险基金可以促进创新，所以世界各地的许多政府都直接投资于这个风险基金，让它们变得更大更强，并加大投资力度来促进我们的创新生态系统。过去几年，欧洲投资者一直非常稳定。尽管有各种各样的危机，但每年都达到了400亿欧元，投资也达到了这样一个数字，非常稳定。如果你把这些投资放在这方面，私募股权投资将在你的国家与你的gdp以这个比例形成关系，然后你会得到这个图表，美国的经济私募股权投资在美国比在欧洲发挥更大的作用。因此，美国国内生产总值的0.85%来自私募股权投资，欧洲平均为0.28%，美国为0.85%，这意味着他们中的许多人在欧洲仍然有很大的潜力，因为渗透率还不够，他们还没有达到私募股权这样一个成熟的市场，所以仍然有更大的投资空间。

这个数字很小。你看不到德国，我自己的国家，甚至低于欧洲的平均水平，因为我们是欧洲最大的经济体，拥有非常强大的经济，但是我们的私人股本在德国没有发挥非常强大的作用。因此，我们的成员公司在未来会有更多的投资机会和撤资机会。我们也认为同样的数字是相似的。去年是380亿欧元，这也是非常重要的。一旦你投资了一家公司，你有时会卖掉它，所以我就快完成了，但我还必须介绍欧洲的中型企业市场，这是欧洲经济的一个非常强大的部分，所以它是我们的引擎，在这方面的投资也在增加。与我国中等规模市场的其他领域相比，私募股权在我国中等规模市场也体现了他的实力也就不足为奇了。M&A 70%的投资是在中型公司，而中型公司在欧洲。欧洲可以为此感到非常自豪。有这样一个非常创新的中型企业市场。他不是中小企业，但他是一个中型企业市场。看看世界上不同的地区。看看不同地区之间的差异。你可以看到英国和爱尔兰非常强大，法国相当不错，德国、澳大利亚和瑞士有40亿美元。他们做得很好。这在北欧是30亿美元。根据他们相对较少的人口，这些欧洲地区也充满了各种各样的投资机会，私募股权公司愿意在这些地方投资。

此外，我们还有一个ueicorm，这是一个新的创新公司，它正在不断发展壮大。随着时间的推移，ueicorm是一家如此创新的公司，其估值已达到10亿美元。世界上许多动物园大部分在美国，但它很有趣。欧洲现在也是一家伟大的公司。有这样一个例子。所以(英语)它在欧洲很流行，我们认为同时也很自豪。欧洲也创造了一些新企业和新公司。这是我的最后一张幻灯片，它显示越来越多的风险投资公司，包括美国，来到了欧洲。看看橙色的，他们投资欧洲公司，因为他们看到了这些价值，创新和这些公司。因此，我就此打住。谢谢你听了我的演讲。我很荣幸在这样的会议上发言。我真的希望我们的私募股权能够在中国继续发展壮大。我们可以共同努力，让我们的私人股本成为未来世界上最强大的资产类别。谢谢您们。