滴滴收购优步中国 有多少补贴大战可以重来？

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每个记者赵娜

滴滴出行和优步中国，这两个“相亲相爱，互相残杀”的竞争对手，在几次关于合并的传言后，终于牵手了。

2016年8月1日，注定会在互联网并购案件史上划上一笔浓墨重彩的一笔。演奏是惊天动地的，而“接近”是爱到最后——这句话在迪迪快速牵手后再次出现在迪迪的内部信件中。

据了解，滴滴宣布已与优步全球(以下简称优步)达成战略协议，收购优步中国在中国大陆运营的所有品牌、业务、数据和其他资产。与此同时，优步中国未来将保持其独立品牌和运营。

在整个互联网行业中，M&A整合是贯穿2015年的关键词之一。现在滴滴和优步走到了一起，这为2016年的综合剧增加了一个更具戏剧性的标签，因此滴滴成为了唯一一家由英美烟草共同投资的公司。

上周，网上汽车是合法的。易观国际互联网旅游研究中心研究总监张旭在接受《商业日报》采访时表示，在政策明确、补贴高峰期过去后，国内移动旅游市场的竞争将主要集中在服务质量、细分场景和企业服务上。

然而，应该注意的是，一些业内人士也指出，这一重大并购的成功仍然面临着大量的市场审查和监督，或许包括反垄断调查。

●网车法形成催化剂？

从滴滴和蒯，到滴滴和优步今日中国，移动旅游板块在一年多的时间里上演了两部整合剧，而在线汽车的合法性也可能是此次收购的催化剂。

7月21日，彭博(Bloomberg)报道称，优步的投资者打算与滴滴签署合作协议，双方股东开始就潜在的交易可能性进行谈判。当时，滴滴和优步中国都称这一消息为谣言。

在《出租车运营服务网上预约管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)发布的当天(7月28日)，优步中国也发表声明，强调其是一个有中国资本参与的本土团队。负责管理和为公众提供便捷出行服务的本地移动互联网公司，将满足《暂行办法》中“出租汽车营运牌照预约”申请所需的法人、icp牌照、数据库和服务器的需求。何还表示:“我们将全力配合各市制定相应的实施细则，我们有信心在第一时间获得当地政府颁发的营运牌照。”

几天后，8月1日，滴滴宣布收购优步中国。

据了解，在滴滴和优步达成战略协议后，双方将相互持股，成为对方的少数股东。优步将持有滴滴5.89%的股权，相当于17.7%的经济利益，优步中国的其他中国股东将获得总计2.3%的经济利益。与此同时，滴滴出行创始人兼董事长程维将加入优步董事会。优步创始人特拉维斯·卡拉尼克也将加入滴滴出行的董事会。

值得注意的是，滴滴和优步中国都是c2c模式，都与资本的“血液供应”有关，从充满火药味到目前的握手。根据第三方机构道琼斯风险资源公司的统计，优步价值680亿美元，累计融资129亿美元；优步中国的估值为82亿美元，累计融资12亿美元；滴滴价值280亿美元，累计融资85亿美元。

“滴滴和优步已经筹集了大约200亿美元，这就像一场战争。”但是他们不能这样打，应该在达到300亿美元之前停火。”金沙江创业投资公司的合伙人朱啸虎参与了几轮融资，他曾向《华尔街日报》描述过双方的竞争。

彭博社此前援引知情人士的话说，一些机构投资者正敦促优步与中国市场领头羊滴滴达成合作协议，以阻止优步花费数十亿美元在中国市场扩张。优步的投资者希望向公司管理层传递一个信息，即是时候结束中国这场代价高昂的战斗了。

值得注意的是，参照以往的并购案例，如滴滴快的、58桐城、、美团和大众点评、携程和去哪儿，资金方面几乎是促成交易的主要因素。类似的合并动机和逻辑同样适用于移动旅游细分市场。例如，滴滴和优步拥有共同的投资者，如老虎环球基金和中国人寿保险。

“这种合并和收购的特点是竞争激烈的竞争对手之间的激烈合并，它们都发生在人们广泛关注和争议的子行业。”明川资本创始人、萨夫兰亚洲前合伙人王秋乐告诉记者，原因在于恶性竞争和恶性补贴是不可持续的。从长远来看，企业缺乏动力，外部资源也不如以前多，因此并购成为一种自然现象。

●这是否构成垄断？

滴滴首先提供出租车呼叫服务，随着市场培育的逐步形成，滴滴被定位为一站式旅游平台，服务涵盖出租车、专车、特快列车、乘车、驾驶、公交、试驾等垂直领域。根据官方数据，该平台拥有3亿注册用户和1500多万注册司机，日订单超过1500万。

其主要竞争对手优步已经进入了全球70个国家和地区的460个城市。仅看中国市场的发展，优步中国最近表示，拼车已成为其快速业务增长的重要引擎之一。目前，有拼车业务的15个城市中，有一半实现了盈亏平衡，超过5个一线和二线城市实现了盈利。

事实上，与能够反映发展速度和规模的数据(如开放城市和订单量)相比，双方几乎都默认不披露订单补贴成本的具体数字。即便如此，从一些官方声明来看，我们仍能感受到之前手机旅游市场的激烈“烧钱”。

“当我来到中国时，每个人都认为我疯了。也许我疯了。”今年年初，优步首席执行官特拉维斯·卡兰尼克(travis kalanick)透露，如果你想成为中国人，在中国市场竞争，你必须明白补贴是制胜战略的一部分。优步在美国盈利，但在中国每年亏损超过10亿美元。

“目前，滴滴出行和优步中国在中国专用车市场占据前两位。滴滴出行收购优步中国后，专车市场格局将迎来巨大变化，寡头政治将进一步增强，市场竞争将进入新阶段。”张旭分析了滴滴出行收购优步中国的影响。

艾传媒咨询公司首席执行官张毅早些时候告诉记者，尽管滴滴表示目前的主要目标仍然不是盈利，但滴滴将来肯定会赚钱。商业化能力，基本上围绕着移动旅游本身的收入和利润，可能是未来的支柱业务或重心。作为一个平台，滴滴的流水不会被司机实时解决，而且空还有很大的金融探索空间。此外，滴滴将来可能会有意布局o2o。

值得注意的是，在滴滴确认收购优步中国后，市场上有很多声音质疑两家公司的合并是否涉嫌行业垄断。据《21世纪经济报道》，反垄断领域的一位专家表示，围绕商务部是否会启动反垄断调查的一个逻辑是，双方在合并后是否会向中国商务部提交反垄断声明。如果合并后建立的结构不构成向商务部备案的条件，则可以不备案，也涉及向商务部备案后是否受理和审查。

滴滴和蒯去年宣布合并后，当时表示没有必要申报经营者集中，因为双方企业都没有达到经营者集中申报门槛。对于用户来说，他们最关心的是如果双方合并后补贴战停止，专用车的价格是否会上涨。对此，滴滴出行表示，红包和补贴将长期存在。然而，在行业领袖和第二胎“在一起”之后，补贴的力度和持久性还有待观察。