麦朴思：我从未看空新兴市场

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2020-09-11 05:22:33阅读：

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●去年底出台的中国综合改革措施将极大地促进经济发展，并将经济增长模式从投资导向型转变为以民营企业、消费者和服务业为重点。

●对美国流动性减少的影响可能被夸大了。美国的这些行动只意味着新的支持措施可能会减少，银行仍然可以利用现有的流动性。

鉴于目前全球投资者最为关注的一系列热点问题，被誉为“新兴市场之父”的著名投资者、邓普顿新兴市场团队(Templeton Emerging Markets Team)执行主席马克莫比乌斯(mark mobius)最近在接受《中国证券报》(china securities journal)记者专访时指出，他在数十年的投资中从未对新兴市场失去信心，新兴市场出现一定的波动和起伏是正常的。

麦朴思：我从未看空新兴市场

此外，他对中国市场尤为乐观，并认为中国经济不存在重大风险。一系列改革措施将会给经济带来很多“正能量”。目前，最大的风险是外部市场对中国经济问题的“夸大”，这可能会影响一些投资者的心理。

从未对新兴市场失去信心

中国证券报:请用一句话概括一下今年中国和新兴市场的整体表现预测？

麦普斯:中国和新兴市场的整体表现可以用一个词来概括，那就是“向上”。预计他们今年都将表现出色。尽管2013年新兴市场的表现弱于发达市场，但我认为投资者应该从更长远的角度来衡量新兴市场。自1987年以来，我们开始投资新兴市场，其间摩根士丹利新兴市场指数远远超过摩根士丹利世界指数，反映出新兴市场的表现远远超过发达市场。此外，纵观历史进程，我发现新兴市场的疲软周期通常比分隔它们的牛市周期要短。

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其中，中国市场的前景尤为看好。我认为，中国政府在2013年底宣布的改革计划预计将为中国实现可持续经济增长提供大量“积极能量”，并为投资者创造大量机会。

中国证券报:你一直对新兴市场持乐观态度。在你数十年的投资生涯中，你是否曾经对新兴市场失去信心或感到失望，比如1997年的亚洲金融危机？

迈普西:从来没有。因为我知道，尽管新兴经济体可能经历起起落落，遇到各种困难，但它们将在一段低迷时期后复苏。你也知道，当所谓的“恐慌时刻”到来，许多投资者急于撤退时，正是投资的最佳时机，我会选择最佳的目标和市场“进入”。此外，对新兴市场产生影响的原因有很多，其中很多来自外部因素，而不是自身的巨大问题。

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换句话说，我绝对不同意新兴市场的强劲表现只是一种周期性现象的观点。新兴市场股市表现的最关键因素之一是，其经济增长率继续远远优于发达市场。从1991年到2013年，除了三年之外，新兴市场的gdp增长也高于发达市场。展望未来，我认为新兴市场的强劲增长趋势将会持续。国际货币基金组织(International Monetary Fund)最近预测，2014年新兴市场将增长5.1%，远远超过发达市场2.0%的增长预期，这是各方都对新兴市场持乐观态度的有力证据。

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中国经济没有重大风险

中国证券报:你认为中国的地方债务存在很大风险吗？你觉得“土地财政”怎么样？

迈普斯:至于地方债务问题，近年来，许多地方政府为了加快发展，不断借钱，债务规模确实有所增加。如果这种情况继续下去，确实会造成一定的风险。我认为有两种方法可以缓解土地财政问题。首先，随着改革的深入，地方政府可以在允许的前提下发行一些有针对性的债券，灵活筹集资金，但如上所述，必须控制规模和速度；二是扩大房产税的规模，为地方政府带来持续稳定的收入。我认为逐步推进这些措施将是非常明智的，这可以使地方政府更好地工作。

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中国证券报:中国房地产行业存在泡沫和风险吗？

迈普斯:我认为中国一些城市的房价，尤其是像北京、上海这样的大城市，实在太高了。然而，在如此高的房价下，仍有许多投资者进入市场，而且他们被认为没有风险。这表明这一高价格在某种程度上是合适的，因此期望核心地区的房价下跌是不现实的。

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对于中国的一些中小城市来说，即使信贷紧缩，一些投机者也会去买房，他们中的许多人会动用大量现金。例如，三亚和其他资源稀缺的城市或靠近北京和上海的中等城市也很有价值。对于房地产投资来说，位置始终是最关键的因素。我不认为这个行业存在大泡沫，尤其是在中国储蓄率很高、消费者对房地产需求很高的背景下。

