要闻:美国大选与股市：驴象之争30年回顾

本篇文章2665字，读完约7分钟

年美国总统选举将于11月8日举行，这将是美国第58届总统选举 回顾1980年以来美国总统的统治，里根时期( 1981-1988 )的供给方改革、布什时期( 1989-1992 )的海湾战争、克林顿时期( 1993-2000 )的“新经济”、布什时期( 2001-2009 ) 年新总统就职，回顾历届总统任期内的政策方向和经济、市场变化，有助于我们更好地理解未来 1 .总统选举，对市场有什么影响？ 美国大选临近，容易引起短期的市场变动 10月28日，联邦调查局宣布恢复调查希拉里邮件事件，引起了最近的市场波动 10月28日以来，标普500、道琼斯指数和纳斯达克指数分别下跌1.3%、0.9%和1.8%，美元指数从99下跌到97.7 美股vix波动率指数从10月初的13上升到18.6 11月8日举行美国大选，选举对股票市场有什么影响？ 从历史经验来看，1980年以来，9次总统选举后的11月，S&P500种指数的上升与普通年份相比没有明显的规律 除了2008年，总统选举后11月的vix波动率指数变化也不大，历史上的总统选举对市场的影响被证明是中性的 但是，这次选举的不同之处在于，特朗普在选举期间发表的各种政策观点，批评联邦储备系统的低利率政策，主张贸易保护，建议中国进口产品征收45%的关税，建议在墨西哥边境筑墙。 所以如果特朗普当选，政策不明确性的增加加剧了市场的短期变动，最近黄金价格上涨，vix指数上涨反映了市场避险情绪开始上升 如果希拉里当选，由于政策的连续性良好，市场表现将更为平静 美国总统换届的影响波及中长期 在4~8年的工作周期中，美国总统推行的政策对市场有一定的影响 典型的例子是1981年里根上任后，推进紧缩的货币政策和供给方改革，在1983年经济停滞，股票市场触底的1991年到1991年间，布什政权偏向军事和外交，对外取得了海湾战争的胜利。 1992年至2000年间，克林顿总统重视鼓励创新，推行“新闻高速公路”战术，推动互联网产业迅速发展，引起了后期的网络泡沫 但从更长的角度来看，利率长期趋势的变化是影响证券市场的重要原因，总统的影响很小 20世纪80年代以来，除布什小时期外( 2001-2008 )，S&P500种指数年化涨幅在10%以上 股票市场的持续上涨起因于利率趋势的下降 1980年至今，联邦基金利率从最高的22%下降到现在的0.4%，美国10年期国债利率从最高的15.8%下降到现在的1.8% 20世纪70年代，由于通货膨胀高的企业，利率持续上升，证券市场疲弱 尼克松政府时代S&P500种指数的年化涨幅仅为0.4%，卡特政府时代S&P500种指数的年化涨幅仅为6% 但是，80年代以后，即使在经济增长率较低的时期，布什时代的gdp平均增长率也下降到了2.3%的相对低位，但得益于利率下降，S&P500种指数的年化涨幅也达到了12% 2 .借鉴历史:总统时代的政策和市场里根时代( 1981-1988 ) :推进供给侧改革，经济复苏 1981年里根就任美国总统之初，美国经济面临着严重的停滞问题，而且经济面临着例如政府支出的大小、财政赤字、政府管制的多少、税率的高低等问题。 因为里根政府采取了一系列措施来对抗通货膨胀和刺激经济增长。 其中包括控制通货膨胀的紧缩货币政策、减税、压缩政府支出、开放政府管制、国营事业减少等，这一系列政策措施也是里根经济学的第一个副本。 严格的货币政策使里根就任初期的1981年到1982年之间经济迅速下降 幸运的是，1983年以后，供应方改革开始见效，美国经济开始触底 失业率从1982年11月的最高10.8%下降，到1984年里根总统参加第二次选举的时期下降到7.2%，其次美国gdp的增长率也从1982年第三季度的最低-2.6%下降到1984年第一季度最高的8.5% 在里根的第二任期( 1985-1988 )，美国经济持续繁荣，失业率低，股票市场持续上涨 1982年7月以后，通货膨胀下降，失业率下降，经济改善，股票市场也同样见底，1982年7月到1988年的证券市场表现为牛市，S&P500种指数的累积涨幅为160%。 