沈坤荣：增加供给的关键在于推进结构性改革

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南京大学商学院院长沈坤荣

12月25日，第十一届中国上市公司董事会“黄金圆桌”论坛在南京隆重举行。该论坛的主题是“创新时代的公司治理改革与升级”，整个过程在金融部门网站上进行了现场直播。

南京大学商学院院长沈坤荣在主旨演讲中表示，导致本轮经济增长动力不足的因素很多，包括外部需求萎缩和国内需求放缓。因此，在外部需求下降难以逆转的情况下，一些潜在的消费需求存在进入壁垒和垄断，这使得私人资本难以进入，培育新一轮增长的关键是增加供给，而关键是推进结构性改革。

以下是部分文本记录:

沈坤荣:很高兴参加这个论坛。我们的商学院有两所学院。我们的作文里有很多商学院。这本杂志是我们多年的合作伙伴，它也非常支持，这使得我国的治理结构有了很好的发展。特别是，规范公司治理是提高我国整体公司治理水平的一个非常重要的方面。今天，我将主要谈一谈“十三五”时期的中国经济。我认为中国经济在“十三五”规划中最重要的事情是如何通过结构性改革实现增长。因此，这一话题略有变化，关注的一个方面是通过共建结构改革促进新一轮增长。在过去的20年里，我们带了一位来自中国社会科学院的老师来参加我们的会议。我记得这个话题已经讲了二十多年了，社会科学院也有这个话题，但是十八届三中全会以后，我两年前就讲过这个话题。提出这个问题是有背景的。我们的国家经历了30多年的增长，有一个业绩。这种表现是经济正在衰退。到目前为止，这种下降趋势实际上仍在探索之中。这个数字可以看得很清楚，所以第十三个五年计划的发展很快就要到了。但是，市场普遍认为经济增长率处于下行过程，企业经营非常困难。有许多实际问题。尤其是像传统制造业这样的领域正面临着一些压力。加上故事的起伏和宽松的货币，市场充满了悲观和负面情绪。因此，从这个意义上说，这种需求管理在前些年已经走到了尽头，所以我们应该从新的角度来思考，这些数据是否真实。国家统计局有一些官方统计数据，但从现有的比较来看，我认为所有以前的数据都在下降，这可以从这里看出。这是同比和季度环比数据，主要是ppi下降的趋势，这让我们的企业感到困难。 刚才，ppi的整个经济是另一种货币，或者说它使我们的整个经济陷入了一种纠结的境地，特别是需要说的利润增长。上半年的数据，尤其是下半年的数据，并没有反弹太多。昨天，每家媒体都报道说好像有所好转，但这个基础并不牢固。自2015年以来，固定资产投资的名义增长率为11。0%，尤其是在第一季度。这一数字在前几年超过了35%。这种情况是地下的，但仍在急剧下降。价格有所下降，数量有所增加，但今年整个出口很难支付水费。跨越负增长的过程，但仍然是困难的。社会融资的规模已经缩小。上半年，我国社会融资增速同比下降。可以看出，经济活动正在下降，货币宽松的影响正在负面增加。商业银行的贷款正在增加。从我们的感受来看，最近一些银行遇到了很大的困难，特别是一些在前期与一些过渡性产能有关联的银行的资产质量正在下降。该地区警察能力的风险正在显现。近年来，实体经济中积累的一些压力越来越多地反映在银行身上，所以我们觉得，最近，特别是昨天，在研究明年的经济工作时，把地方风险作为一项非常重要的任务来做。

由于增速放缓导致税收下降，支出刚性，参政压力很大。土地转让正在走下坡路，而房地产的进程使得土地繁忙的政府依赖于原有的土地。逐渐地，一线城市，尤其是人口流动性大的城市，变得更好了，但是三线和四线城市的压力非常大。不可否认，中国的人口红利已经消失，中国的制造业遇到了巨大的困难。单一需求管理很难帮助中国经济复苏。2015年，央行五次降息。无论是之前的4万亿元计划还是当前的投资刺激，这个无孔不入的项目的好处都在增加。这表明中国经济不是短期和周期性的，而是中长期的。内部压力非常有限。为此，有必要推动结构改革。从中央层面来看，还建议将重点放在提高供应系统的质量和规模上，并增强持续经济增长的驱动力。目标是什么？所以我认为第二个方面是供给是改革的政策目标。供给标志着我国宏观经济政策从需求向供给的重大转变，这一转变有了实质性突破。在这里，我们学习分析他们的框架、供给方结构改革的分析框架，以及危机后我们的外部需求因素。下降使我们出口，很难扭转下降趋势。因此，在这种情况下，我们的消费实际上是不够的。当然，由于供给质量很差，一些需求也已经出去，而私人投资不足，他们必须。几年前，是政府依赖政府。这一次，它依赖于这个平台。当这样一个过渡性融资平台让我们难以维持时，就不可能找到一个有效的投资支持项目来拉动经济。因此，从需求的角度来看，我们指的是经济低迷。从供给的角度，我们可以从三个角度进行分析。第一个是资本形成。我们说资本形成的主要原因是资本的边际回报在下降。我们做了一些研究。去年我们承接了有潜力的投标项目，我们发现边际收益在下降。养殖业的一些学者研究发现，中国的边际市场和资本的产出弹性随着以前的变化而变化。因此，随着资本的边际递减，资本形成的规模也在下降。从供给的角度来看，从劳动力的形成、人口红利的出售来看，绝对劳动转化正在下降，而就业在上升，相对比重也在下降。因此，廉价劳动力并不存在。

