吴晓灵：股灾有六大原因 A股急涨之下必有暴跌

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NPC财经委员会副主席、前央行副行长吴晓灵今天在北京发表了公开讲话。在谈到今年6月以来股市的大幅调整时，他表示，a股的大幅上涨将不可避免地导致大幅下跌。

吴晓灵总结了股市崩盘的六大原因:第一，杠杆交易过度；第二，多空机制不平衡；第三，股票市场缺乏有效的融合机制；第四，新股发行制度的缺陷；5.中国的零售趋势很严重，追涨杀跌；第六，媒体没有发挥其应有的作用。

首先，杠杆交易监管的过度、无序和不完善放大了资本市场的缺陷。“a股融资余额占市值的3%，场外融资达到7.5%-9%，远远超过纽约证券交易所。自2000年以来的峰值是2.65%。”

第二，多空机制是不平衡的，失去了市场自我平衡的能力，导致单边上升趋势，在“快速增长”下会出现大幅下降。

第三，股票市场缺乏有效的融合机制，现行的限价体系在一定程度上影响了市场的清算，导致在套期保值工具有限的情况下出现大规模的停牌和流动性损失。

第四，新发行制度的缺陷导致大新资本享受这一待遇，新的股票发行制度将资金全部冻结，对此次交易产生了短期影响。

第五，中国投资者结构不合理，缺乏分红机制导致的过程投机，上市治理和行为规范的不完善导致市场交易行为的扭曲。

第六，媒体言论助推了牛市思维，媒体在舆论监督和市场净化方面没有发挥应有的作用。

吴晓灵表示，要加强制度建设，防范和化解金融风险。一是要加快《证券法》的修订，为资本市场的发展奠定法律基础；第二，按照机构监督和职能监督相结合的方式。关注机构准入条件，关注金融产品设计和交易的合规性。

此外，她还表示要积极推进证券业的创新发展，对证券经营活动实行许可证制度管理。要简化管理，下放权力，加强岗位监督，强化执法，加大对虚假信息、欺诈性分销、内幕交易、操纵价格等违法行为的处罚力度。，并增加非法成本。