徐高：货币政策似有松动 流动性有望小幅放松

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许高说，这份报告的“严密”含义不如前一份报告。

首先，《报告》在下一阶段货币政策的主要思路中提到，要“保持适度的流动性”，“实现货币、信贷和社会融资规模的合理增长”。许高解释说，“保持适度流动性”作为货币政策调控理念的出现，是一种新的提法，有点“放松货币政策”的意思。

其次，央行“锁定长期、放开短期”的政策被市场广泛解读为具有紧缩含义的政策，即适度冻结长期流动性与提供短期流动性相结合。然而，本期《报告》仅在货币政策操作的第一部分——弹性公开市场操作中触及了这一操作，明显轻于前一期报告，并没有像以前那样积极肯定这一操作。在去年第三季度的“报告”中，央行详细阐述了去年到期的3年期央行票据展期。

第三，从观察市场利率变化的几个角度，报告指出，经济中存在利率敏感性较低的金融软约束部门。调整和控制这些部门的利率将推高社会融资成本，并带来“溢出效应”。此外，央行明确表示，它应该“更好地把握流动性管理和利率变动之间的平衡”。换句话说，央行不会像去年6月和12月那样因为控制总流动性而容忍利率大幅波动，但会更加重视利率的稳定性。所有这些都给空留下了一定的货币宽松空间。

因此，许高表示:“总体而言，尽管银行间市场的紧张态势将持续，但流动性预计未来将在一定程度上放松(尽管放松程度可能有限)。”

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