点状式投资：金亚科技的一盘大棋

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加强对并购的监管正在使上市公司的业务转型和资本运营路径发生新的变化。

一方面，对并购的严格监管、业绩承诺的高压力以及一、二级市场的倒挂定价迫使一些上市公司的资本运营中断；另一方面，上市公司也在积极寻找更有效的转型替代路径。

事实上，一些公司的并购也正在从传统的并购向“收购前”成立的M&A基金转变。根据《21世纪经济报道》的统计，仅在7月23日至今的两周内，就有三家上市公司:叶正科技(300410.sz)、天府通信(300394.sz)和久利特殊材料(002318.sz)。

与此同时，一些上市公司通过多点投资，集中布局和孵化特定技术及其延伸产业。

《21世纪经济报道》记者注意到，今年上半年，金亚科技对四川中甸陈坤科技有限公司(以下简称“中甸陈坤”)的投资，是一家室内定位技术公司，其背后的布局逻辑可能会在传统的M&A重组和M&A基金模式之后，演变为上市公司产业转型的新路径。

并购监管促进新转型

上市公司并购重组监管进一步加强。

日前，监管部门在征求《上市公司重大资产重组管理办法》修改意见时表示，今后将从现场检查、严格执法、交易所一线监管三个方面加强重组上市的后续监管。

然而，在上市公司并购转型的灵活性下降后，一些上市公司正在寻找新的产业投资并购模式。

《21世纪经济报道》记者注意到，正试图转型为游戏、电子竞技等文化产业的金亚科技，在对相关初创企业的产业投资中，正逐步明确围绕特定技术领域的投资孵化路径。

今年1月，金亚科技向中电陈坤注资2000万元人民币，占后者新增股本的12.5%。3月27日，金亚科技再次以自有资金1200万元人民币收购中电陈坤部分股东股份，持股比例提高至20%。

8月4日，成都电子科技大学相关人士透露，中电陈坤的技术背景来自中国电子科技大学微波辐射与散射研究团队，其厘米级高精度室内定位技术目前处于行业领先地位；截至2016年6月，中电陈坤已完成融资3000多万元人民币，总估值超过3.2亿元人民币。

此前后，金亚科技先后与中电陈坤签署《R&D联合战略合作协议》，金亚科技投资1000万元成立全资子公司鹰眼时代。持有孟静互动15%的股权，增资450万元人民币。同时，金亚科技在其投资公告中表示:“未来中电陈坤将与其他行业申请方成立合资公司，金亚科技可以获得与中电陈坤同等的对价进入合资公司，持股比例不超过5%。包括目前正在谈判设立的公司和将来可能设立的公司(双方共同设立的公司除外)。”

《21世纪经济报道》记者了解到，金亚科技的上述一系列投资行为实际上是其对微波室内定位技术的押注。在金亚科技投资中电陈坤室内定位技术的背后，一种基于基础技术并辐射到相关衍生产业链的“点状”投资模式正在悄然浮动。

在梦想互动、鹰眼时代和未来即将成立的新公司中，持有金亚科技20%股份的中电陈坤是共同发起人，并持有股份或享有分红权。同时，中电陈坤的“室内定位”技术也将应用于这些相关领域。

“点状”投资合作模式浮动

《21世纪经济报道》记者了解到，金亚科技年初投资450万元的虚拟现实技术公司“惊艳梦想互动”，其底层技术依托中电陈坤的支持。

"主要梦想是虚拟现实技术和室内定位技术的结合."在接受《21世纪经济报道》记者电话采访时，孟静互动高管表示:“我们的定位技术由中电陈坤提供，金亚和陈坤都是我们的投资者。中电陈坤目前在室内定位技术方面处于领先地位。”

据《21世纪经济报道》记者介绍，孟静互动目前的布局是在成都、四川等地建设相应的虚拟现实体验大厅，这意味着在金亚科技的双向投资下，该技术组合有望投入商业使用。

“市场上也有一些体验厅，但大多数基于光学定位，而我们的体验厅基于微波定位，因此在成本和体验方面更具优势。”上述令人震惊的互动者解释道。

无独有偶，鹰眼时代在军工和国防领域投资或合作的公司的技术应用，以及后续涉及的公共安全领域、led娱乐领域和智能车联网也与中电陈坤的“室内定位”技术有关。

“这似乎是分散在各个领域的投资，但实际上，这些投资是基于中电陈坤室内定位基础技术的乐观逻辑。”据金亚科技的一位知情人士透露，“可能很难成立一个行业基金或增加融资并购来投资这个行业，但通过与相关投资者的合作、参股和持股，实际上已经间接完成了。这一目标产业的布局整合了产业的整体资源。”

据中电陈坤上述人士透露，中电陈坤大部分时间只在底层技术上为室内定位等方案提供支持，而具体的业务开发、应用技术开发和产业规模转型则通过中电陈坤与金亚科技联合成立的一系列子公司来实现。

但是，在业内人士看来，这点布局投资也有一定的风险。“事实上，这些都是基于更广泛的室内定位技术的应用和商业化。如果应用场景有限，这种基于底层技术的投资将面临更大的风险。”深圳一家大型券商的通信分析师认为，“但从目前广泛的应用来看，短期内不太可能出现这种担忧。”

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