侯外林：应尽快实现债券市场互联互通

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2020-09-06 12:00:05阅读：

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据了解，目前，公司债券、公司债券和金融债券、中期票据和短期融资券由中国证监会、国家发展和改革委员会和中国人民银行监管。

从二级市场来看，债券市场主要由外汇市场和银行间市场组成。银行间市场聚集了绝大多数债券品种、债券托管和交易主体，而交易所市场容量相对较小，参与者单一。

侯外林表示，这两个市场基本上是孤立的。除国债和公司债券外，银行间非金融企业债务融资工具和交易所公司债券不能跨市场交易，商业银行参与交易所债券市场面临许多政策限制。

在侯外林看来，债券市场的分割造成了三个问题:

首先，债券市场的长期监管在监管规则和标准上不统一，容易导致监管盲点和监管套利。

第二，在市场分割状态下，债券投资者、基金和现金债券被限制在两个独立的区域运作，不能自由流动，同一种债券往往有不同的价格，不能形成统一的市场基准收益率曲线。“隔离市场就像建一座高坝，两个水池的水位形成了一个缺口。如果不及时疏通，缺口将达到一定高度，积聚太多势能。一旦大坝决堤，其破坏性不可低估。”他说。

侯外林：应尽快实现债券市场互联互通

第三，以银行为主体的单一债券市场投资结构不利于企业信用机制的真正建立，也导致债券无法到达公众投资者手中，其风险仍集中在金融体系中，这显然不符合扩大直接融资比重的初衷。

侯外林建议尽快打破两个市场的分割，实现两个市场的互联互通，使所有债券品种都能在两个市场上市交易，实现两个市场之间的资金自由流动，为各种投资者在两个市场之间自主选择创造条件。

他认为，理想的互联意味着两个市场都是前台，不同的交易品种可以上市，但后台的登记、托管和结算是统一的，投资者可以用一个账户在两个市场同时买卖债券。推进债券市场互联互通，要依托企业信用债券部际协调机制，继续推进商业银行跨市场投资和符合投资者适宜性要求的债券品种跨市场交易，促进登记结算机构业务标准和技术体系的协调兼容，提高再托管效率。

侯外林：应尽快实现债券市场互联互通

(证券时报两次会议报告组)

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