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中国证券报:今年中国经济面临的最大风险是什么？

麦普斯:我认为最大的风险不是来自中国本身，而是来自外界对中国风险的夸大，包括夸大中国的房地产泡沫、影子银行等金融和银行体系风险，经济增长的急剧下滑，甚至环境污染对经济的危害。然而，这种“感觉”本身可能会让投资者感到困惑，影响他们对中国市场的信心，并在投资时做出错误的决定，这可能是中国经济今年面临的最大风险。

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尤其是因为许多“感情”不仅被夸大了，而且是错误的，这将使一些更悲观的人认为中国经济遇到了麻烦，但事实上中国经济仍然非常健康。

总体而言，2013年底出台的中国综合改革措施将极大地促进经济发展。国有企业改革旨在提高专业水平和资源配置效率，鼓励民营企业发展和创新，防止不公平竞争，这将加快中国经济转型的步伐，并使其增长模式从投资导向型转向更加集中的民营企业、消费者和服务业。这一改革纲要涵盖了未来十年的规划，2014年将取得一些进展。

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《中国证券报》:您对京津冀一体化有何展望？

迈普斯:中国中央政府对地方政府有很大的权力。虽然我们都知道，由于行政原因，地方政府在一些问题上可能不太情愿，但一旦中央政府下定决心要在京津冀建设一个超大型的城市群，这将提高一些欠发达地区的医疗和教育水平，逐步增加就业机会，不仅是居住功能，这个地区的前景将是无限的，也不是不可能成为国际知名的大规模城市群。从这一点出发，我想再次强调，中国中央政府的强大力量将有助于推动各项改革政策。

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资本外流危机难以重现

中国证券报:近日，有媒体报道称，李嘉诚等人开始有出售mainland China房地产资产的计划或行动。这是否预示着包括房地产在内的mainland China主要投资市场将出现大规模资本撤出？

麦普西:我不认为李嘉诚开始完全退出中国市场。众所周知，李嘉诚在mainland China拥有很多财产和资产。他出售资产的决定只会使他的资产更加多样化，比如进入欧洲的其他行业或房地产行业，但决不会完全终止在mainland China的所有投资。我非常赞同这种多元化战略，它也适用于股票市场。不管市场和目标有多好，所有的资本都不能投资。

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中国证券报:美联储(Federal Reserve)新任主席耶伦(Yellen)在上任后的首次新闻发布会上，给出了比市场预期更早加息的时机，这一度引发市场恐慌。你对美联储的货币政策过程有什么期望？新兴市场会出现资本外流吗？

迈普西:首先，我们应该知道，美联储的货币政策不是由耶伦决定的，而是由经济发展决定的。只有当经济数据足够强劲时，美国才会进一步收紧货币政策。

其次，我认为对美国流动性减少的影响可能被夸大了。美国的这些行动只意味着新的支持措施可能会减少，银行仍然可以利用现有的流动性。此外，即使美国货币政策变得对股市有点不利，也不应该忘记，其他央行，尤其是日本和欧元区的央行，将继续维持强有力的刺激措施。

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对于新兴市场来说，大规模资本外逃甚至金融危机的可能性非常小。以东南亚国家为例。目前，这些国家的金融环境与1997年大不相同。当时，该地区许多国家和公司的债务主要是美元，因此受到外部因素的影响很大，市场非常脆弱。目前，这些国家的债务主要以本国货币结算。此外，当时，当风暴突然来袭时，该地区的政府和央行显然缺乏经验。然而，目前这些国家的管理机构已经提前提出了许多防范措施，并取得了一定的成效。

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中国证券报:今年中国股市值得关注的投资热点是什么？

麦普西:摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)是衡量全球新兴市场表现的基准指数，由多个市场指数组成。然而，目前海外投资者不能直接投资中国a股。在这种情况下，如果贸然将a股纳入指数，可能会造成一定的市场干扰。我已经和摩根士丹利资本国际讨论过，建议设立另一个包括中国a股在内的全球新兴市场指数，让投资者可以选择包括中国a股和不包括中国a股在内的全球新兴市场指数。

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对于中国投资者来说，今年的“沪港通”将蕴含巨大的投资机会。许多公司同时在内地和香港上市。内地和香港的投资者都有机会在另一个市场选择同一家公司相对便宜的股票，两个股票市场将会越来越均衡。此外，与消费相关的消费部门和投资领域也值得关注。目前，mainland China的消费者越来越富裕，购买力越来越高，收入也越来越多，形成了一个良性循环，在消费领域产生了驱动力。

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