巴曙松：中国P2P行业洗牌在即

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巴曙松

巴曙松:中国的p2p产业正在迅速洗牌

p2p在中国扩张的积极意义已经被广泛讨论，但也值得注意的是，在这个行业快速扩张的过程中，其监管规则并不明确，进入门槛相对较低，业务范围相对模糊。在过去的几年里，可以说它经历了野蛮和疯狂的成长；特别是，与成熟市场中主要针对风险承受能力相对较高的投资者的p2p活动不同，中国相当大比例的p2p活动实际上吸引了相对缺乏金融投资知识、风险承受能力相对较弱的中小投资者。

与美国等成熟市场不同，中国的p2p平台在风格上有很大不同，尤其是在运营模式和建立背景上。根据我们最近的研究，各种不同运营模式的p2p平台在后续发展中会随着行业的起伏而面临不同的转型压力。

首先，业外企业发起的p2p平台具有财务实力雄厚的优势，但总体而言，由于互联网和金融领域的风险管理知识相对缺乏，如果在扩张过程中管理不善，可能是受到冲击压力最大的群体。有这种背景的P2p平台在资金上有优势，但其网络营销策略的应用往往比较落后，对客户信用和行业形式的认知也比较有限。随着互联网技术的快速发展和宏观经济金融形态的快速变化，相当一部分企业可能会因为风险管理能力薄弱而受到惩罚。

第二，互联网公司发起的p2p平台可能会因为管理的金融风险管理能力的不同而产生分歧。与第一种纯资本优势的p2p平台相比，这种p2p的最大优势是互联网技术，它可以很好地利用互联网进行营销，迅速增加流量。同时，可以利用大数据控制线来调查成本，提高信用风险识别能力。其客户的获取、风险定价、客户服务和交易结论都充分利用了互联网。在短期内，实现快速业绩增长的一些主要因素已经初步确立。然而，后者的发展取决于经营者对财务风险的专业控制能力。能否建立符合金融运行规律的合理业务结构，有效控制不良贷款规模，是决定不良贷款走向的关键。例如，由于一些p2p平台从互联网起步，在贷款风险管理方面经验不足，他们经常选择与不同的小额贷款公司合作，但是他们自己选择的小额贷款公司需要专业的财务识别能力。简而言之，基于互联网公司的p2p平台的后续发展将是不均衡的，那些能够更好地控制金融风险的平台将有机会脱颖而出。但是，单纯使用互联网技术、盲目空喊革命口号、冲击传统金融业、缺乏良好金融专业能力的平台后期运营风险将逐渐暴露。

第三，金融企业发起的p2p平台短期业务发展可能缓慢，但在行业冲击中会逐渐显示出自身优势。与一、二级平台相比，此类平台可能不具备资金优势，短期内难以实现利用互联网技术快速拓展业务的可能性。但是，他们在业务流程中注重风险定价和风险控制，具有良好的宏观经济和金融形势控制能力。从长远来看，它们的发展是可持续的。对于平台的这一部分，关键是要更多地了解互联网和其他技术在业务发展中的作用，增强财务实力。市场竞争往往是综合实力的竞争，而不仅仅取决于某些因素。

随着市场环境的变化和监管体系的完善，可以预见中国的p2p产业将很快洗牌。随着监管规则的出台，各种p2p平台将在宏观金融市场变化和行业变化中受洗。

(作者是国务院发展研究中心金融研究所副所长)