从供给角度看，资本形成和劳动力形成都在下降，需求分析和供给传统的两个要素分析都指向增长速度。另一种情况是综合要素生产率，而全要素生产率是在两个方面形成的。一个是技术创新，不是说我们不想创新。问题是创新是非常困难和有限的。这并不像我们想象的那么完美。因此，十八大提出了创新驱动和全面深化改革。事实上，两者都指向供给效率的提高，或综合要素生产率或全要素生产率的提高。这是微观主体的一个非常重要的变量，在中国是最难得到的变量。因此，政府、产业、大学和科研的创新都遇到了制度障碍。在创新的过程中，税收水平和补贴水平都必须完成。因此，从市场分析的方向来看，我就不开始了，但是这种层次的分析，我想全方位地说明，为什么我们这些年需要管理和供应管理？事实上，供应管理也做得很好。现在我们用供应的方法来发展国外对商品的投资，但是现在我们面临着强大的需求管理。在这个过程中，供应管理有特殊需要，

供应管理的重点，这些政策的重点，我们的分析表明，有许多因素导致缺乏本能经济增长的动力，即外部需求的收缩和国内需求的放缓。因此，在外部需求下降难以逆转的情况下，一些潜在的消费者需求有进入壁垒，具有完全垄断的私人资本很难进入，因此培育新一轮增长就是增加供给。关键是推进结构改革。一是供应量不足以满足这一需求。例如，我们的一些服务供给严重不足，他不能满足我们整个高端消费或消费数量的需求。二是供给质量不好，影响最终需求，比如说消费者的质量。所谓购买更好的消费品必须出国，因为供应质量差，这影响了我们的最终消费。将有限的资源流向外部世界。第三是供给成本太高，比如医疗、卫生和公共教育系统。为什么我们的许多孩子去国外学习？非常年幼的孩子不得不离开父母。他们认为这里的教育成本太高了。这些现象的存在根本上是在制度上。因此，要进一步增加有限供给并最终促进消费，关键是改革受到利益阶层的阻挠。因此，我们提高了供电系统的质量和效率，增强了供电能力。从中期来看，我们应该解决主要的结构性问题，重点推进经济再平衡。短期而言，我们应该考虑有效联系经济的下行压力，确保增长和民生。由于转型期的低迷和失业，社会将失去稳定的基础。这就是它的意思。

供给是改革政策的目标。首先，要明确供给方结构改革是一场持久战，因此要形成新的增长机制。其次，有必要明确指出，供应方的结构改革是一场歼灭战。第二，这是一场防御战，也就是一个保护民生的体系。因此，有许多工具可以有效地改善供给和增加需求，包括如何减税和培育新的格式，所以我认为所有这些都可以在短期内实现。最后一个问题是如何进行供给方改革，即如何合作。

一是供需管理的协调，二是中长期协调。最重要的是，因为这是一个缓慢的变量，在这个过程中许多变量是不相等的，所以我们必须从两个方面扩展我们的整体视野。一是拓展新空国内发展空间，二是拓展new /きだよ国际发展空间，二是推进一些重大战略升级，特别是中国制造2025。特别是增加供给和引导需求，有一些重大的政治调整。二是拓展空国际发展空间。核心是加强全球供应，提高全球产品质量。加强国际产能合作，以有效解决产能过剩和有效解决我们的系列，虽然现在是过剩，国外需求仍然比较大。我们在一带一路的过程中解决了产能过剩的问题，有效地拓展了我们的市场，并在推出的过程中有效地解决了一些成本回收的问题。所以没有太大的差距，所以我认为我们应该考虑现在，在十三五规划到来的时候推进国际改革。扩大发展空，扩大增长总量。中国需要这样一个总量。这里的核心政策路径是一带一路等。我们在AIIB做得很好。我们积极这样做，二是依靠创新提高生产质量，借鉴新兴发展中国家特别是美国、德国等发达国家的经验。这样我们就可以灵活地控制我们的推进力。第三，要实现这两个标准，必须实施改革措施，提供制度保障。向achieve/きだよききだよ0/的外部扩张和总量增加，为我们的内部改革、质量改进和效率提高赢得时间。如果处理得当，我们中国有很好的发展势头和潜力。仍然有很好的发展前景，我们期待着高质量增长的新理论。这就是我想谈的。谢谢你。