布什时代( 1989-1992 ) :加强政府干预，1991年经济再次衰退 布什就任初期，经济面临着财政赤字、贸易逆差、通货膨胀三大课题 布什总统上任后，政策出现了一系列变化:首先在1989年到1990年之间采取紧缩的货币政策，控制通货膨胀其次降低财政赤字，大幅压缩军费支出的第三方面是里根时期减少政府的介入经济 但是，实际上削减财政赤字和加强政府干预的方法没有取得好的效果，经济在1991年再次衰退 失业率从1990年6月的5.2%持续上升，最高在1992年6月达到7.8%，gdp增长率从1989年第一季度的4.3%下降到1991年第二季度的-0.5% 由于任期内发生经济衰退，失业率很高，布什在1992年选举中失利，败给了牢牢抓住经济议题的克林顿 布什就任期间，紧缩的货币政策和经济衰退也引起了股票市场的大幅度变动 1989年10月13日标准500指数每天暴跌6%，1990年7月-1991年10月S&P500种指数迅速下跌，从356点下跌到298点，调整幅度达到16% 克林顿时代( 1993-2000 ) :鼓励创新，迎接“新经济”时代 在“重建美国经济”的政策纲领中当选总统的克林顿登场后，将里根·布什政权留下的两大课题——巨大财政赤字和沉重的联邦债务进行比较，以削减增税节支、财政赤字的具体方法，即富裕阶层增税、中产 在刺激经济增长的政策方面，克林顿提倡增加公共投资的“公平贸易”，以开拓海外市场、扩大对外贸易为对外战术的优先次序 在产业政策方面，克林顿政府鼓励创新，支持高新技术产业迅速发展，扩大对高新技术产业的倾斜政策，大力提倡“新闻高速公路”等高新技术产业，推动了互联网产业的迅速发展 在1993年至2000年克林顿总统任期内，美国经济迎来了高增长、低通货膨胀的新经济时代 得益于克林顿政权的“新闻高速公路”等高新技术产业支援政策，美国互联网产业迅速发展，1998年进入白热化状态 证券市场得益于技术进步、经济持续繁荣、海外1997年亚洲金融危机导致资金回流美国，最终导致了1997年至2000年之间的网络泡沫的发生。 在1992年至2000年初网络泡沫破灭之前，标杆500、道琼斯指数和纳斯达克最大涨幅分别达到280%、273%和790% 布什时代( 2001-2008 ) :房地产市场的繁荣成为了经济的第一推动力 2000年布什首次当选总统时，美国经济正处于网络泡沫破灭、经济迅速下跌的时期 由于这种刺激经济的迅速发展已成为布什就任初期的主要任务，布什政府为了刺激经济的迅速发展，采取了大规模减税和扩大政府财政支出的扩张性财政政策。 在财政政策方面，布什政府在减少税收、扩大财政支出的同时，重视社会保障和医疗改革 在对外贸易政策中，布什主张刺激出口促进经济复苏和就业增长，推进自由贸易和公平贸易。 “911”事件后，反恐和国家安全也成为政策的重点，之后美国从2001年到2003年发动了阿富汗战争、伊拉克战争等一系列反恐战争，投入了巨大的军费 从2003年到2007年，美国经济逐渐复苏，但房地产市场的繁荣成为经济复苏的重要推动力 从2000年到2005年，美国房地产市场持续繁荣，房价持续上涨，美国标杆cs房价指数从2000年到2005年10个大中城市房价上涨幅度平均在14%以上，住宅类固定资产投资占整体的 2004年以后，为了抑制潜在的通货膨胀压力和房地产价格上涨，联邦储备系统采取了严格的货币政策，紧缩的货币政策在2004、2005年以后，房地产市场迅速降温，成为引起2008年次贷危机的导火索 布什总统任期内，证券市场大幅震荡 从2000年3月到2002年10月，股票市场持续下降，S&P500种指数的最大调整幅度为53% 2002年10月以后，市场见底，证券市场持续上涨 在2002年10月至2007年10月次贷危机爆发之前，S&P500种指数的累计最大涨幅达到91% 奥巴马时代( 2009-):qe时代 奥巴马在2008年次贷危机爆发时参加了总统选举。 