易纲外汇管理改革新思路引人关注

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2020-09-05 12:00:04阅读：

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分析人士指出，引入这些价格工具意味着，随着资本和金融账户的逐步放开，中国对短期投机套利基金的监管将探索更多的方式，从目前的行政监管转向价格调整。

易刚在文章中指出，随着中国加速融入世界经济，通过资本管制放松国际收支的空时期越来越窄。虽然短期内仍然有效，但如果长期实施，效果将会减弱，影响正常的贸易和投资活动。

中央财经大学教授郭田勇指出，随着资本账户的逐步开放，中国未来将不可避免地面临以短期套利为目的的国际“热钱”的冲击。有必要对国际政策工具做一些前瞻性的研究，以应对“热钱”的影响。

托宾税是美国经济学家托宾在1972年普林斯顿大学的一次演讲中首次提出的。他建议“在快速发展的国际金融市场的车轮上撒些沙子。”“托宾税”是一种金融交易税，是指对即期外汇交易征收一定比例的税收。它旨在通过对每笔货币交易征收交易税，增加频繁短期交易的成本，并降低短期资本流动的规模。

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无息存款准备金制度要求国内借款人或外国投资者在一定时期内以指定货币按一定比例向中央银行存款，但不支付利息。其目的类似于托宾税，也希望通过增加跨境资本的进入成本和交易成本来降低短期套利资本流动的规模。

根据国际经验，为了适应资本流入规模和波动性不断加大的形势，巴西、智利、马来西亚和泰国一段时间以来都采取了以市场为基础的间接控制措施，包括税收、非对称持仓限制和报告限制。在实施的初始阶段，这些措施产生了明显的效果，但这些国家未能实现同时隔离本币和外币利率以及减轻汇率压力的目标。

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交通银行首席经济学家连平表示，托宾税等政策工具存在争议。然而，对于中国这样一个融资需求旺盛、经济增长率高的国家来说，长期以来资本流入的压力一直很大。这些政策工具应该作为中国未来应对短期套利资本流动的政策选择。

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“中国不需要为国际热钱建立更有效的监管措施和长期机制。”北京师范大学经济与工商管理学院副教授蔡洪波表示，近年来，随着人民币汇率双向波动的正常化，中国资本和金融项目的顺差和逆差频繁变化，跨境套利资金进出更加频繁，对中国的跨境资本监管提出了巨大挑战。

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易纲在文章中指出，要坚持把防范跨境资本流动的影响作为做好外汇管理的关键。要密切跟踪形势变化，针对潜在风险，加快建立跨境资本流动监测预警平台和指标体系，充实反周期调整政策计划。

连平表示，所谓反周期调整，是指在资本流出或流入压力较大时，在政策层面适当逆转调整。然而，反周期调整必须是前瞻性的。当资本流动的趋势变得清晰时，效果往往会滞后。今后，随着资本和金融账户的开放，有必要对政策体系和相关工具进行反周期调整。

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“国际资本流动与国家经济周期有关。通常情况下，国家经济越热，你就越热；经济越冷，你就越冷。”郭田勇担心，随着美国逐步推出量化宽松政策，可能会出现国际资本将转向空人民币的趋势，届时可能会出现跨境资本的集中流出。

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目前，中国的资本项目尚未完全放开，国际游资主要通过虚假贸易等渠道流入中国。今年以来，鉴于跨境资本流入加快的趋势，国家外汇管理局加强了对外汇资本非正常流入的监管。继5月份《国家外汇管理局关于加强外汇资金流入管理的通知》之后，12月初发布了《国家外汇管理局关于改进银行贸易融资业务外汇管理的通知》。其目的是加强外贸企业和商业银行的外汇管理，堵塞漏洞，防止外汇资金的非正常流入。

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