因为这个就职初期的政策的目标是推进经济恢复，创造就业 从2008年到年末，联邦储备系统推出了刺激经济增长的4次qe计划 除此之外，其他刺激经济政策复印件还包括一系列稳定经济金融系统的救济计划，包括扩大政府支出、减税、实施大规模金融救援计划和住房市场救援计划。 奥巴马的第二任期中，由于经济缓慢改善，金融市场比较稳定。 因为这个政策的重点也变了。 具体包括财政方面、财政支出削减、对富人增税、社会保障和医疗制度改革等。 在产业政策方面，重整制造业，宣布回归制造业，大力发展先进制造业 另外，促进商品和服务贸易出口，完善金融改革，鼓励清洁能源和多种能源共同快速发展等也是奥巴马第二任期内的政策要点 2009年以来，美国经济缓慢复苏 失业率从2009年7月最高的10%下降到现在的5%，失业率已经下降到历史低位 但是经济整体依然很弱，年第二季度美国gdp的增长率仅为1.28%，远低于1990年以来美国gdp增长率的平均2.6%。 实体经济复苏缓慢，但美国持续量化宽松政策推动资本市场繁荣，年美国三大股票包括标杆500、道琼斯工业指数、纳斯达克指数，三大指数自2009年初市场底部起分别累计涨幅212%、180%、300 3 .希拉里vs .特朗普，有何异同？ 希拉里的民调支持率继续领先 受最近的“邮筒”事件的影响，希拉里支持率下降，特朗普支持率上升 一些媒体，例如la times的民调数据中特朗普支持率已经超过希拉里，根据la times的民调数据，希拉里支持率为43%，低于特朗普支持率的47%，但在剩下的媒体中，民调支持率依然低于希拉里 根据realclear politics网站综合美国6家主要媒体的平均民调支持率的结果，希拉里的平均支持率为47.5%，高于特朗普的平均支持率45.3% 两党政策异同:都主张贸易保护和基础设施，在财政、金融监督管理等方面存在分歧 与特朗普希拉里意见相似的是贸易和基础设施建设 在贸易政策方面，特朗普倾向于贸易保护，认为贸易逆差导致了国内资源和岗位的流失，希望通过关税手段从海外恢复就业。 希拉里同样表示阻止“扼杀就业降低工资”的贸易协定，对外国产品实施“对比性关税”。 两位总统候选人也将增加基础设施建设的投资，希拉里就任后将提出2750亿美元的基础设施投资计划，特朗普计划在道路、桥梁、水利设施、电网的建设上投入万亿美元。 特朗普和希拉里政策的第一区别是财政、金融监管、能源和贸易等。 ①财政方面，特朗普有减税倾向，他提出的税收政策包括提高纳税基准扣除额、废除遗产税、公司所得税从现在的39%下调到15%等。 希拉里主张削减财政赤字，增加富裕阶层的纳税，同时通过调整工资和税制使劳动报酬更公平，具体措施包括提高最低工资标准和蓝领阶层的工资水平。 ②在金融监管中，特朗普宣布“暂停所有监管”，缓和银行贷款，为大型银行提供足够的资本缓冲区 希拉里表示在加强金融结构监管的同时严厉打击“影子银行”的非金融贷款行为。 例如，向大型金融机构征收“风险费”，鼓励大银行缩小规模和简化业务，降低金融机构的“不可大规模倒下”风险。 同时抑制短期投资行为，鼓励长期投资，希拉里建议大幅提高短期投资者的资本利益所得税。 例如，向短期交易者征收金融交易税 ③在能源政策方面，特朗普主张拥护以前传来的能源，拥护煤炭产业，同时废除奥巴马政府对能源领域的限制，认为化石能源才是王道 希拉里说，他将继续奥巴马政府的环境政策，迅速发展太阳能，主张联邦政府对可再生能源特别是太阳能和风能的补贴。 (本文来自澎湃信息，越来越多的原始信息请下载《澎湃信息》app )